Qu'est-ce que la commande « Post-Only » dans les contrats ? (Stratégie du créateur)

Mécanismes de base de l'exécution post-seulement

1. Un ordre Post-Only est un ordre à cours limité strict qui doit être passé à un prix qui ne dépasse pas le spread actuel. Il ne peut pas correspondre immédiatement à un ordre de contrepartie existant dans le carnet d'ordres.

2. La bourse effectue une validation en temps réel : si le prix acheteur est supérieur ou égal au meilleur prix vendeur, ou si le prix vendeur est inférieur ou égal au meilleur prix acheteur, l'ordre est purement et simplement rejeté sans aucun identifiant attribué.

3. Ce n'est que lorsque l'offre se situe strictement en dessous de la meilleure demande et que la demande se situe strictement au-dessus de la meilleure offre que l'ordre entre dans le carnet d'ordres en tant que provision de liquidité visible.

4. Ce mécanisme garantit que le trader assume le rôle de Maker (jamais de Taker) quels que soient les mouvements ultérieurs du marché lors du placement de l'ordre.

5. Aucun remplissage partiel n'est autorisé dans la logique Post-Only ; la commande entière est publiée avec succès ou échoue complètement.

Implications en matière de frais et incitations économiques

1. Les bourses appliquent des barèmes de frais différenciés : les frais du Maker sont systématiquement inférieurs aux frais du Taker, souvent d'un facteur de deux à cinq sur les principales plateformes de produits dérivés.

2. Certains sites proposent des frais de création négatifs , ce qui signifie que les utilisateurs reçoivent des remises lors de l'exécution, gagnant ainsi un revenu en fournissant des liquidités.

3. Sur les marchés de swaps perpétuels, les économies cumulées réalisées en évitant les frais du Taker peuvent dépasser 0,03 % par transaction aller-retour, évoluant de manière non linéaire en fonction de la taille et de la fréquence de la position.

4. Les arbitres et les teneurs de marché s'appuient sur cette asymétrie structurelle pour maintenir des opérations à faible marge et à volume élevé sans érosion due aux coûts de friction.

5. Les différences de frais influencent directement les décisions d’acheminement des ordres, en particulier entre les systèmes algorithmiques colocalisés qui se disputent la priorité des files d’attente dans les couches supérieures du registre.

Implémentation de l'interface sur les principales plates-formes

1. OKX affiche une bascule intitulée « PO » dans son panneau de commande avancée ; l'activation nécessite une confirmation explicite de l'utilisateur avant la soumission.

2. Bybit intègre Post-Only comme option par défaut dans sa liste déroulante « Limite », mais ne l'active que lorsque la case « Maker Only » est cochée manuellement.

3. Hyperliquide intègre le comportement Post-Only dans sa sélection de type d'ordre natif, où « Limite (PO) » apparaît comme une entrée distincte distincte des ordres limités standard.

4. BitTap fait apparaître un bouton dynamique « Définir comme passif » après la saisie du prix, qui confirme visuellement l'activation via un badge « PO » vert persistant à côté de l'aperçu de la commande.

5. Deribit oblige les utilisateurs à sélectionner « Publier uniquement » dans un menu dédié au type de commande : aucun retour à la logique de limite standard ne se produit en cas de mauvaise configuration.

Risques opérationnels et modes de défaillance

1. Les erreurs de précision des prix provoquent un rejet silencieux : soumettre 100,00 alors que la meilleure demande est de 100,00 déclenche un rejet immédiat même si la perception humaine les traite comme identiques.

2. Les pics de latence du réseau peuvent entraîner des conditions de concurrence dans lesquelles une commande arrive juste au moment où la propagation s'effondre, entraînant une violation et un rejet inattendus du bon de commande.

3. Les crashs Flash provoquent des rejets en cascade : plus de 88,9 % des tentatives de soumissions post-only échouent pendant des fenêtres de volatilité extrême, selon le rapport sur la microstructure d'Hyperliquid de mars 2026.

4. Certaines bourses ne prennent pas en charge le Post-Only pour les ordres conditionnels stop-market ou basés sur des déclencheurs, ce qui limite son utilité dans les flux de travail de gestion des risques.

5. Les disparités dans la profondeur des carnets de commandes entre les marchés au comptant et perpétuels créent une fausse confiance : la validité des bons de commande d'un instrument ne garantit pas la validité d'un autre.

Protocoles de vérification pour les commandes actives

1. Le statut de la commande doit afficher « Ouvert » sans aucun indicateur « Rempli » ou « Partiellement rempli » dans l'onglet des commandes actives.

2. La colonne « Rôle » dans l'historique des commandes doit indiquer explicitement « Créateur », jamais « Preneur » ou vide.

3. Les transactions exécutées liées à l'ordre doivent afficher des valeurs négatives dans le champ des frais (par exemple, −0,00012 BTC) et non nulles ou positives.

4. L'ID de commande doit persister dans la liste « Commandes en cours » pendant au moins trois intervalles d'interrogation consécutifs sans disparaître ni passer à « Annulé ».

5. La confirmation au niveau de la chaîne via les journaux de transactions en chaîne doit refléter un seul événement « OrderPlaced » sans trace « OrderMatched » ou « OrderCancelled » associée dans le même bloc.

Foire aux questions

Q : Une commande post-only peut-elle être annulée après sa soumission ? R : Oui. Une fois accepté dans le carnet d'ordres, il se comporte de manière identique à un ordre limité standard et prend en charge la fonctionnalité d'annulation complète via l'API REST ou les contrôles de l'interface utilisateur.

Q : Le post-only affecte-t-il le calcul de l'effet de levier ou de la marge ? R : Non. Les exigences de marge sont déterminées uniquement par la valeur notionnelle, le paramètre de levier et la garantie sous-jacente. Le statut Post-Only n'a aucun impact sur la logique du moteur de marge.

Q : Pourquoi certaines bourses rejettent-elles les ordres Post-Only avec des erreurs « Prix trop proche du marché » ? R : Cela se produit lorsque le prix soumis se situe dans une tolérance de tick configurable (souvent fixée à un incrément de prix minimum) conçue pour empêcher les croisements de spreads dans les cas limites en raison d'artefacts d'arrondi.

Q : Le Post-Only est-il disponible pour tous les types de contrats sur une bourse donnée ? R : Pas universellement. Certaines plates-formes désactivent le Post-Only pour les contrats inverses, les swaps quanto ou les séries d'options en raison de mécanismes de règlement divergents et de dépendances en matière de flux de prix.