Welcher Zusammenhang besteht zwischen Handelsvolumen und Open Interest?

Handelsvolumen und Open Interest: Kernkennzahlen auf den Derivatemärkten

1. Das Handelsvolumen stellt die Gesamtzahl der während eines bestimmten Zeitraums ausgetauschten Kontrakte oder Token dar, typischerweise gemessen auf täglicher Basis. Es spiegelt die Intensität der Marktbeteiligung und die kurzfristige Liquiditätsdynamik wider.

2. Open Interest bezieht sich auf die Gesamtzahl der ausstehenden Derivatekontrakte – wie Futures oder Optionen –, die noch nicht abgewickelt, ausgeübt oder abgelaufen sind. Es erfasst das kumulative Engagement der Marktteilnehmer zu einem bestimmten Zeitpunkt.

3. Im Gegensatz zum Handelsvolumen wird das Open Interest nicht täglich zurückgesetzt. Er erhöht sich, wenn neue Positionen eröffnet werden, und verringert sich, wenn bestehende Positionen geschlossen werden. Ein zwischen zwei Parteien gekaufter und verkaufter Vertrag ohne Änderung der Nettoposition verändert das offene Interesse nicht, erhöht aber das Volumen.

4. Bei Krypto-Perpetual-Swaps signalisieren ein hohes Handelsvolumen und ein steigendes Open Interest oft einen neuen Kapitalzufluss und eine wachsende Richtungsüberzeugung. Händler interpretieren diese Kombination als potenzielle Trendverstärkung.

5. Plötzliche Divergenzen – wie ein steigendes Volumen bei gleichbleibendem oder sinkendem Open Interest – können eher auf eine aggressive Positionsauflösung oder kurzfristige Spekulation als auf eine strukturelle Positionierung hinweisen.

Wie Preisbewegungen mit diesen Indikatoren interagieren

1. Wenn der Preis zusammen mit zunehmendem Open Interest und Volumen steigt, deutet dies häufig auf eine lange Akkumulation hin, die durch neue Hebelwirkung unterstützt wird. Dieses Muster taucht während der BTC-Bullenphasen auf Binance und Bybit wiederholt auf.

2. Ein fallender Preis gepaart mit steigendem Open Interest impliziert anhaltenden Leerverkaufsdruck oder gehebelte Long-Liquidationen, die kaskadierende Verkäufe auslösen. Dies war beim ETH-Flash-Crash im März 2024 zu beobachten.

3. Ein sinkendes Open Interest bei stabilem oder steigendem Volumen kann auf Gewinnmitnahmen oder Schuldenabbau zurückzuführen sein, insbesondere nach längeren Trends. Ein solches Verhalten zeigte sich bei den SOL- und AVAX-Futures während der Korrekturen Mitte 2023.

4. Eine neutrale Preisbewegung mit schrumpfendem Open Interest geht oft einer Konsolidierung oder einer bereichsgebundenen Situation voraus, wie es bei BTC/USDT-Perpetuals in Sommerperioden mit geringer Volatilität zu beobachten ist.

5. Anhaltende Volumenspitzen ohne entsprechende Open-Interest-Verschiebungen können auf Arbitrage-Aktivitäten, Market-Maker-Rebalancing oder Wash-Trading hinweisen – Praktiken, die von On-Chain-Analyseunternehmen wie Nansen und Glassnode genau beobachtet werden.

Börsenspezifische Nuancen bei Krypto-Derivaten

1. Binance meldet offene Positionen aggregiert über alle seine ewigen und vierteljährlichen Futures und veröffentlicht gleichzeitig die Historie der Finanzierungsraten – eine wichtige Begleitmetrik für die Interpretation von Open-Interest-Trends.

2. Bybit trennt offene Positionen nach Vertragstyp (z. B. BTCUSD, ETHUSD) und zeigt das Echtzeit-Delta zwischen Long- und Short-Positionen an, sodass Benutzer die Netto-Stimmungsverzerrung beurteilen können.

3. OKX legt offene Positionen gewichtet nach Leverage-Stufe offen und gibt Aufschluss darüber, ob das Wachstum auf Positionen im Einzelhandelsmaßstab oder auf institutioneller Ebene zurückzuführen ist. Diese Unterscheidung wurde während der BTC-Rallye um 60.000 US-Dollar Anfang 2024 von entscheidender Bedeutung.

4. Deribit konzentriert sich ausschließlich auf Optionen, wobei das offene Interesse sowohl Calls als auch Puts umfasst. Sein Put/Call-Verhältnis wird in der Krypto-Makroanalyse häufig zitiert, insbesondere vor großen ETF-Genehmigungen oder Halbierungsereignissen.

5. BitMEX behält alte Vertragsstrukturen mit festen Laufzeiten bei, was zu Zerfallsmustern bei offenen Zinsen führt, die sich von Plattformen mit unbegrenzter Laufzeit unterscheiden. Auf seine historischen Daten wird weiterhin in Volatilitätsmodellierungsstudien verwiesen.

On-Chain-Korrelationen und Off-Exchange-Signale

1. Whale-Wallet-Zuflüsse in Derivatebörsen gehen der messbaren Ausweitung des offenen Interesses oft 6 bis 12 Stunden voraus, wie über die Börsenflusswarnungen von Santiment verfolgt wird.

2. Das Stablecoin-Angebot an Börsen steigt tendenziell vor anhaltenden Volumenanstiegen, was auf vorbereitende Kapitalbewegungen vor dem Aufbau großer Derivatepositionen hinweist.

3. Finanzierungsraten, die Schwellenwerte überschreiten – wie etwa BTC-Perpetuals, die drei aufeinanderfolgende Stunden lang +0,01 % übersteigen – fallen häufig mit einer Beschleunigung des offenen Interesses zusammen, was eine erhöhte Nachfrage nach Long-Leverage widerspiegelt.

4. Soziale Stimmungsmetriken von LunarCrush oder TheTIE zeigen statistisch signifikante Verzögerungskorrelationen mit Änderungen des offenen Interesses, insbesondere während FOMO-getriebener Altcoin-Rallyes.

5. Mittels Clusteranalyse identifizierte Abflüsse von Bergleuten in Derivatebörsen korrelieren stark mit einem erhöhten offenen Leerverkaufsinteresse in rückläufigen Regimen – offensichtlich während der Nachwirkungen des LUNA-Zusammenbruchs Ende 2022.

Häufig gestellte Fragen

Q1. Bedeutet ein hohes Open Interest immer eine höhere Volatilität? Nicht unbedingt. Ein erhöhtes offenes Interesse kann mit einer geringen realisierten Volatilität einhergehen, wenn die Positionen über Long- und Short-Positionen ausgeglichen bleiben oder wenn Finanzierungsmechanismen Preisverwerfungen wirksam dämpfen.

Q2. Kann Open Interest manipuliert werden? Ja. Das koordinierte Öffnen und Schließen von Positionen über verwandte Kontrakte oder Börsen hinweg – insbesondere in Fenstern mit geringer Liquidität – kann die Messwerte für offene Positionen vorübergehend verzerren. Börsen nutzen Überwachungsalgorithmen, um solche Anomalien zu erkennen.

Q3. Warum sinkt das Open Interest bei Vertragsablauf manchmal stark? Denn alle ausgerollten Positionen müssen abgerechnet werden oder verfallen. Vierteljährliche Futures auf Binance und OKX zeigen vorhersehbare schrittweise Rückgänge des offenen Interesses während der letzten Abwicklungszeiten.

Q4. Wie wirken sich Finanzierungszahlungen auf die Stabilität der offenen Positionen aus? Finanzierungszahlungen fördern die Arbitrage zwischen Spot- und Perpetual-Märkten. Eine anhaltend negative Finanzierung kann zu langen Liquidationen führen und das offene Interesse verringern. Eine anhaltend positive Finanzierung kann einen übermäßigen Long-Einstieg fördern und das offene Interesse erhöhen, bis eine Korrektur eintritt.