Was sind die „Griechen“ im Krypto-Optionshandel?

Definition und Kernkomponenten

1. Der Begriff „Griechen“ bezieht sich auf eine Reihe von Risikomaßen, die angeben, wie empfindlich der Preis eines Krypto-Optionskontrakts auf verschiedene Faktoren reagiert.

2. Jeder griechische Buchstabe stellt eine andere Dimension des Engagements dar: Delta verfolgt die Preisbewegung des Basiswerts, Gamma misst die Änderungsrate von Delta, Theta quantifiziert den Zeitverfall, Vega spiegelt die Empfindlichkeit gegenüber impliziter Volatilität wider und Rho berücksichtigt Zinsänderungen.

3. Auf Krypto-Optionsmärkten – wo Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum extremer Volatilität und 24/7-Handel unterliegen – werden diese Kennzahlen besonders wichtig für die Positionsgröße und Absicherungsstrategien.

4. Im Gegensatz zu herkömmlichen Aktienoptionen fehlen bei Kryptooptionen häufig standardisierte Zinsannahmen, sodass Rho weniger im Vordergrund steht, während Theta und Vega aufgrund unvorhersehbarer Volatilitätsspitzen ein höheres Gewicht haben.

5. Händler auf Plattformen wie Deribit, OKX und Bybit verlassen sich auf griechische Echtzeitberechnungen, die in ihre Handelsschnittstellen eingebettet sind, um das Portfoliorisiko über mehrere Fälligkeiten und Strikes hinweg zu bewerten.

Delta: Exposition gegenüber zugrunde liegenden Preisbewegungen

1. Delta drückt die erwartete Änderung des Optionspreises für jede Bewegung des Spotpreises der zugrunde liegenden Kryptowährung um 1 USD aus.

2. Eine Call-Option mit einem Delta von 0,6 deutet darauf hin, dass die Option etwa 0,60 $ an Wert gewinnt, wenn Bitcoin um 1 $ steigt, vorausgesetzt, alle anderen Variablen bleiben konstant.

3. Put-Optionen weisen negative Delta-Werte auf; Ein Put mit einem Delta von -0,4 verliert 0,40 $ pro Erhöhung des Kassapreises um 1 $.

4. In hochvolatilen Kryptomärkten ist Delta nicht statisch – es verändert sich bei starken Bewegungen schnell, was für Delta-neutrale Strategien eine häufige Neuausrichtung erfordert.

5. Marktmacher zitieren häufig „Delta-bereinigtes Gamma“, um anzuzeigen, wie schnell sich Delta selbst bei großen BTC- oder ETH-Preisschwankungen ändern kann.

Vega: Empfindlichkeit gegenüber Volatilitätsschwankungen

1. Vega misst, wie stark sich der Preis einer Option ändert, wenn die implizite Volatilität (IV) um einen Prozentpunkt steigt oder fällt.

2. Krypto-Optionen weisen aufgrund wiederkehrender Volatilitätsschocks – Halbierungsereignisse, Börsenausfälle, behördliche Ankündigungen oder makroökonomische Auslöser – durchweg einen erhöhten Vega auf.

3. Long-Optionspositionen profitieren vom steigenden IV, während Short-Optionen darunter leiden – diese Dynamik fördert Volatilitätsarbitrage-Strategien bei BTC- und ETH-Derivaten.

4. Die Vega-Exposition nimmt mit der Zeit bis zum Ablauf zu; Eine 90-Tage-BTC-Call-Option bietet deutlich mehr Vega als ein 7-Tage-Gegenstück zum gleichen Basispreis.

5. In Zeiten niedriger IV – etwa einer längeren Seitwärtskonsolidierung – verkaufen Händler häufig Optionen, um eine Prämie zu kassieren, und akzeptieren in Erwartung einer Stabilität ein negatives Vega.

Theta: Die Kosten des Zeitverfalls

1. Theta spiegelt die tägliche Erosion des äußeren Werts einer Option wider, wenn der Ablauf näher rückt.

2. Bei Kryptooptionen mit kurzer Laufzeit – insbesondere solche, die in 24 oder 48 Stunden ablaufen – beschleunigt sich Theta in den letzten 72 Stunden stark, was manchmal auch ohne Preisbewegung zu einem täglichen Wertverlust von mehr als 10 % führt.

3. Verkäufer wöchentlicher Optionen auf Deribit nutzen häufig den Theta-Abfall aus, insbesondere an Wochenenden mit geringer Volatilität, wenn die Spotpreisbewegung stagniert.

4. Käufer von Optionen mit langer Laufzeit nehmen einen hohen Theta-Drag in Kauf, gewinnen jedoch an Hebelwirkung bei potenziellen Black-Swan-Ereignissen, wie z. B. plötzlichen ETF-Zulassungen oder Nachrichten über die Übernahme von Staatsanleihen.

5. Theta verhält sich nichtlinear: Seine Auswirkung verstärkt sich kurz vor Ablauf exponentiell, sodass ein genaues Timing sowohl für Scalper als auch für Swingtrader unerlässlich ist.

Häufig gestellte Fragen

F: Verhalten sich die Griechen bei dezentralen Optionsprotokollen anders als bei zentralisierten Börsen? Ja. Bei Protokollen wie Lyra oder Dopex werden die griechischen Preise mithilfe von On-Chain-Oracle-Preisen und AMM-basierten Volatilitätsmodellen berechnet – was zu Latenz und Liquiditätsverzerrungen führt, die in zentralisierten Auftragsbüchern nicht vorhanden sind.

F: Kann Delta bei Krypto-Optionen größer als 1 oder kleiner als -1 sein? Nein. Delta bleibt für Calls zwischen 0 und 1 und für Puts zwischen -1 und 0 begrenzt – obwohl Token mit extremer Hebelwirkung oder synthetische Strukturen durch eingebettete Finanzierung das Super-Delta-Verhalten nachahmen können.

F: Warum dominiert Vega das Risikomanagement während Bitcoin Halbierungszyklen? Da Halbierungsereignisse eine massive Unsicherheit über die künftige Angebotsdynamik und das Verhalten der Bergleute auslösen und zu einem unvorhersehbaren Anstieg des IV führen, wird Vega zum Haupttreiber der PnL-Schwankungen vor und unmittelbar nach dem Ereignis.

F: Ist Gamma am Geldwert und kurz vor dem Verfall immer am höchsten? Ja. Gamma-Spitzenwerte treten dort auf, wo sich Delta am schnellsten ändert – typischerweise am Geld liegende Optionen mit minimaler verbleibender Zeit. Dieser Effekt verstärkt sich bei Krypto-Flash-Crashs oder Pump-and-Dump-Sequenzen, bei denen der Spotpreis die Strike-Levels heftig überschreitet.