Un guide pour comprendre le prix de marque par rapport au dernier prix dans les contrats à terme Bitcoin (BTC)

Comprendre les bases de la tarification des contrats à terme Bitcoin

1. Dans le monde des dérivés de crypto-monnaie, les contrats à terme Bitcoin (BTC) font partie des instruments les plus activement négociés. Ces contrats permettent aux traders de spéculer sur le prix futur du BTC sans posséder l'actif sous-jacent. Deux mesures clés utilisées dans cet espace sont le prix de référence et le dernier prix négocié. Les deux reflètent différents aspects de la valorisation boursière mais servent des objectifs distincts au sein des plateformes de négociation.

2. Le dernier prix fait référence à la transaction la plus récente exécutée en bourse. Il s’agit d’un reflet simple de l’endroit où un acheteur et un vendeur ont convenu d’échanger du BTC à un moment précis. Cette valeur est mise à jour à chaque nouvelle transaction et correspond souvent à ce que les investisseurs particuliers considèrent comme le prix « actuel ».

3. D'un autre côté, le prix de référence est une valeur calculée conçue pour représenter une estimation plus précise et plus juste de la véritable valeur marchande de BTC. Il est dérivé d'une combinaison de prix au comptant des principales bourses et de mécanismes de taux de financement intégrés dans des contrats à terme perpétuels.

4. Les bourses appliquent le prix de référence principalement pour empêcher les manipulations et réduire le risque de liquidations injustes dans les environnements de négociation à effet de levier. Étant donné qu’un effet de levier élevé peut amplifier la volatilité, le fait de se fier uniquement au dernier prix pourrait conduire à des liquidations en cascade lors de hausses ou de baisses soudaines des prix.

5. En ancrant les calculs de marge et les déclencheurs de liquidation au prix de référence plutôt qu'au dernier prix, les plateformes de négociation créent un tampon contre les mouvements de prix artificiels causés par une faible liquidité ou des ordres de marché importants.

Le rôle du prix mark dans la gestion des risques

1. L’une des fonctions essentielles du prix mark est de stabiliser l’environnement commercial, en particulier sur les marchés volatils. Pendant les périodes de mouvement rapide des prix, le dernier prix peut être faussé par des transactions isolées qui ne reflètent pas un consensus plus large sur le marché. Le prix de référence atténue ce risque en intégrant des données provenant de plusieurs sources.

2. La plupart des bourses calculent le prix de référence en prenant une moyenne pondérée dans le temps du prix au comptant du BTC sur les bourses de premier plan telles que Binance, Coinbase et Kraken. Cela garantit qu'aucune anomalie d'une seule plateforme ne fausse la valorisation globale.

3. De plus, pour les contrats à terme perpétuels, le prix mark intègre le mécanisme du taux de financement. Les taux de financement sont des paiements périodiques échangés entre des positions longues et courtes pour maintenir le prix du contrat aligné sur le marché au comptant. Lorsque le prix à terme s'échange nettement au-dessus du prix au comptant, les positions longues paient les positions courtes, et vice versa.

4. Cette intégration aide à maintenir l’équilibre. Si le dernier prix s'écarte trop de la référence au comptant, le prix mark reste ancré, évitant ainsi des liquidations prématurées même si des déséquilibres temporaires surviennent dans la profondeur du carnet de commandes.

5. Les traders ayant des positions ouvertes bénéficient de ce système car leurs exigences de marge de maintien sont évaluées par rapport à une référence stable. Sans cela, des krachs éclair ou des scénarios de pompage et de dumping pourraient déclencher des liquidations massives basées sur un bruit passager sur les prix.

Pourquoi l'écart entre le dernier prix et le prix de référence est important

1. Il est courant d'observer des différences entre le dernier prix négocié et le prix de référence, en particulier lors d'événements à forte volatilité comme les annonces macroéconomiques ou les interruptions de bourse. Ces écarts ne sont pas des erreurs mais des caractéristiques de conception intentionnelles destinées à améliorer l’intégrité du marché.

2. Par exemple, si une baleine passe un ordre de vente massif qui fait fortement baisser le dernier prix, le prix mark peut rester relativement stable si le marché au comptant dans son ensemble ne montre pas de baisse significative. Dans ce cas, les liquidations sont évitées car le système reconnaît le mouvement comme potentiellement illiquide ou manipulateur.

3. À l’inverse, lors de rebonds alimentés par une pression acheteuse agressive, le dernier prix pourrait dépasser la valeur au comptant sous-jacente. Le prix de référence agit comme une force stabilisatrice, garantissant que les profits et pertes non réalisés sont calculés sur la base d’une évaluation réaliste de la juste valeur.

4. Les day traders qui se concentrent sur les entrées et sorties à court terme devraient surveiller de près les deux valeurs. Un large écart entre les deux peut signaler un dérapage potentiel ou indiquer que le marché est soumis à des tensions. Les arbitres surveillent également ces écarts, car ils présentent parfois des opportunités lorsqu'une convergence est attendue.

5. Comprendre comment chaque prix alimente le suivi des positions est essentiel. Les calculs de profits et de pertes pour les positions ouvertes à terme sont généralement basés sur le prix de référence, tandis que les exécutions de remplissage sont confirmées en utilisant le dernier prix négocié.

Foire aux questions

Qu’est-ce qui fait changer le prix de marque ? Le prix de référence change en raison des fluctuations de l'indice au comptant sous-jacent et des ajustements de la composante du taux de financement. À mesure que les prix au comptant évoluent sur les principales bourses et que les paiements de financement augmentent, l'algorithme recalcule la juste valeur en conséquence.

Le dernier prix peut-il être manipulé ? Oui, surtout sur les bourses moins liquides. Les ordres de marché importants peuvent modifier temporairement le dernier prix sans refléter un véritable équilibre entre l'offre et la demande. C’est précisément la raison pour laquelle le prix de référence existe : pour filtrer de telles distorsions.

Toutes les bourses utilisent-elles la même méthode pour calculer le prix mark ? Non, les méthodologies de calcul varient. Certaines bourses utilisent des moyennes simples des prix au comptant, tandis que d'autres appliquent des moyennes mobiles exponentielles ou incluent des tampons de fonds d'assurance. Les traders doivent consulter la documentation de chaque plateforme pour comprendre son approche spécifique.

Le prix de marque est-il utilisé pour clôturer les positions ? Pas directement. Lorsqu'un trader clôture une position, l'exécution a lieu au dernier prix ou prix limite en vigueur. Cependant, le règlement des profits ou des pertes est évalué par rapport au prix de référence pour garantir la cohérence avec la comptabilisation à la juste valeur.