Warum verkaufen Bergleute bitcoin? Wie wirkt es sich auf die Preise aus?

Mechanik der Bergmanneinnahmen

1. Miner erhalten neu geprägte bitcoins als Blockbelohnungen und Transaktionsgebühren, beide in BTC denominiert.

2. Ihre Betriebskosten – hauptsächlich Strom, Kühlung, Hardware-Abschreibung und Anlagenwartung – werden in Fiat-Währung abgerechnet.

3. Um Gehaltsabrechnungen, Lieferantenverträgen, Kreditverpflichtungen und Steuerverbindlichkeiten nachzukommen, müssen Bergleute BTC in USD, EUR oder ein anderes gesetzliches Zahlungsmittel umtauschen.

4. Börsennotierte Bergbauunternehmen unterliegen vierteljährlichen Finanzberichtspflichten, die eine regelmäßige Umrechnung von BTC in Fiat erfordern, um realisierte Umsätze und Erträge widerzuspiegeln.

5. Mining-Pools verteilen Auszahlungen täglich oder wöchentlich und zwingen einzelne Teilnehmer, Teile ihrer Belohnungen sofort aufzulösen, um wiederkehrende Ausgaben zu decken.

Kostenstruktur und Break-Even-Schwellen

1. In den meisten Bergbaubetrieben entfallen 70–95 % der gesamten Betriebsausgaben auf Strom.

2. Ein S21 Pro-Miner, der 3000 W bei 0,03 $/kWh verbraucht, erreicht die Cash-Breakeven bei etwa 52.000 $ pro BTC; bei 0,08 $/kWh steigt dieser Schwellenwert auf 78.000 $.

3. Ältere ASIC-Modelle wie der Antminer S17+ werden unrentabel, wenn BTC unter 45.000 US-Dollar unter den durchschnittlichen Netztarifen in Nordamerika fällt.

4. Marathon Digital meldete im dritten Quartal 2025 Cashkosten von 39.235 US-Dollar pro BTC, während Riot Platforms 46.324 US-Dollar verzeichnete – Unterschiede, die auf die Energiebeschaffungsstrategie und das Tempo der Flottenmodernisierung zurückzuführen sind.

5. Tauchgekühlte Anlagen in Island verursachen aufgrund des Zugangs zu geothermischer Energie und der Umgebungstemperaturen unter dem Gefrierpunkt das ganze Jahr über Bargeldkosten von weniger als 35.000 US-Dollar pro BTC.

Verkaufsverhalten bei Marktabschwüngen

1. Wenn der BTC-Preis unter die Grenzkosten fällt, beschleunigen Bergleute den Verkauf, um das Betriebskapital zu schonen und Nachschussforderungen für gehebelte Positionen zu vermeiden.

2. Hashprice – der Echtzeit-Marktwert einer TH/s Hashrate – fiel zwischen Mai und Juni 2026 von 0,052 $ auf 0,028 $ pro TH/s, was zu einer weit verbreiteten Stilllegung von Bohrinseln führte.

3. Im zweiten Quartal 2026 wurden über 2,1 Exahashes aus dem Netzwerk entfernt, wodurch die Gesamt-Hash-Rate von 1078 EH/s auf 1052 EH/s sank, was direkt mit einem erhöhten Spot-Verkaufsdruck korreliert.

4. On-Chain-Daten zeigen, dass Miner-Wallets in der Woche bis zum 5. Juli 2026 142.800 BTC an Börsen transferierten – das höchste Volumen seit März 2025.

5. Diese Welle von Zwangsverkäufen führte innerhalb von sieben Tagen zu einem Preisrückgang von 12,7 % und verringerte die Angebotstiefe in den großen CEX-Auftragsbüchern um 38 %.

Auswirkungen der institutionellen Miner-Aktivität

1. Öffentlich gehandelte Bergleute gaben im zweiten Quartal 2026 BTC-Verkäufe in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar bekannt, was 63 % aller bekannten, von Glassnode erfassten Börsenzuflüsse entspricht.

2. Drei Firmen – MARA, RIOT und BITF – machten 41 % dieser Verkäufe aus und führten strukturierte Off-Chain-Geschäfte mit OTC-Schaltern durch, um Slippage zu minimieren.

3. Nicht börsennotierte mittelständische Betreiber verkauften überwiegend über Binance und Bybit, was zu einer sichtbaren Liquiditätserschöpfung auf wichtigen Unterstützungsniveaus beitrug.

4. CoinShares schätzt, dass der Verkauf institutioneller Miner im Juni 2026 71 % der Netto-BTC-Abflüsse von Self-Custody-Adressen ausmachte.

5. Die Derivatemärkte reagierten mit einer Ausweitung der Basis-Spreads: Der BTC-Perpetual-Finanzierungssatz drehte sich an elf aufeinanderfolgenden Tagen deutlich ins Negative (-0,032 %), was auf eine anhaltende Dominanz der Short-Seite hindeutet, die durch Absicherungsaktivitäten der Miner getrieben wird.

Feedbackschleifen auf Netzwerkebene

1. Steigende Schwierigkeitsanpassungen erhöhen den Druck: Die Netzwerkschwierigkeit ist in der letzten Epoche um 4,2 % gestiegen, was die Rechenbarriere für Randteilnehmer erhöht.

2. Der sinkende BTC-Preis verringert die Kaufkraft der Mining-Belohnungen, führt zu weiterer Stilllegung von Geräten und beschleunigt den Abwärtsdruck auf die Hash-Rate.

3. Eine niedrigere Hash-Rate löst eine Neukalibrierung der positiven Schwierigkeit aus – aber die 14-tägige Verzögerung bedeutet, dass Korrekturmechanismen erst nach anhaltenden Ausverkaufsepisoden reagieren.

4. Ein Rückgang des BTC-Preises um 1 % korreliert mit einem durchschnittlichen Anstieg der täglichen Abflüsse von Miner-Börsen um 0,67 % innerhalb von 48 Stunden, laut On-Chain-Verhaltensmodellierung von Chainalysis.

5. Miner-Kapitulationsereignisse – definiert als ein Rückgang der Hash-Rate um mehr als 5 % innerhalb von fünf Tagen – sind seit 2020 jedem größeren BTC-Tiefpunkt vorausgegangen, einschließlich März 2020, Juli 2021, November 2022 und April 2024.

Häufig gestellte Fragen

F: Verkaufen Miner immer sofort nach dem Mining? Nicht einheitlich. Einige halten Anteile für die strategische Anhäufung von Staatsanleihen, insbesondere während Bullenzyklen. Allerdings erzwingt die betriebliche Notwendigkeit eine routinemäßige Liquidation – typischerweise werden 60–80 % der Tagesproduktion innerhalb von 72 Stunden verkauft.

F: Können die Verkäufe der Bergleute durch die Nachfrage der HODLer ausgeglichen werden? HODLer-Zuflüsse sind weniger vorhersehbar und selten zeitgleich mit den Abflüssen von Minern. On-Chain-Daten zeigen, dass HODLer-Akkumulationsspitzen Wochen nach dem Nachlassen des Verkaufsdrucks der Miner auftreten und keine Preisstabilisierung in Echtzeit möglich ist.

F: Warum machen die Bergleute nicht einfach dicht, anstatt sie mit Verlust zu verkaufen? Viele arbeiten unter Schuldenvereinbarungen, die eine Mindestverfügbarkeit der Betriebszeit und Hash-Lieferverpflichtungen erfordern. Durch die Schließung können Verzugsklauseln ausgelöst werden, sodass der weitere Betrieb – selbst bei negativen Margen – kostengünstiger ist als eine sofortige Insolvenz.

F: Wie beeinflusst die Dynamik des Mining-Pools das Verkaufsverhalten? Pools erzwingen Auszahlungsschwellen und -häufigkeit. Größere Pools wie F2Pool und Antpool verteilen täglich Belohnungen und verkürzen so die Zeitfenster für den Verkauf. Kleinere Pools können die Auszahlungen wöchentlich stapeln, was zu periodischen Spitzen bei den Devisenzuflüssen führt.