Quelle est la relation entre le volume des transactions et l’intérêt ouvert ?

Volume des transactions et intérêts ouverts : indicateurs de base sur les marchés de produits dérivés

1. Le volume des transactions représente le nombre total de contrats ou de jetons échangés au cours d'une période spécifique, généralement mesuré quotidiennement. Cela reflète l’intensité de la participation au marché et la dynamique de la liquidité à court terme.

2. L'intérêt ouvert fait référence au nombre total de contrats dérivés en cours, tels que des contrats à terme ou des options, qui n'ont pas encore été réglés, exercés ou expirés. Il capture l’engagement cumulé des acteurs du marché à un moment donné.

3. Contrairement au volume des transactions, les intérêts ouverts ne sont pas réinitialisés quotidiennement. Il augmente lorsque de nouvelles positions sont ouvertes et diminue lorsque des positions existantes sont fermées. Un contrat acheté et vendu entre deux parties sans changement net de position ne modifie pas l'intérêt ouvert mais ajoute au volume.

4. Dans les swaps perpétuels cryptographiques, un volume de transactions élevé parallèlement à une augmentation des intérêts ouverts signale souvent un nouvel afflux de capitaux et une conviction directionnelle croissante. Les traders interprètent cette combinaison comme un renforcement potentiel de la tendance.

5. Une divergence soudaine, telle qu'une augmentation du volume avec des intérêts ouverts stables ou en baisse, peut indiquer une liquidation agressive de position ou une spéculation à court terme plutôt qu'un positionnement structurel.

Comment le mouvement des prix interagit avec ces indicateurs

1. Lorsque les prix augmentent parallèlement à une augmentation des intérêts ouverts et du volume, cela suggère souvent une accumulation longue soutenue par un nouvel effet de levier. Ce modèle apparaît à plusieurs reprises pendant les phases haussières du BTC sur Binance et Bybit.

2. Une baisse des prix associée à une expansion des intérêts ouverts implique une pression persistante à la vente à découvert ou des liquidations longues à effet de levier déclenchant des ventes en cascade. Cela a été observable lors du crash flash de l’ETH en mars 2024.

3. Une baisse des intérêts ouverts dans un contexte de volume stable ou en hausse peut refléter une prise de bénéfices ou un désendettement, en particulier après des tendances prolongées. Un tel comportement est apparu sur les contrats à terme SOL et AVAX lors des corrections de mi-2023.

4. Une action neutre des prix avec une contraction des intérêts ouverts précède souvent une consolidation ou des conditions liées à une fourchette, comme on le voit dans les perpétuelles BTC/USDT pendant les périodes estivales à faible volatilité.

5. Des pics de volume persistants sans changements d’intérêts ouverts correspondants peuvent indiquer une activité d’arbitrage, un rééquilibrage des teneurs de marché ou des transactions de lavage – des pratiques étroitement surveillées par des sociétés d’analyse en chaîne comme Nansen et Glassnode.

Nuances spécifiques à l'échange dans les dérivés cryptographiques

1. Binance rapporte les intérêts ouverts agrégés sur tous ses contrats à terme perpétuels et trimestriels, tout en publiant également l'historique des taux de financement – ​​une mesure complémentaire essentielle pour interpréter les tendances des intérêts ouverts.

2. Bybit sépare les intérêts ouverts par type de contrat (par exemple, BTCUSD, ETHUSD) et affiche le delta en temps réel entre les positions longues et courtes, permettant aux utilisateurs d'évaluer l'asymétrie nette du sentiment.

3. OKX divulgue les intérêts ouverts pondérés par niveau de levier, révélant si la croissance provient de positions à l'échelle du commerce de détail ou de qualité institutionnelle. Cette distinction est devenue vitale lors du rallye de 60 000 $ BTC début 2024.

4. Deribit se concentre exclusivement sur les options, où l'intérêt ouvert comprend à la fois les appels et les ventes. Son ratio put/call est largement cité dans l’analyse macro cryptographique, en particulier avant les approbations majeures des ETF ou les événements de réduction de moitié.

5. BitMEX maintient des structures contractuelles existantes avec des expirations fixes, ce qui entraîne des modèles de déclin des intérêts ouverts distincts des plates-formes perpétuelles lourdes. Ses données historiques restent référencées dans les études de modélisation de la volatilité.

Corrélations en chaîne et signaux hors bourse

1. Les entrées de portefeuilles de baleines dans les bourses de produits dérivés précèdent souvent de 6 à 12 heures une expansion mesurable des intérêts ouverts, comme le montre les alertes de flux d'échange de Santiment.

2. L’offre de pièces stables sur les bourses a tendance à augmenter avant des augmentations de volume soutenues, ce qui indique un mouvement de capitaux préparatoire avant l’établissement d’importantes positions sur produits dérivés.

3. Les taux de financement dépassant les seuils – tels que les perpétuels BTC dépassant +0,01 % pendant trois heures consécutives – coïncident souvent avec une accélération des taux d’intérêt ouverts, reflétant une demande accrue d’effet de levier à long terme.

4. Les mesures du sentiment social de LunarCrush ou TheTIE montrent des corrélations de décalage statistiquement significatives avec les changements d'intérêt ouvert, en particulier lors des rallyes altcoin pilotés par FOMO.

5. Les sorties de mineurs vers les marchés de produits dérivés, identifiées grâce à une analyse groupée, sont fortement corrélées à un intérêt ouvert élevé à court terme dans les régimes baissiers, évident lors de l'effondrement de LUNA à la fin de 2022.

Foire aux questions

T1. Un intérêt ouvert élevé signifie-t-il toujours une volatilité plus élevée ? Pas nécessairement. Des intérêts ouverts élevés peuvent coexister avec une faible volatilité réalisée si les positions restent équilibrées entre les positions longues et courtes ou si les mécanismes de financement atténuent efficacement la dislocation des prix.

Q2. L’intérêt ouvert peut-il être manipulé ? Oui. L'ouverture et la clôture coordonnées de positions sur des contrats ou des bourses connexes, en particulier pendant les fenêtres de faible liquidité, peuvent fausser temporairement les lectures d'intérêts ouvertes. Les bourses utilisent des algorithmes de surveillance pour détecter de telles anomalies.

Q3. Pourquoi les intérêts ouverts chutent-ils parfois fortement à l’expiration du contrat ? Parce que toutes les positions non déroulées doivent être réglées ou expirer. Les contrats à terme trimestriels sur Binance et OKX montrent des baisses progressives prévisibles des intérêts ouverts au cours des dernières heures de règlement.

Q4. Comment les paiements de financement affectent-ils la stabilité des intérêts ouverts ? Les paiements de financement encouragent l’arbitrage entre les marchés au comptant et perpétuels. Un financement négatif persistant peut déclencher de longues liquidations, réduisant ainsi les intérêts ouverts. Un financement positif persistant peut encourager une entrée excessivement longue, gonflant les intérêts ouverts jusqu'à ce qu'une correction se produise.