Qu'est-ce qu'une commande « post-only » et quand devez-vous l'utiliser ?

Comprendre les commandes post-only

1. Un ordre post-only est un type d’ordre limité qui s’exécute exclusivement en tant que maker, ce qui signifie qu’il doit être ajouté au carnet d’ordres et ne peut pas correspondre immédiatement à un ordre existant du côté opposé.

2. Si l'instruction post-only détecte une exécution immédiate potentielle par rapport aux ordres en attente, la bourse rejette purement et simplement l'ordre plutôt que de le convertir en ordre preneur.

3. Ce comportement garantit que le trader évite de payer des frais de preneur et se qualifie plutôt pour les rabais de fabricant offerts par de nombreuses bourses.

4. L'ordre reste visible dans le carnet d'ordres jusqu'à ce qu'il soit entièrement exécuté par des ordres de marché entrants ou des ordres à cours limité agressif, ou jusqu'à ce qu'il soit annulé manuellement par l'utilisateur.

5. Les échanges appliquent une logique post-only au niveau du moteur de correspondance, la rendant atomique et non négociable une fois soumise.

Implications en matière de frais et incitations

1. La plupart des échanges centralisés de crypto-monnaie appliquent des structures de frais asymétriques dans lesquelles les créateurs reçoivent des remises allant de 0,01 % à 0,05 %, tandis que les preneurs paient des frais compris entre 0,05 % et 0,25 %.

2. L'utilisation cohérente d'ordres post-only permet aux traders d'accumuler des remises au fil du temps, en particulier lors des stratégies à haute fréquence ou de scalping où le volume des commandes est important mais les tailles individuelles sont petites.

3. Certaines plateformes de produits dérivés étendent ce modèle à l'arbitrage sur les taux de financement, où un timing précis et une minimisation des frais ont un impact direct sur la rentabilité nette.

4. Les arbitres déployant des stratégies sensibles à la latence des échanges croisés s'appuient fortement sur le placement post-only pour préserver l'efficacité de la marge et éviter les conversions de preneurs induites par des dérapages.

5. Les teneurs de marché exploitant des programmes dédiés de fourniture de liquidité configurent souvent tous les ordres en attente comme étant des ordres post-seulement pour se conformer aux exigences de change en matière d'éligibilité aux remises.

Risques et limites

1. Un ordre post-only peut échouer silencieusement s'il est placé trop près du prix moyen dans des conditions volatiles, en particulier lorsque les spreads bid-ask s'élargissent rapidement.

2. Lors de crashs flash ou de retraits soudains de liquidités, des niveaux post-only auparavant sûrs peuvent devenir exécutables, entraînant des rejets inattendus ou des remplissages partiels en dehors des paramètres prévus.

3. Les traders qui s'appuient uniquement sur l'exécution post-seulement risquent de rater complètement des opportunités lorsque le prix dépasse leur limite avant qu'une correspondance ne se produise.

4. Les outils de visualisation de la profondeur du carnet d'ordres dénaturent parfois la véritable liquidité disponible, ce qui amène les utilisateurs à passer des ordres post-only sur la base de données incomplètes.

5. Certaines bourses ne prennent pas en charge les indicateurs post-only pour les ordres stop-limit ou conditionnels, ce qui limite son applicabilité dans les systèmes automatisés de gestion des risques.

Intégration dans les systèmes de trading algorithmiques

1. Les robots de trading haute fréquence intègrent une logique post-only directement dans les pipelines de soumission d'ordres, validant ainsi la distance entre le prix et la meilleure offre/demande avant la transmission.

2. Les stratégies multi-branches telles que les spreads calendaires ou l'arbitrage triangulaire inter-bourses nécessitent le strict respect des règles de post-only pour empêcher une branche de s'exécuter en tant que preneur et de perturber l'équilibre entre les positions.

3. Les cadres de backtesting doivent simuler avec précision les mécanismes de rejet post-uniquement, y compris les conditions de concurrence basées sur la latence entre l'arrivée de la commande et la mise à jour du livre.

4. Les API Exchange varient considérablement dans la manière dont elles signalent les échecs post-seulement : certaines renvoient des erreurs HTTP 400, d'autres envoient des messages de rejet WebSocket, nécessitant une analyse d'erreur robuste.

5. Les suites d'algorithmes institutionnels superposent souvent une application post-seulement sur des modules personnalisés de découverte des prix qui ajustent dynamiquement les limites en fonction d'une analyse des spreads en temps réel.

Foire aux questions

Q : Un ordre post-only peut-il être exécuté en tant que preneur dans des circonstances exceptionnelles ? Les échanges garantissent une sémantique atomique post-only. Tout scénario entraînant l'exécution d'un preneur indique soit un bug dans le moteur de correspondance de l'échange, soit une utilisation abusive des paramètres de l'API en dehors d'un comportement documenté.

Q : Les échanges décentralisés prennent-ils en charge les commandes post-only ? La plupart des DEX basés sur AMM n'implémentent pas de carnets de commandes ni de distinctions fabricant/preneur, donc la logique post-only ne s'applique pas. Cependant, les DEX du carnet de commandes comme dYdX v3 et Injective Protocol prennent en charge les indicateurs natifs de publication uniquement via leurs moteurs de correspondance.

Q : Y a-t-il une différence entre « post-only » et « maker-only » ? Ils font référence à des fonctionnalités identiques sur pratiquement tous les échanges. La terminologie varie selon la documentation de la plateforme mais ne comporte aucune distinction opérationnelle.

Q : Que se passe-t-il si ma commande par courrier uniquement reste inexécutée pendant plusieurs jours ? Il reste dans le carnet de commandes jusqu'à son annulation, son expiration ou sa correspondance. Aucun frais supplémentaire n'est facturé pour le placement passif, bien que certaines bourses imposent des politiques de nettoyage des commandes inactives après des durées prolongées.