Quelle est la différence entre les contrats inverses et les contrats linéaires ?

Mécanisme de règlement des contrats

1. Les contrats inverses sont réglés dans la devise de cotation, généralement BTC pour les paires BTC/USD, ce qui signifie que les profits et les pertes sont calculés et payés en Bitcoin.

2. Les contrats linéaires sont réglés dans la devise de base, généralement en USD ou en pièces stables comme l'USDT, de sorte que PnL est reflété directement en termes équivalents fiduciaires.

3. La structure inverse introduit une amplification de la volatilité lorsque le prix du BTC fluctue de manière significative, car le même mouvement du dollar se traduit par des montants variables de BTC en fonction du taux en vigueur.

4. Les contrats linéaires maintiennent une valeur notionnelle constante par unité de contrat, simplifiant ainsi le calcul de la marge et l'évaluation de l'exposition aux risques.

5. Les contrats inversés nécessitent des ajustements continus de la marge libellée en BTC, ce qui rend la gestion des soldes plus complexe lors de mouvements brusques du marché.

Comportement de levier et de marge

1. Avec les contrats inverses, l’effet de levier change de manière dynamique à mesure que le prix de l’actif sous-jacent évolue, même si la taille de la position reste inchangée.

2. Une hausse du prix du BTC réduit l’effet de levier effectif sur les positions longues libellées en BTC, tandis qu’une baisse des prix du BTC l’augmente, déclenchant potentiellement des liquidations inattendues.

3. Les contrats linéaires préservent les ratios de levier statiques car la marge et la valeur de la position évoluent de manière linéaire avec l'évolution des prix en USD.

4. Les taux de financement des contrats inversés présentent souvent une sensibilité plus élevée aux écarts de base en raison de la propre volatilité de la BTC qui alimente les calculs de règlement.

5. Les traders détenant d'importantes positions inverses doivent surveiller simultanément à la fois le risque directionnel et l'impact du taux de change du BTC sur la valeur de la garantie.

Profil d'exposition au risque

1. Les contrats inverses exposent les traders à un risque double directionnel : mouvement des prix de la paire sous-jacente et fluctuations du pouvoir d'achat de l'actif de règlement.

2. Un trader long BTC/USD via un contrat inverse bénéficie de l’appréciation du BTC mais souffre de la dépréciation du BTC – même si la paire USD reste stable – en raison de l’érosion de la marge en termes de BTC.

3. Les contrats linéaires isolent l'exposition strictement à la paire cotée, éliminant ainsi la volatilité des actifs secondaires de l'équation PnL.

4. Les hedgers institutionnels préfèrent les structures linéaires lorsqu'ils font correspondre les obligations de flux de trésorerie libellées en pièces stables ou en monnaie fiduciaire.

5. Les teneurs de marché proposent souvent des spreads plus serrés sur les instruments linéaires, car les modèles de tarification évitent les dépendances récursives en matière de valorisation du BTC.

Dynamique des taux de financement

1. Les paiements de financement dans les contrats inverses sont calculés à l’aide des différentiels d’intérêt pondérés par le BTC, ce qui conduit à des modèles d’accumulation asymétriques lors des pics de volatilité du BTC.

2. Les contrats linéaires calculent le financement sur la base de références en stablecoin ou en USD, ce qui permet des transferts périodiques plus fluides et plus prévisibles.

3. Pendant les périodes de taux de prêt BTC élevés, les contrats longs inversés peuvent générer un financement disproportionné en raison des hypothèses de rendement composées libellées en BTC.

4. Les arbitres exploitent les désalignements entre les niveaux de financement inverses et linéaires en effectuant des transactions sur la base de contrats croisés impliquant du BTC au comptant et des swaps perpétuels.

5. Les bourses ajustent les intervalles de financement et les plafonds différemment selon les types de contrats, les offres inverses comportant historiquement des bandes de tolérance plus larges pour absorber les dislocations spécifiques au BTC.

Foire aux questions

Q : Pourquoi certaines bourses suppriment-elles les contrats inversés ? Les bourses éliminent progressivement les contrats inverses lorsque le volume des échanges migre vers des alternatives linéaires, en particulier après l'amélioration de la clarté réglementaire concernant les dérivés adossés à des pièces stables.

Q : Puis-je couvrir une position inverse avec une position linéaire ? Oui, mais une couverture précise et neutre en delta nécessite un recalibrage en temps réel des multiplicateurs de contrat et des hypothèses de taux de change BTC/USD pour éviter une exposition résiduelle.

Q : Les contrats inversés ont-ils différents moteurs de liquidation ? Oui. Les moteurs de liquidation pour les contrats inverses appliquent des appels de marge basés sur le BTC, ce qui signifie que la même perte en USD déclenche une liquidation plus précoce lorsque le prix du BTC chute fortement.

Q : Les contrats inversés sont-ils uniquement disponibles pour les paires BTC ? Alors que l’inverse BTC/USD domine, les contrats inverses ETH/USD et XRP/USD existent sur plusieurs plates-formes existantes, bien que leur adoption ait considérablement diminué depuis 2021.