Die Beziehung zwischen Bitcoin (BTC) und der Geldmenge

Die Geldmenge scheint der bestimmende Faktor für den Stand der wichtigsten globalen Aktienindizes zu sein. Der Einfluss der Geldmenge auf den Aktienmarkt

We largely know, with significant consistency, the close relationship between the S&P 500 and the level of the money supply. We also know the fairly high long-term correlation between the S&P 500 price and that of bitcoin. Therefore, it is likely to assume the existence of a close link between the money supply on the one hand, and the price of bitcoin on the other. In this paper, we will focus on describing the nature of the relationship between bitcoin (BTC) and the money supply for the United States.

Wir kennen den engen Zusammenhang zwischen dem S&P 500 und der Höhe der Geldmenge weitgehend und mit großer Übereinstimmung. Wir kennen auch die ziemlich hohe langfristige Korrelation zwischen dem S&P 500-Preis und dem von Bitcoin. Daher ist davon auszugehen, dass ein enger Zusammenhang zwischen der Geldmenge einerseits und dem Bitcoin-Preis andererseits besteht. In diesem Artikel konzentrieren wir uns auf die Beschreibung der Art der Beziehung zwischen Bitcoin (BTC) und der Geldmenge für die Vereinigten Staaten.

The link between the S&P 500 and the money supply

Die Verbindung zwischen dem S&P 500 und der Geldmenge

Major stock indices like the S&P 500 are largely determined by macroeconomic variables. Indeed, the S&P 500 alone represents nearly 80% of the US stock market capitalization. This mass effect allows, independently of individual values, to judge global economic dynamics. Thus, many economists have long observed a close relationship between the amount of money (M2) and the S&P 500 for the United States.

Wichtige Aktienindizes wie der S&P 500 werden weitgehend von makroökonomischen Variablen bestimmt. Tatsächlich repräsentiert allein der S&P 500 fast 80 % der US-Aktienmarktkapitalisierung. Dieser Masseneffekt ermöglicht es, unabhängig von individuellen Werten die globale Wirtschaftsdynamik zu beurteilen. Daher beobachten viele Ökonomen seit langem einen engen Zusammenhang zwischen der Geldmenge (M2) und dem S&P 500 für die Vereinigten Staaten.

Indeed, an econometric study between 2014 and 2024 shows the existence of a correlation and determination of over 90%, even 95%. The link between the money supply and the S&P 500 is not only considerable, but it is also particularly determining. The graph below shows the S&P 500 price (black curve) and the level of the model based on the money supply and cyclical phenomena. The correspondence between the two curves is extremely strong. This strongly suggests that the S&P 500 is largely determined by the money supply, as well as the bullish or bearish excesses surrounding monetary expectations.

Tatsächlich zeigt eine ökonometrische Studie zwischen 2014 und 2024 die Existenz einer Korrelation und Bestimmung von über 90 %, sogar 95 %. Der Zusammenhang zwischen der Geldmenge und dem S&P 500 ist nicht nur beträchtlich, sondern auch besonders entscheidend. Die folgende Grafik zeigt den S&P 500-Preis (schwarze Kurve) und das Niveau des Modells basierend auf der Geldmenge und zyklischen Phänomenen. Die Übereinstimmung zwischen den beiden Kurven ist extrem stark. Dies deutet stark darauf hin, dass der S&P 500 weitgehend von der Geldmenge sowie den bullischen oder bärischen Exzessen rund um die Gelderwartungen bestimmt wird.

How to explain this phenomenon?

Wie lässt sich dieses Phänomen erklären?

The relationship between the money supply and the S&P 500 can be explained in the short term and the long term. In the short term, a decline in rates can encourage an increase in the growth of the money supply. This first shock leads to an increase in liquidity in the money market, which mechanically favors stocks. In the long term, this relationship can only be valid if the increase in the money supply translates into an increase in companies’ results and/or economic growth.

Der Zusammenhang zwischen der Geldmenge und dem S&P 500 lässt sich kurzfristig und langfristig erklären. Kurzfristig kann ein Rückgang der Zinssätze zu einem Anstieg des Geldmengenwachstums führen. Dieser erste Schock führt zu einem Anstieg der Liquidität am Geldmarkt, was automatisch Aktien begünstigt. Langfristig kann dieser Zusammenhang nur dann gültig sein, wenn die Erhöhung der Geldmenge zu einer Steigerung der Unternehmensergebnisse und/oder des Wirtschaftswachstums führt.

Therefore, we can assume that the increase in the money supply leads to an increase in agents’ wealth (assets and liabilities). There is a wealth effect in the sense of Milton Friedman, meaning that the anticipated increase in agents’ wealth leads to an increase in growth. Ultimately, company results and stock values increase in the long term. The relationship between the money supply and the S&P 500 is viable.

Daher können wir davon ausgehen, dass die Erhöhung der Geldmenge zu einer Erhöhung des Vermögens (Vermögenswerte und Verbindlichkeiten) der Agenten führt. Es liegt ein Vermögenseffekt im Sinne von Milton Friedman vor, das heißt, dass der erwartete Vermögenszuwachs der Agenten zu einer Wachstumssteigerung führt. Letztendlich steigen Unternehmensergebnisse und Aktienwerte langfristig. Die Beziehung zwischen der Geldmenge und dem S&P 500 ist tragfähig.

The causes identified by Milton Friedman

Die von Milton Friedman identifizierten Ursachen

The relationship between stock indices and the money supply has been identified for many decades in the world of finance and economics. In the 1980s, Milton Friedman advanced some elements of explanation for this empirical relationship.

Der Zusammenhang zwischen Aktienindizes und der Geldmenge ist in der Finanz- und Wirtschaftswelt seit vielen Jahrzehnten bekannt. In den 1980er Jahren entwickelte Milton Friedman einige Erklärungselemente für diesen empirischen Zusammenhang.

“The inverse relationship between stock prices and monetary velocity (or the direct relationship between stock prices and the level of real money balances per unit of income) can be rationalized in three different ways:

„Die umgekehrte Beziehung zwischen Aktienkursen und der Geldgeschwindigkeit (oder die direkte Beziehung zwischen Aktienkursen und der Höhe der realen Geldsalden pro Einkommenseinheit) kann auf drei verschiedene Arten rationalisiert werden:

Money Supply (M2) and Bitcoin (BTC)

Geldmenge (M2) und Bitcoin (BTC)

The presence of a significant correlation between the S&P 500 and the bitcoin (BTC) price leads us to consider an influence of the money supply on bitcoin. A simple linear study allows us to identify, between 2015 and 2024, a determination of nearly 72%. That is, more than 70% of the variability in the bitcoin price is explained by the money supply. The graph below shows the level of the money supply and the level of the S&P 500. We can see quite clearly, from the adjustment presented here, that bitcoin’s major highs are more or less framed by the money supply.

Das Vorhandensein einer signifikanten Korrelation zwischen dem S&P 500 und dem Bitcoin (BTC)-Preis lässt uns einen Einfluss der Geldmenge auf Bitcoin in Betracht ziehen. Eine einfache lineare Studie ermöglicht es uns, zwischen 2015 und 2024 eine Bestimmung von fast 72 % zu ermitteln. Das heißt, dass mehr als 70 % der Schwankungen des Bitcoin-Preises durch die Geldmenge erklärt werden. Die folgende Grafik zeigt die Höhe der Geldmenge und die Höhe des S&P 500. Anhand der hier dargestellten Anpassung können wir ganz deutlich erkennen, dass die wichtigsten Höchststände von Bitcoin mehr oder weniger von der Geldmenge eingerahmt werden.

However, it may happen that the bitcoin price temporarily exceeds the level suggested by the money supply. This was the case in early 2024, before the correction in March and April 2024. Therefore, exceeding the level suggested by the money supply indicates that markets are optimistic about the future growth rate of the money supply.

Es kann jedoch vorkommen, dass der Bitcoin-Preis vorübergehend das von der Geldmenge vorgeschlagene Niveau überschreitet. Dies war Anfang 2024 der Fall, vor der Korrektur im März und April 2024. Daher deutet ein Überschreiten des von der Geldmenge vorgeschlagenen Niveaus darauf hin, dass die Märkte hinsichtlich der künftigen Wachstumsrate der Geldmenge optimistisch sind.

Bitcoin and money supply: the model

Bitcoin und Geldmenge: das Modell

The econometric estimation of the relationship between the money supply and bitcoin allows us to construct a theoretical model. Indeed, such a model allows us to compare the bitcoin price with the level of the money supply. However, the bitcoin price is significantly more volatile than the money supply. As a result, bitcoin experiences cycles of bullish and bearish excesses around the level of the money supply. To improve the model, we thus correct the initial equation for this cyclical phenomenon. Finally, we obtain the following graph.

Die ökonometrische Schätzung der Beziehung zwischen Geldmenge und Bitcoin ermöglicht uns die Erstellung eines theoretischen Modells. Tatsächlich ermöglicht uns ein solches Modell, den Bitcoin-Preis mit der Höhe der Geldmenge zu vergleichen. Allerdings ist der Bitcoin-Preis deutlich volatiler als die Geldmenge. Infolgedessen erlebt Bitcoin Zyklen bullischer und bärischer Exzesse rund um die Höhe der Geldmenge. Um das Modell zu verbessern, korrigieren wir daher die Ausgangsgleichung für dieses zyklische Phänomen. Abschließend erhalten wir die folgende Grafik.

The graph above thus shows the bitcoin price with the corrected model based on the money supply. The significant symmetry between the two curves suggests that the bitcoin price has two major determinants:

Die obige Grafik zeigt somit den Bitcoin-Preis mit dem korrigierten Modell basierend auf der Geldmenge. Die signifikante Symmetrie zwischen den beiden Kurven legt nahe, dass der Bitcoin-Preis zwei Hauptdeterminanten hat:

We thus note that the coefficient of determination for such a simple

Wir stellen daher fest, dass das Bestimmtheitsmaß für eine solche einfach ist