Comment fonctionne une stratégie d’arbitrage sur les taux de financement des contrats ?

Arbitrage des taux de financement dans les contrats à terme perpétuels

1. L'arbitrage sur les taux de financement exploite les paiements périodiques échangés entre les traders longs et courts dans le cadre de contrats à terme perpétuels. Ces paiements, appelés taux de financement, sont conçus pour maintenir le prix du contrat aligné sur le prix du marché au comptant. Lorsque le contrat perpétuel se négocie au-dessus du prix au comptant, les positions longues paient les positions courtes ; en dessous, les shorts paient les longs.

2. Les traders peuvent capturer ces paiements de financement en détenant simultanément des positions compensatoires à la fois sur le contrat perpétuel et sur le marché au comptant. Par exemple, acheter Bitcoin sur le marché au comptant tout en ouvrant une position courte sur le contrat à terme perpétuel permet au trader d'obtenir des paiements de financement à partir de positions longues pendant les périodes de taux de financement positifs.

3. La rentabilité dépend de la cohérence et de l'ampleur du taux de financement par rapport aux frais de transaction, aux coûts de swap et au dérapage. Si le financement reçu dépasse le coût de maintien des deux positions, la stratégie génère un profit sans risque au fil du temps, à condition qu'une couverture adéquate soit maintenue.

4. Cette approche est considérée comme neutre du point de vue du marché, car les gains ou les pertes liés aux mouvements de prix sont compensés entre les deux volets de la transaction. La principale source de rendement réside dans les paiements de financement accumulés plutôt que dans les mouvements directionnels des prix.

5. Des bourses comme Binance, Bybit et OKX mettent à jour les taux de financement toutes les huit heures. Les traders surveillent ces taux de près, utilisant souvent des robots pour entrer et sortir des positions aux moments optimaux, en particulier lorsque les taux grimpent en raison de déséquilibres extrêmes des sentiments.

Éléments clés de la stratégie

1. Position au comptant : Une position longue est établie sur l'actif sous-jacent sur le marché au comptant. Cela agit comme une couverture contre la jambe à terme et garantit que l'exposition est équilibrée quelle que soit la direction des prix.

2. Position à terme : Une position courte est ouverte sur le contrat à terme perpétuel pour le même actif. Cette position génère des paiements de financement lorsque le taux est positif, ce qui se produit généralement sur des marchés haussiers où les positions longues dominent.

3. Collecte de financement : comme les positions longues paient périodiquement les positions courtes, le trader collecte ces paiements. Au fil du temps, une collecte cohérente peut générer des rendements substantiels, en particulier pendant les périodes prolongées de financement hautement positif.

4. Gestion des risques : bien que la stratégie soit théoriquement sans risque en termes de mouvement des prix, les risques incluent l'insolvabilité de la bourse, la liquidation due à une utilisation abusive de l'effet de levier, les restrictions de retrait et les changements soudains des taux de financement.

5. Évaluation des coûts : les frais de négociation, les retraits et la volatilité des taux de financement doivent être pris en compte. Certains traders évitent les bourses avec des frais de preneur élevés ou un historique de financement peu fiable, même si les taux nominaux semblent attractifs.

Conditions favorisant la réussite d’un arbitrage

1. Des taux de financement positifs et durables : des périodes prolongées pendant lesquelles les taux de financement restent positifs augmentent le potentiel de revenus. Cela se produit souvent lors de fortes hausses, lorsque la demande spéculative pour les positions longues à effet de levier augmente.

2. Environnement à faible volatilité : bien que cela ne soit pas nécessaire, une volatilité plus faible réduit le risque de divergence temporaire entre les prix au comptant et à terme qui pourrait déclencher des appels de marge ou nécessiter un rééquilibrage.

3. Marchés à haute liquidité : des actifs tels que BTC, ETH et SOL disposent d'une liquidité importante sur les marchés au comptant et à terme, minimisant les dérapages et garantissant une entrée et une sortie en douceur.

4. Échanges fiables : des plateformes dotées de mécanismes de financement transparents, d'échéanciers de paiement réguliers et d'une infrastructure stable sont essentielles. Des arrêts inattendus ou des ajustements manipulateurs des taux peuvent nuire aux rendements.

5. Systèmes d'exécution automatisés : de nombreux traders déploient des scripts qui ouvrent, surveillent et ferment automatiquement les positions d'arbitrage sur la base de données de financement en temps réel, réduisant ainsi les erreurs humaines et la latence.

Risques et limites

1. Inversions de financement négatives : si le sentiment du marché évolue rapidement, les taux de financement peuvent devenir négatifs, ce qui amène la position courte à terme à payer au lieu de recevoir. Les traders non préparés peuvent subir des pertes s’ils ne clôturent pas leurs positions rapidement.

2. Risques spécifiques à la bourse : des mesures réglementaires, des pannes techniques ou des gels de fonds peuvent empêcher une exécution ou un retrait en temps opportun, mettant ainsi en péril le capital malgré une stratégie solide.

3. Couverture imparfaite : les différences dans la taille des contrats, les écarts de prix ou les retards dans l'exécution des ordres peuvent entraîner un risque de base, exposant le trader à des fluctuations de prix involontaires.

4. Coût d'opportunité : le capital immobilisé dans des avoirs au comptant pourrait potentiellement générer des rendements plus élevés ailleurs, en particulier lors de marchés haussiers forts où le simple fait de détenir des actifs en hausse surpasse les gains d'arbitrage.

5. Défis d'évolutivité : le déploiement à grande échelle nécessite des capitaux importants et un accès à plusieurs bourses pour répartir les risques, ce qui le rend moins accessible aux participants de détail sans outils de niveau institutionnel.

Foire aux questions

Qu’est-ce qui fait que les taux de financement deviennent hautement positifs ? Les taux de financement grimpent lorsqu’il existe un nombre écrasant de positions longues à effet de levier sur le marché perpétuel. Ce déséquilibre pousse le prix du contrat au-dessus du prix au comptant, déclenchant des paiements plus élevés des positions longues aux positions courtes pour inciter davantage de vendeurs.

L’arbitrage sur les taux de financement peut-il fonctionner pendant les marchés baissiers ? C’est possible, mais les conditions sont moins favorables. Sur les marchés baissiers, les taux de financement deviennent souvent négatifs à mesure que les positions courtes dominent. Pour réaliser des bénéfices, les traders devraient inverser la stratégie (vente à découvert au comptant et position longue sur les contrats à terme), mais la vente à découvert au comptant est limitée sur de nombreuses plateformes et entraîne des coûts d'emprunt.

À quelle fréquence les paiements de financement sont-ils distribués ? La plupart des grandes bourses distribuent des fonds toutes les huit heures, précisément à 00h00 UTC, 08h00 UTC et 16h00 UTC. Les paiements sont calculés sur la base du taux moyen de l'heure précédente et appliqués directement aux positions ouvertes.

Cette stratégie est-elle vraiment sans risque ? Aucune stratégie n’est totalement sans risque. Même si l’exposition aux prix est couverte, les risques opérationnels, de contrepartie et systémiques subsistent. Des crashs flash, des piratages d'échange ou des interventions réglementaires soudaines peuvent entraîner des pertes malgré un positionnement correct.