矿业公司为何转向人工智能数据中心？

电力基础设施作为战略资产

1. Bitcoin 矿商历来在拥有丰富水电、核电或搁浅天然气资源的地区签订了长期购电协议。

2. 这些协议通常锁定 10 至 20 年的低成本电力，创造了传统数据中心运营商无法复制的固定成本优势。

3. 电网互连点已经建成、测试和认证，消除了新人工智能设施审批所需的 24-48 个月的准备时间。

4. 物理站点包括硬化变电站、高压变压器和专为连续热负载而设计的冗余冷却通道。

5. 当微软与 Iris Energy 签署价值 970 亿美元的多年期协议时，它不仅仅针对 GPU 机架，还保证以低于 30 毫秒的延迟向 Azure 云区域提供千瓦时电力。

算力收缩反映了结构性转变

1. MARA 在宣布与喜达屋资本合作后，将其 2025 年底算力目标从 12.4 EH/s 降低至 8.1 EH/s。

2. Riot Platforms 将 2025 年目标从 46.7 EH/s 削减至 38.4 EH/s，同时出售 3,778 BTC，为德克萨斯州的人工智能基础设施升级提供资金。

3. Core Scientific 报告称，与 2025 年第一季度相比，2026 年第一季度挖矿对总收入的贡献下降了 32%，其中人工智能托管目前占 41%。

4. Bitdeer 维持了 2.8 吉瓦的运营挖矿能力，但将其 3 吉瓦投资组合中的 620 兆瓦专门分配给瑞典、德克萨斯州和哈萨克斯坦的人工智能工作负载。

5. ASIC效率上升和区块补贴下降引发的算力波动迫使运营商将算力视为贬值的硬件，而不是升值的数字资产抵押品。

通过双重用途许可进行监管套利

1. 在怀俄明州，矿商将“电力密集型工业”许可证转换为“高性能计算”许可证，而没有触发新的环境影响审查。

2. 德克萨斯州 ERCOT 允许现有采矿场在托管 NVIDIA DGX Cloud 部署后重新归类为“关键基础设施”状态，并授予优先电网调度权。

3. 与纯粹的加密货币运营不同，加拿大各省免除了运行医疗诊断推理模型的设施的财产税附加费。

4. 美国证券交易委员会 2026 年 3 月的指导意见澄清，来自托管 GPU 集群的人工智能推理收入并不构成“基于安全的活动”，从而使运营商远离托管责任框架。

5. Bitdeer新加坡总部在信息通信媒体发展局的“计算即服务”框架下注册了其人工智能部门，从而实现了矿业子公司无法获得的跨境数据流豁免。

资本配置机制

1. 出售 BTC 储备可立即提供流动性：2026 年 1 月至 4 月期间，MARA 筹集了 11 亿美元，Riot 筹集了 2.87 亿美元，Core Scientific 筹集了 4.12 亿美元。

2. 公开股票市场对这一转变给予了回报——IREN 的市盈率在首次披露人工智能收入后的六个月内从 8.3 倍扩大到 24.7 倍。

3. 债务融资条件大幅改善：Bitdeer 获得了由 PPA 现金流支持的 3.8% 固定利率 10 年期债券，而纯矿业发行人的这一比例为 9.2%。

4. 风险投资联合投资激增——Cerebras 和 Groq 等人工智能芯片制造商拨款 13 亿美元的联合开发基金，专门用于用液冷计算雪橇改造采矿场。

5. 折旧时间表发生变化：矿机符合 3 年 MACRS 注销条件，而 AI 服务器集群符合 7 年加速折旧条件，并获得 80% 第一年费用奖励。

硬件生命周期重新调整

1. 与 NVIDIA 的 Jetson 生态系统合作，24 个月退役的 Antminer S19j Pro 设备被重新用作实时视频分析的边缘推理节点。

2. 比特大陆的 BM1397 ASIC 芯片架构已授权给半导体代工厂，用于集成到针对稀疏矩阵乘法的定制 AI 加速器中。

3. 最初部署用于 50°C ASIC 热管理的液浸罐重新填充了 3M Novec 流体，以支持 75°C GPU 结温。

4. Riot 的科西卡纳站点退役了 14,200 个 S19k 设备，并用 3,800 个 NVIDIA H100 SXM5 模块取而代之，保持相同的机架密度指标，同时每千瓦 FLOPS 增加了两倍。

5. 之前针对 200V 直流矿轨进行校准的配电单元经过重新配置，为 GPU 主板提供 48V 直流电压，转换损耗降低了 11.3%。

常见问题解答

Q1：前矿工运营的人工智能数据中心是否使用与其挖矿业务相同的电力合同？是的。合同期限和费率结构保持不变；只是负载点设备和计量类别从“加密货币挖掘”转变为“计算密集型工作负载”。

问题 2：将挖矿硬件转换为人工智能推理服务器是否会产生税务影响？美国国税局 (IRS) 2026-11 年收入裁定确认此类转换符合第 1031 条规定的“同类交换”，将资本收益确认推迟到升级资产的最终处置。

Q3：电网运营商如何区分高峰需求事件期间的挖矿负载和人工智能负载？ ERCOT 和 PJM 需要单独的遥测数据：挖掘负载报告聚合哈希率和消耗的千瓦时，而 AI 负载传输实时 GPU 利用率百分比和模型推理延迟指标。

问题 4：以前的矿场可以同时托管 Bitcoin 挖矿和 AI 工作负载吗？ Bitdeer 的斯德哥尔摩设施采用混合模式：其 220 MW 容量中的 42% 在非高峰时段运行 SHA-256 哈希，而 58% 在欧盟白天工作时间托管 Llama-3 微调作业。