Wie profitabel ist Bitcoin Mining?

Profitabilität unter extremem Druck

1. Bitcoin Die Rentabilität des Bergbaus ist Anfang 2026 auf historische Tiefststände eingebrochen, wobei der Hash-Preis auf 28–30 US-Dollar pro PH/s/Tag gefallen ist – der schwächste Stand seit fünf Jahren.

2. Die gewichteten durchschnittlichen Cash-Kosten für den Abbau eines BTC aller gelisteten Miner erreichten im vierten Quartal 2025 etwa 79.995 US-Dollar und stiegen im ersten Quartal 2026 weiter an und überstiegen laut Daten von CloverPool und CheckOnChain 80.000 US-Dollar.

3. Bei aktuellen Spotpreisen zwischen 67.000 und 69.000 US-Dollar erleiden Bergleute einen durchschnittlichen Verlust von etwa 19.000 US-Dollar pro produziertem BTC, was den Betrieb für einen erheblichen Teil des Netzwerks äußerst unrentabel macht.

4. Ungefähr 15–20 % der alten Mining-Hardware arbeiten jetzt mit Verlust, was zu einer weit verbreiteten Stilllegung von Geräten und einer verringerten Betriebszeit in veralteten Anlagen führt.

5. Der Rückgang der Bergbaumargen wird durch externen makroökonomischen Druck verstärkt, einschließlich erhöhter Ölpreise, die die Stromkosten in wichtigen Bergbauregionen wie dem Nahen Osten und Teilen Nordamerikas in die Höhe treiben.

Hashprice als zentrale Metrik

1. Hashprice bleibt der empfindlichste Echtzeitindikator für die Gesundheit von Minern und fasst den BTC-Preis, die Netzwerkschwierigkeit und die Blockbelohnung in einer einzigen Zahl in Dollar pro PH/s/Tag zusammen.

2. Ein anhaltender Hashpreis unter 35 $/PH/s/Tag signalisiert starken Stress; Werte, die unter 30 US-Dollar fallen, markieren strukturelle Probleme, wie im ersten Quartal 2026 beobachtet.

3. Diese Metrik bestimmt direkt, ob ein bestimmtes Maschinenmodell – wie der Antminer S19j Pro oder der neuere T21 von Bitmain – seinen Stromverbrauch und Wartungsaufwand unter den vorherrschenden Bedingungen decken kann.

4. Im Gegensatz zu historischen Zyklen fällt der aktuelle Einbruch der Hash-Preise mit einer rekordverdächtigen Netzwerk-Hash-Rate zusammen, was bedeutet, dass der Wettbewerbsdruck trotz sinkender Einnahmen nicht nachlässt.

5. Bergleute, die den Hashpreis täglich verfolgen, haben ihren Fokus von der reinen BTC-Akkumulation auf die sofortige Erhaltung des Cashflows verlagert und so die Liquidation von Staatsanleihen und operative Weichenstellungen beschleunigt.

Transformation der Kapitalstruktur

1. Mehrere börsennotierte Bergbauunternehmen – darunter IREN, WULF und CIFR – verfügen mittlerweile über 3 Milliarden US-Dollar an Wandelanleihen oder vorrangigen Schuldtiteln, die ausdrücklich an die Entwicklung der KI-Infrastruktur gebunden sind.

2. CLSK und HIVE zeichnen sich durch eine minimale Hebelwirkung aus, wodurch die gesamten BTC-Produktionskosten unter 50.000 US-Dollar gehalten werden und während des Abschwungs die Emission von Schuldtiteln in großem Umfang vermieden wird.

3. Schuldendienstverpflichtungen stellen heute einen primären Kostenposten dar und übersteigen bei Hybridbetreibern, die Rechenzentren mit doppeltem Verwendungszweck anstreben, häufig die Stromkosten.

4. Bilanzdisziplin ist zu einem entscheidenden Überlebensfaktor geworden, da hochverschuldete Bergleute gezwungen sind, Notverkäufe von BTC-Reserven durchzuführen, um Vertragsanforderungen zu erfüllen.

5. Core Scientific verkaufte allein im Januar 2026 etwa 1.900 BTC, während MARA in seiner Einreichung vom 10. März 2020 seinen gesamten 53.822 BTC-Bestand als „zur Veräußerung verfügbar“ neu klassifizierte – eine krasse Umkehrung der langjährigen Politik.

Dynamik der Bergbauschwierigkeiten

1. Zwischen Ende 2025 und Anfang 2026 kam es zu drei aufeinanderfolgenden Schwierigkeitsanpassungen nach unten – die erste derartige Sequenz seit Juli 2022 –, was auf eine breit angelegte Abwanderung von Bergleuten hindeutet.

2. Durch die Anpassung im März 2026 wurde der Schwierigkeitsgrad um 7,76 % auf 133,79 T gesenkt, was einen bedeutenden Rückzug der Hashing-Leistung aus dem Netzwerk widerspiegelt.

3. Die durchschnittliche Blockzeit erhöhte sich während dieses Zyklus auf 12 Minuten und 36 Sekunden und lag damit weit über dem 10-Minuten-Ziel, was eine verringerte Teilnahme bestätigt.

4. Trotzdem stabilisierte sich die gesamte Netzwerk-Hashrate im ersten Quartal bei etwa 1 ZH/s – ein Rückgang von 4 % im Vergleich zum Vorjahr – was eher auf eine Konsolidierung als auf einen systemischen Zusammenbruch hindeutet.

5. Schwierigkeitsanpassungen sind nicht mehr rein reaktiv; Sie spiegeln nun koordinierte Abschaltungen, behördliche Durchsetzungsmaßnahmen und saisonale Netzeinschränkungen, insbesondere in den Wintermonaten, wider.

KI-Infrastruktur-Pivot

1. Börsennotierte Bergleute haben gemeinsam KI/HPC-Verträge im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar angekündigt und damit ehemalige Bergbaustandorte in GPU-dichte Rechenzentren umgewandelt.

2. WULF, CORZ, CIFR und HUT bezeichnen sich in Investorenpräsentationen mittlerweile als „KI-Infrastrukturanbieter“ und spielen ihre ursprüngliche Mining-Identität herunter.

3. Core Scientific hat seine Kapazität von 1,3 GW in Texas ausschließlich auf KI-Hosting umgestellt und ASIC-Racks zugunsten flüssigkeitsgekühlter GPU-Stacks außer Betrieb genommen.

4. Cango stellte Jack Jin, den ehemaligen Zoom-Manager, als CTO des KI-Geschäfts ein und begann mit der Bereitstellung von containerisierten GPU-Knoten in bestehenden Mining-Gehäusen.

5. Die Aktienmärkte belohnen diesen Wechsel stark: KI-fokussierte Miner werden mit einem Bewertungsmultiplikator von 12,3x gehandelt, während reine Miner in der Nähe des Buchwerts oder darunter verharren.

Häufig gestellte Fragen

F: Was bedeutet „Kapitulation der Bergleute“ in der Praxis? Es bezieht sich auf die weit verbreitete Auflösung von BTC-Reserven, die unumkehrbare Schließung ineffizienter Bohrinseln und die Aufgabe bergbauspezifischer Infrastruktur – beobachtbar durch Bewegungen des Finanzministeriums in der Kette und Offenlegung öffentlicher Finanzen.

F: Warum ist der Hash-Preis gesunken, obwohl die Hash-Rate in der Nähe von Rekordhöhen blieb? Weil der BTC-Preis gegenüber seinem Höchststand im Oktober 2025 um 31 % fiel, während sich der Netzwerkwettbewerb verschärfte, was zu einer Verwässerung der Belohnungen auf mehr Teilnehmer ohne proportionales Umsatzwachstum führte.

F: Wie wirken sich steigende Ölpreise auf Bitcoin die Bergbauökonomie aus? Höhere Ölpreise erhöhen die Stromerzeugungskosten in Netzen, die von fossilen Brennstoffen abhängig sind, was den größten Betriebsaufwand für Bergleute – Strom – direkt in die Höhe treibt und die Kluft zwischen Produktionskosten und Marktpreis vergrößert.

F: Ist der Rückgang der Hash-Rate im ersten Quartal 2026 ein Zeichen für einen dauerhaften Rückgang? Nein – es spiegelt einen vorübergehenden Rückzug aufgrund wirtschaftlicher Belastungen, saisonaler Netzbeschränkungen und behördlicher Kontrollen wider; Das Modellprojekt erholt sich bis Ende 2026 auf 1,8 ZH/s.