什么是“跨式”期权策略以及何时使用？

跨式定义和核心机制

1. 跨式期权是一种期权交易策略，涉及购买同一标的资产的看涨期权和看跌期权，具有相同的执行价格和到期日。

2. 该策略的构建预期是标的资产在到期前将经历任一方向的重大价格变动。

3. 两种期权通常都是平价购买，这意味着执行价格等于资产的当前市场价格。

4. 盈利能力取决于价格变动的幅度超过两种期权支付的总权利金。

5. 最大损失仅限于支付的总权利金，仅当标的资产在到期时恰好以执行价格收盘时才会发生。

跨式部署的关键触发因素

1. 即将发生的高影响事件——例如重大监管公告、交易所上市批准或协议升级决定——通常会促使交易者在加密货币市场上发起跨式交易。

2. 低隐含波动率环境使得跨式期权相对便宜，在预计波动率飙升的催化剂出现之前增加了风险调整后的吸引力。

3. 显示价格走势压缩的技术设置（例如布林线收紧或平均真实波幅下降）预示着有利于跨式入场的潜在突破条件。

4.揭示积累或分配失衡的链上指标——例如大量钱包流入加上外汇储备下降——可以先于急剧的方向性变动，证明跨式交易的使用是合理的。

5. 交易所特定的发展——包括期货合约退市、保证金要求变化或托管相关审计——在跨越对冲方向偏差的情况下产生二元不确定性。

风险状况和盈亏平衡计算

1. 盈亏平衡点的计算方法是在普通行使价中加上和减去所支付的总权利金：盈亏平衡上限=行使权+总权利金；较低的盈亏平衡点 = 行使价 - 总权利金。

2. 随着到期日的临近，时间衰减会加速，即使标的资产仍然波动但未能突破盈亏平衡阈值，两种期权的价值都会受到侵蚀。

3.入场后隐含波动率扩大会增加两种期权的价值，即使价格没有大幅波动，也常常产生利润。

4. 某些山寨币期权市场的流动性限制可能会扩大买卖价差，增加有效进入成本并缩小可行的盈利价格范围。

5. 不同场所的结算机制有所不同——一些加密货币期权以现金结算，另一些则以实物结算——影响最终的损益实现和税务处理。

现实世界的加密货币市场示例

1. 在美国 SEC 2023 年对现货 Bitcoin ETF 申请做出决定之前，Deribit 的 BTC 跨式合约交易量激增，反映出二元监管风险中的中性定位。

2. 由于网络稳定性、验证者奖励和合并后价格行为的不确定性，以太坊向权益证明的过渡引发了跨式期权的广泛使用。

3. 在 Terra-Luna 崩盘期间，由于交易员消化了极端下行风险以及潜在的救援推动的反弹，因此 LUNA 期权的跨式期权未平仓合约激增。

4.当币安于 2019 年宣布收购 CoinMarketCap 时，由于对整合时间表和估值影响的猜测，CMCT 代币期权的跨式交易活动有所增加。

5. 在 Solana 网络发生重大中断之前，SOL 期权的跨式交易加剧，因为参与者对复苏驱动的反弹和持续的信心侵蚀进行了定价。

常见问题解答

问：跨式期权可以在到期前平仓吗？答：是的。交易者可以提前退出一只或两只腿，以锁定收益、限制损失或根据不断变化的市场动态调整风险敞口。

问：资金费率差异如何影响永续期权市场中跨式期权的表现？答：资金费率失衡不会直接影响标准期权跨式期权组合，因为这些跨式期权组合从现货价格和波动性（而非永续基差）中获取价值，但可能预示着与即将到来的波动性飙升相关的极端情绪。

问：转让风险与多头跨式期权相关吗？答：不可以。分配仅适用于空头期权头寸。多头看涨期权和看跌期权持有人保留行使权利（但没有义务），从而消除转让风险。

问：与传统市场相比，加密货币期权跨式期权在周末缺口期间的表现是否有所不同？答：是的。加密货币市场 24/7 运行，消除周末缺口风险。然而，主要司法管辖区延长假期仍可能产生流动性驱动的价格混乱，影响跨式期权结果。