Le minage de Bitcoin est-il toujours rentable après la réduction de moitié ?

Dynamique des coûts de l’électricité après la réduction de moitié

1. La demande d'énergie nécessaire pour extraire un seul Bitcoin a doublé immédiatement après l'événement de réduction de moitié du 19 avril 2024.

2. Malgré cette augmentation de l’intensité électrique par unité, la consommation quotidienne totale d’énergie du réseau est restée stable à environ 450 GWh.

3. Cette stabilité suggère une attrition importante du matériel minier moins efficace du réseau.

4. Les mineurs fonctionnant avec des ASIC d’ancienne génération ont été confrontés à des marges négatives immédiates en raison de la récompense de bloc divisée par deux de 3,125 BTC.

5. La volatilité des prix de l'électricité d'une juridiction à l'autre a introduit des seuils de rentabilité divergents : les mineurs du Texas ont vu leurs coûts d'équilibre augmenter à 32 000 dollars par BTC, tandis que ceux du Kazakhstan ont déclaré 28 500 dollars.

Modèles de redistribution du hashrate

1. Le hashrate mondial a diminué de 14,7 % dans les 72 heures suivant la réduction de moitié, selon les données de Blockchain.com.

2. Une migration mesurable s’est produite depuis des régions à coûts élevés comme l’Allemagne et la Corée du Sud vers des zones hydroélectriques à faibles coûts au Sichuan et au Tadjikistan.

3. La concentration des pools miniers a augmenté : trois pools contrôlent désormais 58,3 % du hashrate actif, contre 49,1 % avant la réduction de moitié.

4. L'âge moyen des plates-formes minières opérationnelles est passé de 2,1 ans à 2,9 ans, ce qui indique un retard dans les cycles de rafraîchissement du matériel.

5. La récupération du hashrate n'a commencé qu'après 37 jours, atteignant 92 % des niveaux d'avant la réduction de moitié, principalement grâce au déploiement de nouvelles puces de 5 nm.

Seuils de viabilité économique

1. Le prix d’équilibre du BTC pour les mineurs utilisant les unités Bitmain Antminer S21 Hydro est tombé à 41 800 $ dans des conditions optimales.

2. Les mineurs s'appuyant sur les unités Bitmain S19j Pro ont exigé que BTC échange au-dessus de 52 600 $ pour maintenir ses opérations sans subventions.

3. Les revenus des frais de transaction ont contribué à 12,4 % des revenus totaux des mineurs au deuxième trimestre 2024, contre 7,8 % au quatrième trimestre 2023.

4. La difficulté du minage a augmenté de 3,2 % au cours du premier cycle d'ajustement post-réduction de moitié, malgré une participation réduite.

5. Les mineurs institutionnels bénéficiant de contrats d'électricité à taux fixe ont conservé des marges de rentabilité moyennes de 18,6 %, contre 4,3 % pour les opérateurs de détail à tarifs variables.

Économie des attaques à double dépense

1. Les modèles d'attaque simulés montrent que les seuils de rentabilité pour les doubles dépenses sont passés de 42 % de contrôle du hachage avant la réduction de moitié à 36 % après la réduction de moitié.

2. Dans les conditions actuelles du réseau, les attaquants contrôlant 12,8 % du hashrate mondial pourraient obtenir des rendements nets positifs grâce à une double dépense ciblée sur des fenêtres de 7 jours.

3. Le rapport coût/attaque a diminué de 31 % par rapport aux simulations précédant la réduction de moitié en tenant compte de la baisse des récompenses de bloc.

4. Les attentes réelles en matière de finalité des transactions ont changé : les bourses imposent désormais 8 confirmations pour les dépôts supérieurs à 50 000 $, contre 6 auparavant.

5. L'analyse économique confirme que l'exploitation minière honnête génère un retour sur investissement inférieur à une double dépense stratégique pour les entités ayant un accès durable à > 10 % du hashrate du réseau.

Ajustements de liquidité du marché

1. Les sorties de mineurs ont atteint en moyenne 128 000 BTC par mois entre mai et juillet 2024, contre 182 000 BTC au premier trimestre.

2. Les soldes des réserves de change ont diminué de 9,3 % au cours de la même période, ce qui indique une réduction des pressions vendeuses.

3. Les données en chaîne montrent que 63,4 % des pièces extraites sont entrées dans des adresses de détention à long terme dans les 24 heures suivant leur création.

4. L'intérêt ouvert sur le marché des produits dérivés a augmenté de 22 %, les mineurs ayant couvert leurs revenus futurs via des swaps perpétuels BTC.

5. Le délai médian entre la génération des pièces et le premier mouvement est passé de 28 jours à 47 jours après la réduction de moitié.

Foire aux questions

Q1 : La réduction de moitié réduit-elle directement le nombre de bitcoin extraits par jour ? Oui. La récompense de bloc est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC par bloc, réduisant ainsi l'émission quotidienne de ~ 900 BTC à ~ 450 BTC.

Q2 : Les mineurs peuvent-ils compenser la réduction de moitié des pertes par des frais de transaction plus élevés ? Les frais de transaction représentaient 12,4 % des revenus totaux des mineurs au deuxième trimestre 2024, ce qui est insuffisant pour compenser entièrement les récompenses de bloc divisées par deux.

Q3 : Pourquoi le hashrate a-t-il diminué malgré une consommation d'énergie stable ? Les améliorations de l'efficacité énergétique des plates-formes survivantes ont compensé la disparition des machines inefficaces, maintenant ainsi la consommation d'énergie globale.

Q4 : La rentabilité minière est-elle uniforme dans toutes les régions géographiques ? La rentabilité variait fortement : les sociétés minières du Québec ont réalisé des marges brutes de 23,1 % tandis que celles de New York ont ​​déclaré des marges de -8,7 %.