Qu’est-ce qu’un contrat à terme sur cryptomonnaie ?

Définition et mécanique de base

1. Un contrat à terme sur cryptomonnaie est un accord juridique standardisé visant à acheter ou à vendre une quantité spécifique d’un actif numérique à un prix et une date prédéterminés dans le futur.

2. Ces contrats sont négociés sur des bourses réglementées telles que Binance Futures, Bybit et OKX, où chaque instrument spécifie la pièce sous-jacente, la taille du contrat, la devise de règlement et le calendrier d'expiration.

3. Contrairement aux transactions au comptant, les contrats à terme n’impliquent aucun transfert immédiat d’actifs ; au lieu de cela, les positions sont évaluées au prix du marché toutes les quelques secondes sur la base des prix de l'indice en temps réel.

4. Une marge est nécessaire pour ouvrir et maintenir des positions : les traders déposent des garanties sous forme de pièces stables ou de jetons natifs, et les ratios de levier peuvent varier de 2x à 125x selon la plateforme et l'actif.

5. Le règlement s'effectue soit physiquement, lorsque les pièces réelles changent de mains, soit plus communément sur les marchés de la cryptographie, numériquement via un règlement en espèces à l'aide de paiements en pièces stables calculés à partir du taux de financement final et du prix de l'indice.

Rôle de l’effet de levier et des appels de marge

1. L’effet de levier amplifie à la fois les gains et les pertes en permettant aux traders de contrôler des positions notionnelles importantes avec un capital relativement faible.

2. La marge initiale constitue le dépôt minimum nécessaire pour entrer dans une transaction, tandis que la marge de maintien représente le seuil en dessous duquel une position devient vulnérable à la liquidation.

3. Lorsque les capitaux propres d'un compte sur marge tombent en dessous du niveau de maintien en raison d'un mouvement défavorable des prix, la bourse déclenche une liquidation automatique pour éviter les soldes négatifs.

4. Les moteurs de liquidation utilisent des mécanismes de type enchères ou des carnets d'ordres internes pour clôturer rapidement les positions, ce qui entraîne souvent des dérapages lors d'événements à forte volatilité comme les annonces de réduction de moitié de Bitcoin ou les chocs macroéconomiques.

5. Les traders doivent surveiller leur ratio de marge en permanence, car un seul mouvement brusque par rapport à leur position peut effacer les capitaux propres avant qu'une intervention manuelle ne soit possible.

Dynamique des taux de financement

1. Les contrats à terme perpétuels incluent un mécanisme de financement qui transfère périodiquement de la valeur entre les détenteurs longs et courts pour ancrer le prix du contrat à l'indice au comptant sous-jacent.

2. Les versements de financement ont lieu toutes les huit heures et sont calculés en utilisant la différence entre le prix de référence et le prix de l'indice, ajusté par un indice de prime et un facteur de dégradation.

3. Des taux de financement positifs indiquent que les positions longues paient les positions courtes, généralement lorsque la demande de positions longues à effet de levier dépasse l'offre ; les taux négatifs signifient que les positions courtes compensent les positions longues lors des poussées de sentiment baissier.

4. Des pics de financement extrêmes précèdent souvent des renversements majeurs : lors du crash du BTC de mai 2021, le financement a atteint +0,15 % toutes les huit heures, signalant un effet de levier haussier excessif avant des liquidations en cascade.

5. L’écart entre les taux de financement et les moyennes historiques sert d’indicateur en temps réel du déséquilibre du positionnement du marché et de l’accélération potentielle de la volatilité.

Cascades de liquidation et impact sur le marché

1. Les marchés à terme des cryptomonnaies présentent un lien étroit entre l’évolution des prix et la profondeur de la liquidation : de grands groupes d’ordres stop-loss amplifient les mouvements directionnels une fois déclenchés.

2. Lors du krach éclair de mars 2020, plus de 2 milliards de dollars de positions longues ont été liquidées en quelques minutes, le BTC ayant chuté de 50 % en moins de 72 heures.

3. Les bourses publient des cartes thermiques de liquidation en temps réel montrant la concentration à travers les niveaux de prix, permettant aux acteurs sophistiqués d'anticiper les points d'épuisement du carnet de commandes.

4. Les baleines manipulent souvent les spreads de financement et de base pour provoquer des liquidations de détail, en exploitant un comportement prévisible autour de niveaux techniques clés comme les moyennes mobiles ou les retracements de Fibonacci.

5. Les flux de données de liquidation sont intégrés dans les systèmes de trading algorithmiques pour détecter les zones d'épuisement du momentum et lancer des entrées à contre-tendance.

Foire aux questions

Q : Que se passe-t-il si ma position à terme expire ? R : Pour les contrats expirant trimestriellement ou bihebdomadairement, le règlement s'effectue au prix de l'indice final à l'expiration. Les contrats perpétuels n'expirent jamais mais accumulent continuellement des frais de financement.

Q : Puis-je détenir une position à terme indéfiniment ? R : Oui, les contrats perpétuels autorisent une détention indéfinie à condition qu'une marge suffisante reste au-dessus des exigences de maintenance et que les obligations de financement soient respectées.

Q : Comment le profit est-il calculé sur une transaction à terme fermée ? A : Le bénéfice est égal à (Prix de sortie − Prix d’entrée) × Taille du contrat × Multiplicateur de direction (1 pour long, −1 pour court), moins les frais et les coûts de financement accumulés pendant la période de détention.

Q : Pourquoi certains contrats utilisent-ils l'USDT tandis que d'autres utilisent le BTC comme marge ? R : Les contrats sur marge USDT isolent le risque pour la valorisation stable des pièces, tandis que les contrats sur marge BTC exposent les traders à la fois à une exposition directionnelle et à la volatilité des actifs de base, affectant l'efficacité des garanties.