Wie funktioniert die Abwicklung eines Liefer-Futures-Kontrakts?

Abwicklungsmechanismen lieferungsbasierter Futures-Kontrakte

1. Bei Ablauf verpflichtet ein Liefer-Futures-Kontrakt die Short-Position dazu, den zugrunde liegenden Vermögenswert gemäß vordefinierten Spezifikationen, einschließlich Menge, Qualität, Standort und Zeitpunkt, in die Long-Position zu übertragen.

2. Die Börse benennt geeignete Lieferpunkte und zertifiziert akzeptable Qualitäten oder Formen des Vermögenswerts – wie z. B. Bitcoin in BTCUSD-Futures, die an CME gehandelt werden – die vor der Übertragung kryptografische Verifizierungsstandards erfüllen müssen.

3. Das Clearinghaus fungiert als Gegenpartei für beide Seiten und stellt die Leistung durch Margenüberwachung, tägliche Mark-to-Market-Anpassungen und die endgültige Lieferkoordination sicher.

4. Bei der physischen Abwicklung muss der Short den Vermögenswert in einem von der Börse zugelassenen Depot-Wallet hinterlegen, während der Long ihn erhält, nachdem er die endgültigen Margin-Verpflichtungen erfüllt und verifizierte Wallet-Zugangsdaten vorgelegt hat.

5. Die Nichtlieferung oder Nichtannahme führt zu Standardprotokollen: Die Clearingstelle kann Ersatzwerte zu Marktkosten beschaffen oder in bar auf der Grundlage des durch den offiziellen Index der Börse ermittelten Schlussabrechnungspreises abwickeln.

Rolle digitaler Geldbörsen und On-Chain-Verifizierung

1. Abwicklungs-Wallets müssen bei der Börse vorregistriert werden und einer Validierung mit mehreren Signaturen unterzogen werden, um unbefugten Zugriff während der Übertragung zu verhindern.

2. Jede Transaktion wird in der entsprechenden Blockchain aufgezeichnet; Die Börse überprüft die Aufnahme in einen gültigen Block und bestätigt ausreichende Bestätigungen, bevor die Lieferung als abgeschlossen markiert wird.

3. Wallet-Adressen werden in Börsenaufzeichnungen gehasht und anonymisiert, bleiben jedoch zu Prüfungszwecken im Rahmen der regulatorischen Melderahmen zurückverfolgbar.

4. Zeitgebundene Lieferfenster werden über Smart-Contract-ähnliche Abwicklungsanweisungen erzwungen, die in die Matching-Engine der Börse eingebettet sind – nicht über On-Chain-Smart-Contracts selbst –, sondern eng mit Block-Zeitstempeln synchronisiert.

Margin-Anforderungen und endgültige Positionsanpassung

1. Anfangs- und Wartungsmargen werden bis zum Ablauf auf Stablecoin- oder Fiat-Konten gehalten, wobei die Variationsmargen täglich bis zur letzten Handelssitzung abgerechnet werden.

2. Am letzten Handelstag werden offene Positionen mit dem endgültigen Abrechnungspreis bewertet, der aus einem volumengewichteten Durchschnitt von Spot-Trades an bestimmten Krypto-Börsen über einen Zeitraum von einer Stunde abgeleitet wird.

3. Jeder verbleibende nicht realisierte Gewinn oder Verlust wird in eine endgültige Margin-Anpassung umgewandelt, die je nach Richtungsrisiko zu einem zusätzlichen Finanzierungsbedarf oder einer zusätzlichen Finanzierungsfreigabe führen kann.

4. Bei Short-Positionen löst das Versäumnis, vor der Lieferung eine ausreichende Marge aufrechtzuerhalten, eine automatische Liquidation und Zuweisung alternativer Lieferverpflichtungen aus, die von der Clearingstelle verwaltet werden.

Aufsichts- und Meldepflichten

1. In den USA ansässige Lieferterminkontrakte fallen unter die Gerichtsbarkeit der CFTC, die von Börsen verlangt, das Formular 1-FR-FCM einzureichen und vierteljährliche Verwahrungsberichte mit detaillierten Angaben zu Vermögensbeständen und Wallet-Guthaben einzureichen.

2. Bei allen Lieferereignissen werden Form 1099-B-Äquivalente für US-Steuerzahler generiert, in denen Anschaffungskosten, Lieferdatum und fairer Marktwert bei Abrechnung erfasst werden.

3. Börsen müssen unveränderliche Protokolle von Wallet-Überweisungen, Signaturautorisierungen und mit Zeitstempel versehenen Bestätigungsbelegen mindestens fünf Jahre lang aufbewahren.

4. Grenzüberschreitende Lieferungen mit Nicht-US-Kontrahenten lösen ggf. FATCA- und CRS-Berichte aus, wobei die KYC-Daten mit OFAC- und UN-Sanktionslisten abgeglichen werden.

Häufig gestellte Fragen

F: Kann eine Long-Position auf die physische Lieferung verzichten? A: Nein. Liefer-Futures bieten keine Barausgleichsalternativen, es sei denn, dies ist ausdrücklich in der Kontraktspezifikation angegeben. Die Abmeldung führt zu einer Zwangsliquidation vor Ablauf.

F: Was passiert, wenn die Blockchain während der Lieferung eine Reorganisation erfährt? A: Der Austausch erfordert sechs Bestätigungen im Mainnet von Bitcoin oder entsprechende Endgültigkeitsschwellenwerte in anderen Ketten. Reorgs über diese Tiefe hinaus werden als Netzwerkausfälle behandelt und lösen Fallback-Verfahren aus, die in Regel 7.12 des Bereitstellungshandbuchs der Börse beschrieben sind.

F: Sind Einsatzprämien oder Airdrops in den gelieferten Vermögenswerten enthalten? A: Nein. Es wird nur der Basisguthabensaldo zum Zeitpunkt der bestätigten On-Chain-Übertragung anerkannt. Aufgelaufene Erträge oder protokollspezifische Token sind ausgeschlossen, sofern dies nicht in den Vertragsbedingungen angegeben ist.

F: Wie werden fraktionierte Satoshis bei der BTC-Lieferung gehandhabt? A: Lieferungen erfolgen in ganzen Satoshis. Jede Rundungsdifferenz unter einem Satoshi wird von der Clearingstelle absorbiert und in der endgültigen Margin-Abstimmungserklärung berücksichtigt.