Die dunkle Seite der Marktmaking: Wie Kreditoptionsmodelle verwendet werden, um Teppiche mit Kryptowährungsprojekten zu ziehen

In diesem Fall verleiht ein Projekt einen Markthersteller Token, der sie dann zur Schaffung von Liquidität, die Verbesserung der Preisstabilität und zur Sicherung von Auflistungen an einem Kryptowährungsaustausch verleiht.

A common offering from market makers is the "loan option model," where a project lends tokens to the market maker, who then uses them to create liquidity, improve price stability and help secure listings at a cryptocurrency exchange. In exchange, the market maker promises to return the tokens at a higher price within a year if they aren't able to get them listed on the agreed-upon exchange.

Ein gemeinsames Angebot von Marktherstellern ist das "Kreditoptionsmodell", bei dem ein Projekt dem Markthersteller Token verleiht, der sie dann zur Schaffung von Liquidität, die Verbesserung der Preisstabilität und zur Sicherung von Auflistungen an einer Kryptowährungsaustausch verwendet. Im Gegenzug verspricht der Markthersteller, die Token innerhalb eines Jahres zu einem höheren Preis zurückzugeben, wenn sie nicht in der Lage sind, sie an der vereinbarten Börse aufzulisten.

While this model is often framed as a win-win scenario — with the market maker providing liquidity and trading activity to support the token price and the project offering a lower-cost capital solution — in reality, it has been a death sentence for many young projects.

Während dieses Modell oft als Win-Win-Szenario eingestuft wird-wobei der Markthersteller Liquiditäts- und Handelsaktivitäten zur Unterstützung des Token-Preises und des Projekts, das eine günstige Kapitallösung anbietet, in Wirklichkeit ein Todesurteil für viele junge Projekte war.

"How it works is that market makers essentially loan tokens from a project at a certain price. In exchange for those tokens, they essentially promise to get them on big exchanges. If they don't, then within a year, they repay them back at a higher price," said Ariel Givner, founder of Givner Law.

"Wie es funktioniert, ist, dass Marktmacher im Wesentlichen aus einem Projekt zu einem bestimmten Preis ausleihen. Als Austausch für diese Token versprechen sie im Wesentlichen, sie an großen Börsen zu bringen. Wenn dies nicht der Fall ist, zahlen sie sie innerhalb eines Jahres zu einem höheren Preis zurück", sagte Ariel Givner, Gründer von Givner Law.

"If they do get the tokens listed, then they're able to keep the tokens and sell them back to the project at a higher price than what they paid for them."

"Wenn sie die Token auflisten lassen, können sie die Token behalten und sie zu einem höheren Preis an das Projekt verkaufen als das, was sie für sie bezahlt haben."

But behind the scenes, a number of market makers are using the controversial token loan structure to enrich themselves at the expense of the very projects they're meant to support. These deals, often framed as low-risk and high-reward, can crater token prices and leave fledgling crypto teams scrambling to recover.

Aber hinter den Kulissen verwenden eine Reihe von Marktmachern die kontroverse Token -Kreditstruktur, um sich auf Kosten der Projekte zu bereichern, die sie unterstützen sollen. Diese Geschäfte, die oft als risikoarmer und hochrangiger Beauftragter eingestuft werden, können Token-Preise kraterkrater machen und junge Krypto-Teams lassen, um sich zu erholen.

"I haven't seen any token really benefit from these market makers. I'm sure there are ethical ones, but the bigger ones I've seen just destroy charts," Givner said.

"Ich habe keinen Token gesehen, der von diesen Marktherstellern wirklich profitiert.

The market maker playbook

Das Marktbuch für Market Maker

Firms like DWF Labs and Wintermute are some of the best-known market makers in the industry. Past governance proposals and contracts viewed by Cointelegraph suggest that both firms proposed the loan option model as part of their offerings — though Wintermute's proposals call them "liquidity provision" services.

Firmen wie DWF Labs und Wintermute sind einige der bekanntesten Markthersteller der Branche. Vorschläge und Verträge von früheren Governance -Vorschlägen von CoinTelegraph legen nahe, dass beide Unternehmen das Darlehensoptionsmodell im Rahmen ihres Angebots vorgeschlagen haben - obwohl die Vorschläge von Wintermute sie als "Liquiditätsvorsorge" -Dienste bezeichnen.

DWF Labs said that it doesn't rely on selling loaned assets to fund positions, as its balance sheet sufficiently supports its operations and liquidity needs across exchanges without relying on liquidation risk.

DWF Labs sagte, dass es sich nicht auf den Verkauf von geliehenen Vermögenswerten an die Finanzierung von Positionen angewiesen hat, da die Bilanz ihren Geschäfts- und Liquiditätsbedarf in allen Börsen ausreichend unterstützt, ohne sich auf das Liquidationsrisiko zu verlassen.

"Selling loaned tokens upfront can damage a project's liquidity — especially for small- to mid-cap tokens — and we're not in the business of weakening ecosystems we invest in," said Andrei Grachev, managing partner of DWF Labs, in a written response to Cointelegraph's inquiry.

"Der Verkauf von geliehenen Token im Voraus kann die Liquidität eines Projekts- insbesondere für Klein- bis mittelgroße Token- schädigen, und wir sind nicht im Geschäft, Ökosysteme zu schwächen, in die wir investieren", sagte Andrei Grachev, geschäftsführender Partner von DWF Labs, in einer schriftlichen Antwort auf CoInTelegraphs Untersuchung.

While DWF Labs emphasizes its commitment to ecosystem growth, some onchain analysts and industry observers have raised concerns about the firm's trading practices.

Während DWF Labs ihr Engagement für das Wachstum von Ökosystemen betont, haben einige Onchain -Analysten und Branchenbeobachter Bedenken hinsichtlich der Handelspraktiken des Unternehmens geäußert.

Wintermute did not respond to Cointelegraph's request for comment. But in a February X post, Wintermute CEO Evgeny Gaevoy shared some of the company's operations with the community. He bluntly stated that Wintermute is not a charity but in the "business of making money by trading."

Wintermute antwortete nicht auf CoinTelegraphs Anfrage nach Kommentar. In einem Posten im Februar teilte der CEO von Wintermute Evgeny Gaevoy jedoch einen Teil der Geschäftstätigkeit des Unternehmens mit der Community. Er erklärte unverblümt, dass Wintermute keine Wohltätigkeitsorganisation sei, sondern im "Geschäft, Geld durch Handel zu verdienen".

What happens after the market maker gets the tokens?

Was passiert, nachdem der Markthersteller die Token bekommen hat?

Jelle Buth, co-founder of market maker Enflux, said that the loan option model isn't unique to the well-known market makers like DWF and Wintermute, and there are other parties offering such "predatory deals."

Jelle Buth, Mitbegründerin des Market Maker Enflux, sagte, dass das Darlehensoptionsmodell nicht nur für die bekannten Markthersteller wie DWF und Wintermute nicht einzigartig sei, und es gibt andere Parteien, die solche "räuberischen Geschäfte" anbieten.

"I call it information arbitrage, where the market maker very clearly understands the pros and cons of the deals but is able to put it such that it's a benefit. What they say is, 'It's a free market maker; you don't have to put up the capital as a project; we provide the capital; we provide the market-making services,'" Buth said.

"Ich nenne es Informationen bei Arbitrage, bei der der Marktmacher die Vor- und Nachteile der Geschäfte sehr deutlich versteht, aber in der Lage ist, es so auszudrücken, dass es sich um einen Vorteil handelt. Was sie sagen, ist:" Es ist ein freier Markthersteller. Sie müssen das Kapital nicht als Projekt aufstellen; wir stellen das Kapital zur Verfügung; wir bieten die Marktherstellung an ", sagte Buth.

On the other end, many projects don't fully understand the downsides of the loan option deals and often learn the latter part of the agreement, he added. Buth advises projects to measure whether loaning out their tokens would result in quality liquidity, which is measured by orders on the book and clearly outlined in the key performance indicators (KPIs) before committing to such deals. In many loan option deals, KPIs are often missing or vague when mentioned.

Am anderen Ende verstehen viele Projekte die Nachteile der Kreditoptionsabschlüsse nicht vollständig und lernen oft den letzten Teil der Vereinbarung, fügte er hinzu. Buth empfiehlt Projekte, zu messen, ob das Ausleihen ihrer Token zu einer qualitativ hochwertigen Liquidität führen würde, die anhand der Bestellungen des Buches gemessen und in den wichtigsten Leistungsindikatoren (KPIs) eindeutig beschrieben wird, bevor sie sich zu solchen Geschäften verpflichten. Bei vielen Darlehensoptionen fehlt KPIs häufig oder vage, wenn sie erwähnt werden.

Cointelegraph reviewed the token performance of several projects that signed loan option deals with market makers, including some that worked with multiple firms at once. The outcome was the same in those examples: The projects were left worse off than when they started.

CoinTelegraph überprüfte die Token -Leistung mehrerer Projekte, bei denen die Kreditoption mit Marktherstellern abgeschlossen wurde, einschließlich einiger, die gleichzeitig mit mehreren Firmen zusammengearbeitet haben. Das Ergebnis war in diesen Beispielen gleich: Die Projekte wurden schlechter gestellt als zu Beginn.

"We've worked with projects that were screwed over after the loan model," said Kristiyan Slavev, co-founder of Web3 accelerator Delta3.

"Wir haben mit Projekten zusammengearbeitet, die nach dem Darlehensmodell durchgeschraubt wurden", sagte Kristiyan Slavev, Mitbegründer von Web3 Accelerator Delta3.

"It's exactly the same pattern. They give tokens, then they're dumped. That's pretty much what happens."

"Es ist genau das gleiche Muster. Sie geben Token, dann werden sie abgeladen. Das passiert so ziemlich, was passiert."

Not all market-maker deals end in disaster

Nicht alle Market-Maker-Angebote enden in einer Katastrophe

The loan option model isn't inherently harmful and can even benefit larger projects, but poor structuring can quickly turn it predatory, according to Buth.

Das Darlehensoptionsmodell ist nicht von Natur aus schädlich und kann sogar größere Projekte zugute kommen, aber laut Buth kann es eine schlechte Strukturierung schnell räuberisch machen.

A listings adviser who spoke to Cointelegraph on the condition of anonymity underscored that the outcomes depend on how well a project manages its liquidity

Ein Auflistungsberater, der mit CoinTelegraph über die Bedingung der Anonymität sprach, unterstrichen, dass die Ergebnisse davon abhängen, wie gut ein Projekt seine Liquidität verwaltet