Was ist PnL im Trading und wie wird er richtig berechnet?

PnL im Kontext des Kryptowährungshandels verstehen

1. PnL, kurz für Profit and Loss, ist eine grundlegende Kennzahl, die von Händlern verwendet wird, um die Leistung ihrer Geschäfte auf dem Kryptowährungsmarkt zu bewerten. Er spiegelt die Differenz zwischen dem Einstiegspreis und dem Ausstiegspreis einer Position wider, bereinigt um Gebühren und andere Kosten. In volatilen Märkten wie Krypto ermöglicht die genaue Verfolgung von PnL den Händlern, fundierte Entscheidungen zu treffen und Risiken effektiv zu verwalten.

2. Es gibt zwei Haupttypen von PnL: realisierte und nicht realisierte. Der realisierte PnL bezieht sich auf Gewinne oder Verluste, die nach der Schließung einer Position erzielt werden. Wenn ein Händler beispielsweise 1 BTC für 30.000 US-Dollar kauft und für 35.000 US-Dollar verkauft, beträgt der realisierte Gewinn 5.000 US-Dollar abzüglich der Transaktionsgebühren. Der nicht realisierte PnL gilt hingegen für offene Positionen. Wenn derselbe Händler immer noch BTC hält, wenn der Preis 34.000 US-Dollar erreicht, bleibt der Gewinn von 4.000 US-Dollar unrealisiert, bis die Position geschlossen wird.

3. Eine genaue PnL-Berechnung ist von entscheidender Bedeutung, da irreführende Kennzahlen zu schlechten Strategieanpassungen führen können. Viele Händler übersehen die Finanzierungsgebühren in unbefristeten Terminkontrakten, die sich im Laufe der Zeit erheblich auf die Nettorendite auswirken können. Darüber hinaus kann ein Ausrutschen in Zeiten hoher Volatilität dazu führen, dass die ausgeführten Preise vom erwarteten Niveau abweichen, was die tatsächliche Gewinn- und Verlustrechnung weiter verzerrt.

4. Das Kryptowährungsumfeld erhöht die Komplexität aufgrund des 24/7-Marktbetriebs, der schnellen Preisschwankungen und der vielfältigen Handelsinstrumente wie Spot, Futures und Optionen. Jeder Produkttyp erfordert spezifische Formeln, um den PnL korrekt zu berechnen. Ein Missverständnis dieser Nuancen kann zu überhöhten Gewinnerwartungen oder einer Unterschätzung des Risikos führen.

Berechnung des Spot-Trading-PnL

1. Beim Spothandel wird der PnL durch den Vergleich der Kauf- und Verkaufspreise eines Vermögenswerts ermittelt. Die Grundformel lautet: PnL = (Ausstiegspreis – Einstiegspreis) × Menge . Wenn Sie beispielsweise zwei ETH zu je 1.800 US-Dollar kaufen und sie zu 2.100 US-Dollar verkaufen, ergibt sich ein Bruttogewinn von 600 US-Dollar.

2. Allerdings müssen Umtauschgebühren abgezogen werden, um den Netto-PnL zu erhalten. Unter der Annahme einer Gebühr von 0,1 % für Kauf- und Verkaufsaufträge würden sich die Gesamtgebühren auf (1.800 $ × 2 × 0,001) + (2.100 $ × 2 × 0,001) = 7,80 $ belaufen. Daher beträgt der Netto-PnL 600 $ – 7,80 $ = 592,20 $.

3. Beim Umgang mit Stablecoin-Paaren wie USDT oder BUSD bleibt die Bewertung einfach, da die Notierungswährung gebunden ist. Aber beim Handel mit volatilen Vermögenswerten – wie dem Tausch von BTC gegen SOL – muss die Berechnung Schwankungen in beiden Handelszweigen berücksichtigen, was fortschrittlichere Tracking-Methoden erfordert.

4. Einige Plattformen bieten automatisierte PnL-Dashboards, es treten jedoch Diskrepanzen auf, wenn Benutzer über mehrere Börsen hinweg handeln. Die manuelle Konsolidierung von Daten gewährleistet Genauigkeit, insbesondere wenn Steuerberichte oder Leistungsüberprüfungen erforderlich sind.

Futures- und Leverage-basierte PnL-Berechnung

1. Im Futures-Handel hängen die PnL-Berechnungen von den Vertragsspezifikationen und der verwendeten Hebelwirkung ab. Bei linearen unbefristeten Verträgen, die in der Basiswährung (z. B. BTCUSD) notiert sind, passt die Formel die Positionsgröße in USD an. PnL = (1 / Einstiegspreis – 1 / Ausstiegspreis) × Positionsgröße (in USD) gilt bei Abwicklung in BTC.

2. Bei inversen Verträgen werden Gewinne und Verluste im Basiswert ausgewiesen, was bedeutet, dass die Rentabilität asymmetrisch ist. Aufgrund der nichtlinearen Auszahlungsstruktur kann eine Preiserhöhung um 10 % zu einem geringeren Gewinn führen als der Verlust, der durch einen Rückgang um 10 % entsteht.

3. Finanzierungszahlungen spielen bei Perpetual Swaps eine entscheidende Rolle. Händler zahlen oder erhalten alle 8 Stunden Geld, je nachdem, ob sie Long- oder Short-Positionen halten und wie hoch der vorherrschende Kurs ist. Über längere Haltedauern kann die kumulative Finanzierung die Gewinne schmälern, selbst wenn die Preisbewegung die Handelsrichtung begünstigt.

4. Liquidationsrisiken im Leveraged Trading wirken sich auch auf die effektive Gewinn- und Verlustrechnung aus. Eine hohe Hebelwirkung steigert die Gewinne, verringert jedoch den Margenpuffer und erhöht so die Wahrscheinlichkeit eines erzwungenen Ausstiegs zu ungünstigen Preisen. Ein scheinbar profitables Setup kann zu einem vollständigen Kapitalverlust führen, wenn bei Flash-Crashs Stop-Levels überschritten werden.

Häufige Fallstricke bei der Krypto-PnL-Verfolgung

1. Ein häufiger Fehler besteht darin, die Gasgebühren an Blockchain-basierten dezentralen Börsen zu ignorieren. In Netzwerken wie Ethereum kann eine hohe Netzwerküberlastung die Transaktionskosten in die Höhe treiben und die Nettogewinne bei kleinen Geschäften drastisch reduzieren.

2. Ein weiteres Problem ergibt sich aus der Verwendung durchschnittlicher Kaufpreise ohne Berücksichtigung der zeitgewichteten Kostenbasis. DCA-Strategien (Dollar-Cost-Averaging) beinhalten mehrere Einstiege zu unterschiedlichen Preisen, daher ist die Berechnung gewichteter Durchschnittswerte für eine genaue Ausstiegsbewertung unerlässlich.

3. Die steuerlichen Auswirkungen variieren je nach Gerichtsbarkeit und können Einfluss darauf haben, wie die Gewinn- und Verlustrechnung erfasst werden sollte. FIFO (First In, First Out), LIFO (Last In, First Out) oder bestimmte Identifikationsmethoden wirken sich auf die gemeldeten Gewinne aus und machen die Integration mit Buchhaltungstools für die Compliance erforderlich.

4. Die Portfolio-weite PnL-Aggregation wird zu einer Herausforderung, wenn verschiedene Vermögenswerte über Wallets, CEXs und DeFi-Protokolle hinweg verwaltet werden. Ohne einheitliche Tracking-Systeme könnten versteckte Verluste in einem Segment durch Gewinne an anderer Stelle verdeckt werden, was zu einem falschen Gefühl der Rentabilität führen würde.

Häufig gestellte Fragen

Wie wirkt sich ein vorübergehender Verlust auf die PnL in der Liquiditätsbereitstellung aus? Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn sich das Wertverhältnis der hinterlegten Token im Vergleich zum Zeitpunkt ihrer Hinzufügung zu einem Liquiditätspool ändert. Selbst wenn die Token-Preise steigen, können unverhältnismäßige Verschiebungen dazu führen, dass der Wert beim Abheben geringer ist als beim bloßen Halten. Dies reduziert direkt den PnL für LPs, insbesondere bei volatilen Paaren.

Kann PnL positiv sein, auch wenn sich der Markt gegen eine Position bewegt? Ja, durch Absicherungsstrategien. Ein Händler könnte eine verlorene Kassaposition eingehen, diese aber durch einen profitablen Futures-Short ausgleichen. Der Netto-Portfolio-PnL könnte trotz einzelner Verluste immer noch positiv sein, was die Bedeutung einer ganzheitlichen Performancemessung zeigt.

Warum zeigen einige Börsen unterschiedliche PnL für denselben Trade an? Abweichungen ergeben sich aus unterschiedlichen Gebührenstrukturen, Preisorakeln, Rundungsmethoden und der Frage, ob Finanzierungen oder Rabatte enthalten sind. Börsen können auch unterschiedliche Referenzkurse verwenden (zuletzt gehandelter Kurs vs. Indexpreis), was zu inkonsistenten Bewertungen führt.