내재변동성(IV)은 암호화폐 옵션 가격에 어떤 영향을 미치나요?

핵심 가격 동인으로서의 내재된 변동성

1. 내재 변동성은 Deribit 및 OKX와 같은 주요 암호화폐 파생 상품 플랫폼에서 사용되는 Black-Scholes 및 이항 옵션 가격 책정 모델에 직접 반영됩니다.

2. 과거 변동성과 달리 IV는 옵션 수명 동안 기본 자산(Bitcoin 또는 이더리움)의 미래 가격 변동에 대한 시장 참여자의 집단적 기대를 반영합니다.

3. 거시적 불확실성이나 규제 발표로 인해 BTC가 급등하면 IV가 급격히 급등하여 현물 가격이 변하지 않더라도 콜옵션과 풋옵션 프리미엄이 모두 부풀려집니다.

4. ETF 승인 결정과 같은 예상되는 사건이 해결된 후 종종 나타나는 IV의 급격한 하락은 특히 외가격 계약의 경우 빠른 시간 가치 침식을 촉발합니다.

5. 암호화폐 옵션은 구조적 비효율성, 낮은 유동성 깊이, 소매 및 기관 거래자 간의 비대칭 정보 분포로 인해 기존 주식 옵션보다 더 높은 기준 IV를 나타냅니다.

스큐 및 기간 구조 역학

1. 암호화폐 옵션 시장은 뚜렷한 변동성 스큐를 나타냅니다. 외가격 풋옵션은 등가 콜옵션보다 지속적으로 높은 IV로 거래되며, 이는 하방 보호를 원하는 장기 보유자의 지속적인 헤징 수요를 반영합니다.

2. IV의 기간 구조는 거의 평평하지 않습니다. 단기 만기일은 반감기나 연준 회의와 같은 예정된 이벤트 중에 IV가 상승하는 경우가 많은 반면, 장기 만기일 옵션은 보다 안정적이지만 덜 반응적인 변동성 가정을 내포하고 있습니다.

3. 차익거래자는 만기 전반에 걸쳐 실현 변동성과 IV 사이의 편차를 모니터링하여 잘못된 가격을 식별합니다. 특히 CME 결제 전후에 감마 노출이 급격하게 변하는 BTC 주간 옵션의 경우 더욱 그렇습니다.

4. 극심한 하락세 동안 IV 기간 구조는 반전됩니다. 공황에 따른 단기 헤징이 장기 위험 관리 프레임워크를 압도하기 때문에 7일 IV가 30일 IV를 초과합니다.

유동성 피드백 루프

1. 낮은 미결제약정 및 좁은 매수-매도 스프레드는 억제된 IV 판독값과 강한 상관관계가 있습니다. 이는 변동성 기대가 낮기 때문이 아니라 시장 조성자가 방향성 변동성 견해를 표현할 만큼 충분한 주문 흐름이 부족하기 때문입니다.

2. 대규모 옵션 포지션이 내가격으로 만료되면 시장 조성자의 델타 헤징 활동이 현물 가격 변동을 증폭시키고 결과적으로 피드백 루프를 통해 전체 곡선에 걸쳐 IV의 가격을 다시 책정합니다.

3. SOL 또는 AVAX와 같은 비유동성 알트코인 옵션은 현물 변동성 지표와 크게 다른 IV 값을 보여 주며, 얇은 주문장이 내재된 기대치를 얼마나 왜곡하는지 보여줍니다.

4. 시장 조성자는 거래 중단이나 보관 사고가 발생하는 동안 IV 가정을 확대하여 델타 또는 감마 매개변수만 조정하는 대신 거래상대방 위험 프리미엄을 견적 옵션 가격에 직접 포함시킵니다.

감마 노출 및 위치 효과

1. BTC $60,000 또는 ETH $3,500와 같은 주요 기술 수준에서 흔히 발생하는 높은 감마 환경으로 인해 시장 조성자는 헤지 균형을 더 자주 재조정하여 현물 변동성을 강화하고 IV 확장을 강화합니다.

2. 집중형 옵션 행사가는 자석 포인트 역할을 합니다. 특정 행사가에서 미결제약정이 정점에 도달하면 IV는 해당 수준 근처에서 압축되는 경향이 있지만 인접한 행사가에서는 급격하게 확장되어 국지적인 변동성 기울기를 생성합니다.

3. 기관의 델타 중립 전략은 IV 변화에 대한 민감도를 높입니다. 특히 자금 조달 요율이 현물 수익률과 다를 때 변동성 조정 캐리 계산을 재조정해야 합니다.

4. 소매업이 지배하는 옵션 체인은 뉴스에 대한 IV 응답이 지연되어 몇 초 내에 반응하는 기관 중심의 BTC 옵션과 달리 현물 이동과 해당 IV 조정 사이에 몇 시간의 지연이 발생합니다.

자주 묻는 질문

Q: IV가 높다는 것은 항상 옵션 가격이 너무 비싸다는 것을 의미합니까? 반드시 그런 것은 아닙니다. 높은 IV는 다가오는 하드 포크, 거래소 상장 폐지 또는 암호화폐 상관관계에 영향을 미치는 국가 부채 위기와 관련된 정당한 위험 프리미엄을 반영할 수 있습니다.

Q: 암호화폐 옵션에서 IV가 0 아래로 내려갈 수 있나요? 번호 IV는 위험 중립 측정 하에서 로그 정규 가격 수익률의 표준 편차를 나타내기 때문에 수학적으로 음수가 아닌 것으로 제한됩니다.

Q: 펀딩 비율 변동이 IV 추정에 어떤 영향을 미치나요? 펀딩 요율은 합성 매수 또는 매도 포지션을 유지하는 비용을 변경하므로 시장 조성자는 IV 표면을 조정하여 옵션과 무기한 선물 간의 차익거래 없는 패리티를 유지하게 됩니다.

Q: 일부 스테이블코인 표시 옵션이 USD 표시 옵션보다 IV가 낮은 이유는 무엇입니까? Stablecoin 옵션은 분산된 유동성과 최소한의 시장 참여로 분산된 장소에서 거래되는 경우가 많으며, 이로 인해 입찰 요청 스프레드가 더 넓어지고 IV 신호가 인위적으로 약화됩니다.