谁是Bitcoin ETF的授权参与者（APS）？

通过创建或赎回股票，与Custodians合作管理Bitcoin持有的Bitcoin ETF的授权参与者确保流动性和价格效率。

2025/07/11 09:49

了解授权参与者在Bitcoin ETF中的作用

在交易所交易基金（ETF）的世界中，授权参与者（AP）在维持基金的流动性和价格效率方面发挥了关键作用。在Bitcoin ETF方面，APS通常是大型金融机构，例如做市商或经纪交易商，这些机构已获得ETF发行人的特殊许可。这些实体负责创建和赎回ETF的股份，以确保股票的供应与投资者的需求保持一致。

APS操作的机制被称为创造和赎回过程。此过程允许APS以新近铸造的ETF股份交换基础资产（例如Bitcoin或现金）的篮子，反之亦然。 APS的参与有助于使ETF的市场价格接近其净资产价值（NAV），从而防止了可能导致套利机会的巨大偏差。

成为授权参与者的资格标准

不仅任何金融机构都可以成为Bitcoin ETF的AP。美国证券交易委员会（SEC）等ETF赞助商和监管机构都规定了严格的资格要求。通常，APS必须是注册经纪交易商或主要交易所的成员，例如国家证券清算公司（NSCC）或固定收益清算公司（FICC）。

此外，它们必须满足最低资本要求，展示强大的风险管理系统，并展示处理复杂金融工具方面的经验。许多AP还需要证明他们直接或通过与合格的托管人的合作伙伴关系来证明他们有能力或促进Bitcoin等数字资产的转移。

APS与Bitcoin监护权之间的关系

在Bitcoin ETF的背景下，独特的挑战之一是基础数字资产的监护权。与传统证券不同，Bitcoin需要安全的存储解决方案，以防止盗窃，损失和未经授权的访问。因此，参与Bitcoin ETF的AP经常与受监管的加密保管人紧密合作。

这些托管人提供了保险的冷藏解决方案，以持有实际的Bitcoin支持ETF股票。在许多情况下，AP不会直接持有Bitcoin，而是在创建和赎回过程中与这些托管人协调。该合作伙伴关系确保在维持运营效率的同时遵守监管标准。

Bitcoin ETF中APS的操作工作流程

Bitcoin ETF中APS的日常操作涉及几个精确的步骤：

• 监视市场需求：APS不断跟踪ETF与其NAV的交易价格。如果出现差异，他们会通过套利来纠正它。
• 发起创建或赎回令：当需求过剩时，APS存款Bitcoin或现金现金中的ETF以换取新股份。相反，当供过于求时，他们返回ETF分享以换取Bitcoin。
• 通过清算房屋进行解决：所有交易都通过既定的清算和解决系统进行，从而确保透明度和降低对手风险。
• 保持监管合规性：在整个过程中，AP必须遵守报告义务和反洗钱（AML）协议，由监管机构规定。

这些步骤中的每一个都需要AP，ETF赞助商，托管人和清算机构之间的无缝协调，以平稳运作。

传统ETF AP与Bitcoin ETF中的差异

尽管核心函数仍然相似，但与传统权益或邦德ETF中的AP相比，Bitcoin ETF中的AP面临额外的复杂性。例如，Bitcoin的波动性引入了较高的风险暴露，需要更多动态的对冲策略。此外，数字资产传输周围的基础架构仍在不断发展，使运营工作流程更加复杂。

另一个关键区别在于结算过程。传统的ETF使用标准证券结算系统（例如DTC（存放信托公司））结算交易，而Bitcoin ETF可能需要与基于区块链的结算机制或托管API进行接口。这需要APS的专业技术能力。

监管监督和报告要求

在Bitcoin ETF的背景下，AP在监管机构的高度审查下进行。他们必须遵守SEC法规，包括概述ETF的运营结构的19b-4档案。此外，它们需要定期审核，必须保持所有创建和赎回活动的详细记录。

向监管机构的报告包括披露创建或兑换的股票量，Bitcoin的价值以及任何异常的交易模式。这些措施旨在促进透明度和防止ETF生态系统内的操纵。

常见问题

如果美联社未能符合所需的资本或合规标准，会发生什么？

如果AP不再符合必要的标准，他们可能会失去授权状态。 ETF发行人可以撤销其特权，并且不再允许他们参加创建或赎回过程。

个人或小公司可以成为Bitcoin ETF的AP？

通常，不。由于所涉及的运营的复杂性和规模，AP角色用于大型，资本良好的机构。个人或较小的公司缺乏履行AP责任所需的基础设施和监管许可。

多个AP的存在如何影响Bitcoin ETF市场？

具有多个AP会增加竞争，从而提高流动性并减少出价差异。它还通过启用更快的套利响应来提高ETF相对于其NAV的跟踪精度。

AP是否可以直接与其与ETF相关的活动进行交易Bitcoin？

是的，APS可以直接进行Bitcoin交易，但是他们必须确保其专有交易活动不会干扰其与ETF相关的信托义务。利益冲突必须仔细管理和披露。