Quels sont les avantages et les inconvénients des contrats avec marge ?

Définition et mécanique de base

1. Les contrats avec marge en pièces utilisent la crypto-monnaie sous-jacente, telle que BTC ou ETH, à la fois comme actif de marge et comme devise de règlement.

2. Les profits et les pertes sont libellés et réglés directement dans la pièce de base, ce qui signifie qu'une position longue sur BTC/USD est payée en BTC lorsqu'elle est clôturée de manière rentable.

3. La valeur notionnelle du contrat est calculée en USD, mais tous les soldes de marge, les déclencheurs de liquidation et les calculs de PnL sont effectués en unités de pièces.

4. Cette structure lie intrinsèquement l’exposition au risque à la volatilité de la pièce de monnaie elle-même – non seulement à l’orientation des prix, mais également à son pouvoir d’achat par rapport à la monnaie fiduciaire.

Amplification du risque en cas de volatilité

1. Une forte baisse de la valeur en USD de la pièce de marge peut déclencher des liquidations même si la vision directionnelle du trader était correcte.

2. Par exemple, détenir une position longue sur marge BTC lors d’un krach de 30 % du BTC peut entraîner un appel de marge immédiat – même avec un mouvement minime de l’indice BTC/USD – en raison de l’érosion de la valeur de la garantie.

3. L’effet de levier aggrave cet effet : une position à effet de levier 10x voit le ratio de marge effectif diminuer de dix fois en termes de pièces lorsque la pièce chute fortement.

4. Les traders doivent surveiller simultanément le prix de l'indice et la valorisation au comptant de la pièce, ce qui augmente la charge cognitive et la complexité opérationnelle.

Implications fiscales et comptables

1. Chaque événement PnL réalisé crée une disposition imposable de la pièce de marge dans la plupart des juridictions, déclenchant des obligations de déclaration des gains en capital.

2. Les échanges fréquents conduisent à un suivi fragmenté des coûts sur plusieurs entrées et sorties, compliquant ainsi le rapprochement pour les auditeurs ou les logiciels fiscaux.

3. Les gains ou pertes non réalisés s'accumulent continuellement en unités de pièces, nécessitant une réévaluation en temps réel par rapport à des références fiduciaires pour des états financiers précis.

4. Les commerçants transfrontaliers sont confrontés à des frictions supplémentaires lors de la conversion des recettes en monnaie locale, les exposant aux dérapages des taux de change et aux contrôles réglementaires.

Considérations relatives à la liquidité et à la profondeur du marché

1. Les principales bourses maintiennent des carnets de commandes plus importants pour les contrats avec marge BTC et ETH que pour les variantes avec marge altcoin, réduisant ainsi les dérapages pour les commandes importantes.

2. Cependant, les produits à marge altcoin souffrent souvent d'un faible taux d'intérêt ouvert, d'un élargissement des écarts acheteur-vendeur et d'un retard dans l'évolution des prix qui s'écartent des indices au comptant.

3. Les taux de financement des contrats sur marge reflètent le coût de détention de positions sur des actifs volatils, s'écartant parfois considérablement des modèles traditionnels de parité d'intérêt.

4. Des opportunités d'arbitrage entre les marchés à marge de pièces et à marge USDT existent, mais nécessitent un calendrier et une infrastructure précis à exploiter sans sélection adverse.

Foire aux questions

Q : Le trading sur marge nécessite-t-il de détenir l'actif de base avant d'ouvrir une position ? R : Oui. La marge doit être déposée dans la pièce native du contrat – aucun dépôt synthétique ni conversion de pièce stable n'est autorisé à l'entrée.

Q : Les prix de liquidation peuvent-ils être prédits avec précision à l’aide de calculateurs standards ? R : Pas fiable. La plupart des calculateurs publics supposent des taux de conversion pièce en USD constants, ignorant les fluctuations en temps réel qui affectent le calcul du ratio de marge.

Q : Les paiements de financement sont-ils réglés en monnaie de marge ou en USD ? R : Les paiements de financement sont toujours réglés dans la pièce de marge , ce qui ajoute une autre couche d'exposition à son comportement de prix pendant les intervalles de financement.

Q : Les contrats perpétuels avec marge en pièces ont-ils des dates d'expiration ? R : Non. Les variantes perpétuelles n'expirent pas, mais les contrats à terme à marge trimestriels ou bihebdomadaires le font, ce qui nécessite des procédures de roulement qui impliquent des transferts réels de pièces et un dérapage potentiel.