Die vier Säulen des Investierens in Krypto

In diesem Artikel werden die Investitionslogik des Forschungsteams von Four Pillars und deren Gründe für die Übernahme von Vermögenswerten erläutert.

Author: Four Pillars

Autor: Vier Säulen

Compiled by: Bai Ding, Xian Ran

Zusammengestellt von: Bai Ding, Xian rannte

Note: Four Pillars is a Korean investment and research institution. The team has in-depth insights into market and industry development trends. Based on their own research and judgment, they have invested in many star projects such as INJ, SUI, Ethena, Virtuals, and Hyperliquid. This article is a research report that explains their investment logic and reasons for holding positions. Four Pillars members deeply express their views on future market development. I recommend you to read it.

Hinweis: Four Sillars ist eine koreanische Investitions- und Forschungsinstitution. Das Team hat detaillierte Einblicke in Markt- und Branchenentwicklungstrends. Aufgrund ihrer eigenen Forschung und ihres Urteils haben sie in viele Sternprojekte wie Inj, Sui, Ethena, Virtual und Hyperliquid investiert. Dieser Artikel ist ein Forschungsbericht, in dem die Investitionslogik und die Gründe für die Abteilung von Positionen erläutert werden. Vier Säulenmitglieder drücken ihre Ansichten zur zukünftigen Marktentwicklung tief aus. Ich empfehle Ihnen, es zu lesen.

Whenever we talk about our research in blockchain, there are always people who ask: "What coins should I buy now?" "Which projects are worth investing in?" In fact, the responsibility of VC researchers is to analyze blockchain-related technologies and determine market trends, rather than to provide investment advice, so we are usually reluctant to answer such questions.

Wann immer wir über unsere Forschung in Blockchain sprechen, gibt es immer Leute, die fragen: "Welche Münzen soll ich jetzt kaufen?" "In welche Projekte sind es wert, investiert zu haben?" Tatsächlich besteht die Verantwortung von VC-Forschern darin, Blockchain-bezogene Technologien zu analysieren und Markttrends zu bestimmen, anstatt Anlageberatung zu erteilen. Daher zögern wir normalerweise, solche Fragen zu beantworten.

But what’s special about the Four Pillars research team is that we are both industry observers and deep participants in the crypto market, so instead of giving vague “investment advice”, we would rather directly disclose our position structure and explain the investment logic.

Das Besondere an dem Forschungsteam von Four Pillars ist jedoch, dass wir sowohl Branchenbeobachter als auch tiefe Teilnehmer auf dem Kryptomarkt sind. Anstatt vage „Anlageberatung“ zu geben, würden wir unsere Positionsstruktur eher direkt offenlegen und die Investitionslogik erklären.

You may be curious: What assets do these Four Pillars researchers who are immersed in blockchain research all day long hold? What is the basis for their decisions? Before explaining each investment target in detail, we will use a chart to visually present the team's overall holdings:

Sie sind vielleicht neugierig: Welche Vermögenswerte halten diese vier Säulenforscher, die den ganzen Tag in Blockchain -Forschung eingetaucht sind? Was ist die Grundlage für ihre Entscheidungen? Bevor wir jedes Investitionsziel im Detail erläutern, werden wir ein Diagramm verwenden, um die Gesamtbestände des Teams visuell vorzustellen:

From the above chart, we can easily find that the team's holdings show diversified distribution characteristics, covering multiple tracks and ecosystems. Next, we will analyze the investment logic of each researcher one by one, as well as their judgment on the future potential of these assets.

Aus dem obigen Diagramm können wir leicht feststellen, dass die Bestände des Teams diversifizierte Vertriebsmerkmale aufweisen und mehrere Tracks und Ökosysteme abdecken. Als nächstes werden wir die Investitionslogik jedes Forschers nacheinander sowie deren Beurteilung des zukünftigen Potenzials dieser Vermögenswerte analysieren.

Steve: Ethereum’s dominance is declining, so focus on products with PMF that are already in the market

Steve: Die Dominanz von Ethereum nimmt sinken. Konzentrieren Sie sich also auf Produkte mit PMF, die bereits auf dem Markt sind

Portfolio: Sui, Injective, Jito, Ethena, Azuki, Rootlets, Kumo

Portfolio: Sui, Injektiv, Jito, Ethena, Azuki, Wurzeln, Kumo

Smart contract platforms are no longer winner-take-all

Intelligente Vertragsplattformen sind nicht mehr Gewinner-Take-All

Four Pillars was established in May 2023. At that time, there were a number of new public chains that were regarded as challengers to Ethereum. They all collapsed after the Terra collapse and the FTX incident. At that time, Ethereum firmly occupied the market dominance. But I was sure at that time: in the next bull market, Ethereum's market share will definitely fall back to around 30%. There are three core logics:

Im Mai 2023 wurden vier Säulen eingerichtet. Zu dieser Zeit gab es eine Reihe neuer öffentlicher Ketten, die als Herausforderer für Ethereum angesehen wurden. Sie alle brachen nach dem Zusammenbruch des Terra und dem FTX -Vorfall zusammen. Zu dieser Zeit besetzte Ethereum die Marktdominanz fest. Aber ich war mir zu dieser Zeit sicher: Auf dem nächsten Bullenmarkt wird der Marktanteil von Ethereum auf jeden Fall auf rund 30%zurückfallen. Es gibt drei Kernlogiken:

First, the scale of users entering the market in the new cycle will be far greater than in the past;

Erstens wird die Skala der Benutzer, die in den neuen Zyklus in den Markt eintreten, weitaus größer als in der Vergangenheit.

Second, incremental users will inevitably bring diversified value orientations;

Zweitens bringen inkrementelle Benutzer unvermeidlich diversifizierte Wertorientierungen.

Third, Ethereum cannot meet the needs and preferences of all groups.

Drittens kann Ethereum die Bedürfnisse und Vorlieben aller Gruppen nicht erfüllen.

The Ethereum ecosystem places the "concept of decentralization" as the highest priority, which makes me notice its key contradiction - to achieve true "Mass adoption", it must be compatible with user groups who do not regard decentralization as the ultimate value.

Das Ethereum -Ökosystem legt das "Konzept der Dezentralisierung" als höchste Priorität ein, wodurch ich seinen wesentlichen Widerspruch bemerkt, um echte "Massenadoption" zu erreichen. Es muss mit Benutzergruppen vereinbar sein, die die Dezentralisierung nicht als den endgültigen Wert betrachten.

Of course, the essence of blockchain technology requires "a certain degree of decentralization", but I believe that not all scenarios require Ethereum-level decentralization. On the contrary, other value dimensions such as execution efficiency, compliance framework, user experience, etc. may have higher priority than decentralization. This diversity of value orientation will continue to stimulate market demand for other public chains besides Ethereum.

Natürlich erfordert die Essenz der Blockchain-Technologie "ein gewisses Maß an Dezentralisierung", aber ich glaube, dass nicht alle Szenarien die Dezentralisierung auf Ethereum-Ebene erfordern. Im Gegenteil, andere Wertdimensionen wie Ausführungseffizienz, Compliance -Framework, Benutzererfahrung usw. haben möglicherweise eine höhere Priorität als die Dezentralisierung. Diese Vielfalt der Wertorientierung wird neben Ethereum weiterhin die Marktnachfrage nach anderen öffentlichen Ketten fördern.

Subsequent market performance has verified my judgment: compared with 2023, the current market share of Ethereum has stabilized in the range of 20-30%. As of January 9, 2025, the market value of Ethereum is 398.5 billion US dollars, and the total market value of the entire crypto market is 1.35 trillion US dollars.

Die nachfolgende Marktleistung hat mein Urteilsvermögen überprüft: Im Vergleich zu 2023 hat sich der aktuelle Marktanteil von Ethereum im Bereich von 20 bis 30%stabilisiert. Ab dem 9. Januar 2025 beträgt der Marktwert von Ethereum 398,5 Milliarden US -Dollar, und der Gesamtmarktwert des gesamten Krypto -Marktes beträgt 1,35 Billionen US -Dollar.

And I think the biggest problem of Ethereum ecosystem is not the technical level, but its arrogant attitude that "everything will eventually belong to Ethereum". To some extent, this runs counter to the decentralization concept they advocate. The open world that blockchain tries to build will never run according to the will of any particular group. Therefore, I think it is almost impossible for the smart contract platform field to form a winner-takes-all situation in the future.

Und ich denke, das größte Problem des Ethereum -Ökosystems ist nicht das technische Niveau, sondern die arrogante Haltung, dass "alles irgendwann zu Ethereum gehören wird". In gewissem Maße entspricht dies dem Dezentralisierungskonzept, das sie einsetzen. Die offene Welt, die Blockchain zu bauen versucht, wird niemals nach dem Willen einer bestimmten Gruppe laufen. Daher denke ich, dass es für das Feld Smart Contract Platform fast unmöglich ist, in Zukunft eine Situation für Gewinner zu bilden.

Because anyone can create a new public chain, innovation may emerge at any time. Over time, more and more people will become familiar with blockchain technology, and the threshold for using new public chains will continue to decrease. Smart contract platforms are likely to maintain fierce competition. Of course, this does not mean that we will return to the era of random chain issuance. In the future, the number of major public chains participating in the competition may decrease, but new frameworks and platforms will continue to emerge, and the existing leading public chains will continue to improve their infrastructure.

Da jeder eine neue öffentliche Kette schaffen kann, kann jederzeit Innovation entstehen. Im Laufe der Zeit werden immer mehr Menschen mit der Blockchain -Technologie vertraut, und die Schwelle für die Verwendung neuer öffentlichen Ketten wird weiter sinken. Intelligente Vertragsplattformen dürften einen heftigen Wettbewerb beibehalten. Dies bedeutet natürlich nicht, dass wir in die Ära der zufälligen Kettenausgabe zurückkehren werden. In Zukunft kann die Anzahl der wichtigsten öffentlichen Ketten, die am Wettbewerb teilnehmen, abnehmen, aber neue Rahmenbedingungen und Plattformen werden weiterhin auftauchen, und die bestehenden führenden öffentlichen Ketten werden ihre Infrastruktur weiter verbessern.

Based on this judgment, new blockchain frameworks and technologies have always been my focus. My interest in Sui will continue until 2025, and it is at the forefront of the field of "new infrastructure technology". In addition, I believe that public chains like Solana and Injective, which rely on their respective advantages to build

Basierend auf diesem Urteil waren neue Blockchain -Frameworks und -Technologien immer mein Fokus. Mein Interesse an SUI wird bis 2025 fortgesetzt und steht an der Spitze der "neuen Infrastrukturtechnologie". Darüber hinaus glaube ich, dass öffentliche Ketten wie Solana und Injektiv, die sich auf ihre jeweiligen Vorteile stützen, zu bauen