Was ist eine Wartungsmarge bei Krypto-Futures?

Definition und Kernmechanik

1. Eine Wartungsmarge ist der Mindestbetrag an Sicherheiten, den ein Händler auf seinem Futures-Konto halten muss, um eine offene Position aktiv zu halten.

2. Es fungiert als Echtzeit-Schwellenwert – sobald das Eigenkapital der Position unter diesen Wert fällt, löst die Börse ein Liquidationsereignis aus.

3. Im Gegensatz zur anfänglichen Marge, die zum Eröffnen einer Position erforderlich ist, wird die Wartungsmarge während des gesamten Lebenszyklus des Handels kontinuierlich überwacht.

4. Sein Wert wird entweder als fester Betrag oder als Prozentsatz des Nominalwerts der Position ausgedrückt und variiert je nach Börse und Anlagepaar.

5. Bei Binance-Futures beispielsweise unterliegen unbefristete BTC/USDT-Kontrakte einem Mindestmargensatz von 0,5 % für Positionen unter 50 BTC, während für größere Positionen abgestufte Erhöhungen von bis zu 1,5 % gelten.

Wie die Wartungsmarge mit dem Markpreis interagiert

1. Börsen berechnen die Anforderungen an die Wartungsmarge anhand des Markpreises – nicht des zuletzt gehandelten Preises –, um Manipulationen bei Volatilitätsspitzen oder Flash-Crashs zu verhindern.

2. Der Markpreis integriert die Finanzierungsraten, den Indexpreis und die abnehmenden Auswirkungen der letzten Geschäfte, um den fairen Marktwert widerzuspiegeln.

3. Wenn der Wallet-Saldo abzüglich nicht realisierter PnL unter die Höhe der Wartungsmarge fällt, kennzeichnet das System die Position als unterbesichert.

4. Diese Bedingung löst nicht sofort die Liquidation aus; Stattdessen wird eine Margin-Call-Warnung ausgelöst, die häufig im Dashboard des Händlers oder über API-Benachrichtigungen sichtbar ist.

5. Wenn keine Maßnahmen ergriffen werden – etwa das Hinzufügen von Mitteln oder das Reduzieren der Hebelwirkung – wird die Position innerhalb von Sekunden zwangsweise liquidiert.

Liquidationsprozess und Ausführungsdynamik

1. Die Liquidation erfolgt, wenn die verfügbare Marge unter den Wartungsschwellenwert fällt und für mehr als ein Preisintervall – typischerweise 1–3 Sekunden, abhängig von der Börsenarchitektur – dort bleibt.

2. Die Börse storniert alle mit der Position verknüpften ausstehenden Aufträge, bevor sie den Liquidationsdurchlauf einleitet.

3. Eine Liquidationsmaschine führt die Position zum besten verfügbaren Preis im Auftragsbuch aus, häufig unter Verwendung eines Teilfüllungsmechanismus, um übermäßigen Slippage zu vermeiden.

4. Das nach Gebühren und Verlusten verbleibende Eigenkapital wird in die Brieftasche des Benutzers zurückgezahlt. Unter sehr volatilen Bedingungen kann es jedoch zu einem negativen Eigenkapital kommen, das vom Versicherungsfonds absorbiert wird.

5. Jeder liquidierte Kontrakt trägt zu den Liquidationsgebühreneinnahmen der Börse bei, die in der Regel zwischen 0,5 % und 2 % des Nominalwerts liegen, je nach Vermögensvolatilität und Plattformpolitik.

Risikoverstärkung durch Hebelwirkung

1. Eine höhere Hebelwirkung komprimiert direkt den Puffer zwischen der Einstiegsmarge und der Wartungsmarge und erhöht so die Anfälligkeit für geringfügige Preisbewegungen.

2. Bei einer 100-fachen Hebelwirkung kann eine negative Bewegung von 0,75 % die Wartungsniveaus vieler Verträge mit Stablecoin-Abwicklung durchbrechen.

3. Händler, die den Cross-Margin-Modus verwenden, sind besonders gefährdet, da das gesamte Wallet-Guthaben alle Positionen abdeckt, wodurch die Wartungsschwellenwerte zwischen den Instrumenten voneinander abhängig sind.

4. Die isolierte Marge bietet eine detaillierte Kontrolle, erfordert jedoch eine manuelle Anpassung der Wartungsparameter pro Position, was zu einem betrieblichen Mehraufwand führt.

5. Einige Plattformen implementieren dynamische Wartungsmargen, die mit Open Interest- und Volatilitätsindizes skalieren und bei wichtigen Ereignissen wie Fed-Ankündigungen oder größeren Protokollaktualisierungen alle 30 Sekunden neu berechnet werden.

Häufig gestellte Fragen

F: Kann sich die Wartungsmarge während eines aktiven Handels ändern? Ja. Börsen passen die Wartungsmargensätze als Reaktion auf erhöhte Marktvolatilität, Verschiebungen bei offenen Positionen oder Änderungen von Risikoparametern an – oft ohne vorherige Ankündigung.

F: Gilt die Wartungsmarge gleichermaßen für Long- und Short-Positionen? Ja. Die Berechnung ist unabhängig von der Richtungsabweichung symmetrisch; Lediglich die Positionsgröße, die Hebelwirkung und der zugrunde liegende Vermögenswert bestimmen die Anforderung.

F: Wird die Wartungsmarge von meinem Wallet-Guthaben abgezogen, wenn ich eine Position eröffne? Nein. Die Wartungsmarge ist nicht reserviert oder gesperrt – es handelt sich um eine Schwellenwertbedingung. Bei der Eingabe wird nur die anfängliche Marge abgebucht.

F: Was passiert, wenn meine Position liquidiert wird, sich der Markpreis jedoch unmittelbar danach erholt? Die Liquidation steht. Rückbuchungen sind nicht zulässig. Nach der Ausführung ist der Handel endgültig und die Abwicklung ist unumkehrbar.