Bitcoin ETF의 공인 참가자 (APS)는 누구입니까?

Bitcoin ETF의 공인 참가자는 주식을 만들거나 상환하고 관리인과 협력하여 Bitcoin 보유를 관리함으로써 유동성과 가격 효율성을 보장합니다.

2025/07/11 09:49

Bitcoin ETF에서 공인 참가자의 역할 이해

ETF (Exchange-Traded Funds) 세계에서 공인 참가자 (APS)는 펀드의 유동성과 가격 효율성을 유지하는 데 중요한 역할을합니다. Bitcoin ETF 와 관련하여 APS는 일반적으로 ETF 발행자가 특별 권한을 부여한 시장 제조업체 또는 중개인 딜러와 같은 대규모 금융 기관입니다. 이러한 엔터티는 ETF의 주식을 대량으로 생성하고 상환 할 책임이 있으며, 주식의 공급이 투자자 수요와 일치하도록합니다.

AP가 작동하는 메커니즘은 생성 및 구속 프로세스 라고합니다. 이 프로세스를 통해 AP는 Bitcoin 또는 현금과 같은 기본 자산의 바구니를 새로 깎은 ETF 주식으로 교환하거나 그 반대도 마찬가지입니다. APS의 참여는 ETF의 시장 가격을 순 자산 가치 (NAV)에 가깝게 유지하여 차익 거래 기회로 이어질 수있는 상당한 편차를 방지하는 데 도움이됩니다.

공인 참가자가되는 자격 기준

금융 기관만이 Bitcoin ETF의 AP가 될 수있는 것은 아닙니다. US Securities and Exchange Commission (SEC)과 같은 ETF 스폰서 및 규제 기관 모두에 의해 규정 된 엄격한 자격 요건이 있습니다. 일반적으로 APS는 중개인 딜러 또는 NSCC (National Securities Clearing Corporation) 또는 FICC (Fixed Income Clearing Corporation)와 같은 주요 Clearinghouses의 회원이어야합니다.

또한 최소 자본 요구 사항을 충족하고 강력한 위험 관리 시스템을 보여 주며 복잡한 금융 상품을 처리하는 경험을 보여 주어야합니다. 많은 AP는 또한 직접 또는 자격을 갖춘 관리인과의 파트너십을 통해 Bitcoin 와 같은 디지털 자산의 양도를 양육하거나 촉진하는 능력을 증명해야합니다.

APS와 Bitcoin 양육권 간의 관계

Bitcoin ETF 의 맥락에서 독특한 과제 중 하나는 기본 디지털 자산의 양육입니다. 기존 증권과 달리 Bitcoin는 도난, 손실 및 무단 액세스로부터 보호하는 안전한 스토리지 솔루션이 필요합니다. 따라서 Bitcoin ETF에 관여하는 AP는 종종 규제 된 암호화 관리인과 긴밀히 협력합니다.

이 관리인은 ETF 주식을 뒷받침하는 실제 Bitcoin를 보유하기위한 보험 냉장 스토리지 솔루션을 제공합니다. 많은 경우에, AP는 Bitcoin을 직접 보유하지 않지만 창조 및 구속 과정에서 이러한 관리인과 조정합니다. 이 파트너십은 운영 효율성을 유지하면서 규제 표준을 준수합니다.

Bitcoin ETF에서 APS의 운영 워크 플로우

Bitcoin ETF에서 APS의 일상적인 작업에는 몇 가지 정확한 단계가 포함됩니다.

• 시장 수요 모니터링 : APS는 ETF의 거래 가격을 지속적으로 추적합니다. 불일치가 발생하면 차익 거래를 통해이를 수정하기 시작합니다.
• 생성 또는 상환 명령 시작 : 초과 수요가있을 때 APS 예금 Bitcoin 또는 새로운 주식과의 대가로 ETF에 현금. 반대로, 공급 과잉이있을 때, 그들은 Bitcoin와 대가로 ETF 주식을 반환합니다.
• Clearinghouses를 통한 결제 : 모든 거래는 확립 된 청산 및 결제 시스템을 통해 투명성을 보장하고 상대방 위험을 줄입니다.
• 규제 준수 유지 관리 : 프로세스 전반에 걸쳐 APS는 규제 기관이 의무화 한 AML (Anti-Money Saundering) 프로토콜을보고해야합니다.

이러한 각 단계는 AP, ETF 스폰서, 관리자 및 청산 기관 간의 원활한 조정이 필요합니다.

전통적인 ETF AP와 Bitcoin ETF의 차이점

핵심 함수는 유사하게 유지되는 반면, Bitcoin ETF 의 APS는 전통적인 주식 또는 채권 ETF에 비해 추가 복잡성에 직면합니다. 예를 들어, Bitcoin의 변동성은 더 높은 위험 노출을 도입하여보다 역동적 인 헤징 전략이 필요합니다. 또한 디지털 자산 전송에 대한 인프라가 여전히 발전하고있어 운영 워크 플로우가 더욱 복잡해집니다.

또 다른 주요 차이점은 정착 과정에 있습니다. 전통적인 ETF는 DTC (예금 신탁 회사)와 같은 표준 증권 결제 시스템을 사용하여 거래를 정산하는 반면, Bitcoin ETF는 블록 체인 기반 정착 메커니즘 또는 관리인 API와 인터페이스해야 할 수 있습니다. 이를 위해서는 APS 측의 전문 기술 능력이 필요합니다.

규제 감독 및보고 요구 사항

Bitcoin ETF 의 맥락에서 APS는 규제 기관으로부터 강화 된 조사에서 작동한다. ETF의 운영 구조를 간략하게 설명하는 양식 19B-4 제출을 포함하여 SEC 규정을 준수해야합니다. 또한, 그들은 정기적 인 감사의 대상이되며 모든 창조 및 상환 활동에 대한 자세한 기록을 유지해야합니다.

규제 당국에보고에는 생성되거나 상환 된 주식의 양, 보유한 Bitcoin의 가치 및 특이한 거래 패턴을 공개하는 것이 포함됩니다. 이러한 조치는 ETF 생태계 내에서 투명성을 촉진하고 조작을 방지하도록 설계되었습니다.

자주 묻는 질문

AP가 필요한 자본 또는 규정 준수 표준을 충족시키지 못하면 어떻게됩니까?

AP가 더 이상 필요한 기준을 충족하지 않으면 승인 상태를 잃을 수 있습니다. ETF 발행자는 특권을 취소 할 수 있으며 더 이상 창조 또는 구속 과정에 참여할 수 없습니다.

개인 또는 소규모 회사는 Bitcoin ETF의 APS가 될 수 있습니까?

일반적으로, 아니요. AP 역할은 복잡한 운영 규모로 인해 대규모 대규모 기관을 위해 예약되어 있습니다. 개인 또는 소규모 기업에는 AP의 책임을 충족하는 데 필요한 인프라 및 규제 허가가 부족합니다.

여러 AP의 존재가 Bitcoin ETF 시장에 어떤 영향을 미칩니 까?

여러 AP가 있으면 경쟁이 증가하여 유동성을 높이고 입찰 스프레드가 줄어 듭니다. 또한 더 빠른 차익 거래 응답을 가능하게하여 NAV에 비해 ETF의 추적 정확도를 향상시킵니다.

APS는 ETF 관련 활동과 함께 직접 거래 할 수 있습니까?

그렇습니다. 이해 상충은 신중하게 관리되고 공개되어야합니다.