Qu’est-ce que le PnL en trading et comment est-il correctement calculé ?

Comprendre PnL dans le contexte du trading de crypto-monnaie

1. PnL, abréviation de Profit and Loss, est une mesure fondamentale utilisée par les traders pour évaluer les performances de leurs transactions sur le marché des cryptomonnaies. Il reflète la différence entre le prix d'entrée et le prix de sortie d'une position, ajusté des frais et autres coûts. Sur des marchés volatils comme celui de la cryptographie, le suivi précis de PnL permet aux traders de prendre des décisions éclairées et de gérer efficacement les risques.

2. Il existe deux principaux types de PnL : réalisés et non réalisés. Le PnL réalisé fait référence aux profits ou aux pertes bloqués après la clôture d'une position. Par exemple, si un trader achète 1 BTC à 30 000 $ et le vend à 35 000 $, le gain réalisé est de 5 000 $ moins les frais de transaction. Le PnL non réalisé, en revanche, s'applique aux positions ouvertes. Si le même trader détient toujours du BTC lorsque le prix atteint 34 000 $, le gain de 4 000 $ reste non réalisé jusqu'à la clôture de la position.

3. Un calcul PnL précis est crucial car des mesures trompeuses peuvent entraîner de mauvais ajustements de stratégie. De nombreux traders négligent les frais de financement des contrats à terme perpétuels, qui peuvent avoir un impact significatif sur les rendements nets au fil du temps. De plus, un dérapage pendant les périodes de forte volatilité peut entraîner un écart des prix exécutés par rapport aux niveaux attendus, faussant davantage le PnL réel.

4. L’environnement des crypto-monnaies ajoute à la complexité en raison du fonctionnement du marché 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, des fluctuations rapides des prix et de la diversité des instruments de négociation tels que les opérations au comptant, les contrats à terme et les options. Chaque type de produit nécessite des formules spécifiques pour calculer correctement le PnL. Une mauvaise compréhension de ces nuances peut conduire à des attentes de bénéfices gonflées ou à une sous-estimation de l'exposition.

Calcul du PnL de trading au comptant

1. Dans le trading au comptant, le PnL est déterminé en comparant les prix d'achat et de vente d'un actif. La formule de base est la suivante : PnL = (Prix de sortie – Prix d’entrée) × Quantité . Par exemple, acheter 2 ETH à 1 800 $ chacun et les vendre à 2 100 $ génère un bénéfice brut de 600 $.

2. Cependant, les frais de change doivent être soustraits pour obtenir le PnL net. En supposant des frais de 0,1 % sur les ordres d’achat et de vente, le total des frais s’élèverait à (1 800 $ × 2 × 0,001) + (2 100 $ × 2 × 0,001) = 7,80 $. Par conséquent, le PnL net devient 600 $ – 7,80 $ = 592,20 $.

3. Lorsqu'il s'agit de paires stables comme l'USDT ou le BUSD, la valorisation reste simple puisque la devise de cotation est indexée. Mais lors de transactions contre des actifs volatils, comme l'échange de BTC contre SOL, le calcul doit tenir compte des fluctuations des deux volets de la transaction, ce qui nécessite des méthodes de suivi plus avancées.

4. Certaines plateformes fournissent des tableaux de bord PnL automatisés, mais des divergences surviennent lorsque les utilisateurs négocient sur plusieurs bourses. La consolidation manuelle des données garantit leur exactitude, en particulier lorsque des déclarations fiscales ou des évaluations de performances sont nécessaires.

Calcul PnL basé sur les contrats à terme et l'effet de levier

1. Dans le trading de contrats à terme, les calculs de PnL dépendent des spécifications du contrat et de l'effet de levier utilisé. Pour les contrats perpétuels linéaires cotés dans la devise de base (par exemple BTCUSD), la formule s'ajuste en fonction de la taille de la position en USD. PnL = (1 / Prix d'entrée – 1 / Prix de sortie) × Taille de la position (en USD) s'applique lors du règlement en BTC.

2. Pour les contrats inverses, les gains et les pertes sont libellés dans l'actif sous-jacent, ce qui signifie que la rentabilité est asymétrique. Une augmentation de prix de 10 % peut générer moins de profit que la perte résultant d'une baisse de 10 % en raison de la structure non linéaire des gains.

3. Les paiements de financement jouent un rôle essentiel dans les échanges perpétuels. Les traders paient ou reçoivent un financement toutes les 8 heures selon qu'ils détiennent des positions longues ou courtes et du taux en vigueur. Sur des périodes de détention prolongées, le financement cumulé peut éroder les bénéfices même si l'évolution des prix favorise l'orientation commerciale.

4. Les risques de liquidation dans le trading à effet de levier affectent également l'efficacité du PnL. Un effet de levier élevé amplifie les gains mais réduit la marge tampon, augmentant ainsi le risque de sortie forcée à des prix défavorables. Une configuration apparemment rentable peut entraîner une perte totale en capital si les niveaux d'arrêt sont dépassés lors de crashs éclair.

Pièges courants dans le suivi Crypto PnL

1. Une erreur fréquente consiste à ignorer les frais de gaz sur les échanges décentralisés basés sur la blockchain. Sur des réseaux comme Ethereum, une forte congestion du réseau peut faire grimper les coûts de transaction à des centaines de dollars, réduisant considérablement les gains nets sur les petites transactions.

2. Un autre problème découle de l’utilisation des prix d’achat moyens sans prendre en compte la base des coûts pondérés dans le temps. Les stratégies DCA (dollar-cost averaging) impliquent plusieurs entrées à des prix différents, le calcul de moyennes pondérées est donc essentiel pour une évaluation précise des sorties.

3. Les implications fiscales varient selon la juridiction et peuvent influencer la manière dont les PnL doivent être enregistrés. FIFO (First In, First Out), LIFO (Last In, First Out) ou des méthodes d'identification spécifiques affectent les gains déclarés, rendant l'intégration avec les outils comptables nécessaire à la conformité.

4. L'agrégation PnL à l'échelle du portefeuille devient difficile lors de la gestion de divers actifs sur les portefeuilles, les CEX et les protocoles DeFi. Sans systèmes de suivi unifiés, les pertes cachées dans un segment pourraient être masquées par des gains ailleurs, créant ainsi un faux sentiment de rentabilité.

Foire aux questions

Comment une perte éphémère affecte-t-elle PnL dans l’apport de liquidités ? Une perte éphémère se produit lorsque le ratio de valeur des jetons déposés change par rapport au moment où ils ont été ajoutés à un pool de liquidité. Même si les prix des jetons augmentent, des changements disproportionnés peuvent entraîner une valeur inférieure lors du retrait par rapport à la simple détention. Cela réduit directement le PnL pour les LP, en particulier dans les paires volatiles.

Le PnL peut-il être positif même si le marché évolue à l'encontre d'une position ? Oui, grâce à des stratégies de couverture. Un trader peut prendre une position au comptant perdante mais la compenser par une vente à découvert rentable sur les contrats à terme. Le PnL net du portefeuille pourrait encore être positif malgré les pertes individuelles, démontrant l’importance d’une mesure globale de la performance.

Pourquoi certaines bourses affichent-elles des PnL différents pour la même transaction ? Les écarts proviennent des variations dans les structures de frais, les oracles de tarification, les méthodes d'arrondi et l'inclusion du financement ou des remises. Les bourses peuvent également utiliser des taux de référence différents (dernière transaction par rapport au prix de l'indice), ce qui conduit à des valorisations incohérentes.