재채기란 무엇입니까? (액체 재판매 토큰)

정의 및 핵심 메커니즘

1. 재스테이킹은 스테이킹된 자산(일반적으로 ETH)을 기본 레이어 합의를 넘어서 향상된 보안, 수율 또는 구성 가능성 레이어를 제공하는 추가 프로토콜에 다시 위임하거나 다시 잠그는 프로세스를 의미합니다.

2. ETH가 이더리움의 비콘 체인에서 유휴 상태로 유지되는 기존 스테이킹과 달리 재스테이킹을 통해 스테이커는 검증인 위치를 유지하는 동시에 데이터 가용성 레이어, 분산형 시퀀서 또는 모듈식 롤업 인프라와 같은 신뢰가 최소화된 다른 시스템에 자본을 기여할 수 있습니다.

3. LRT(유동성 재스테이킹 토큰)는 스테이킹된 ETH와 재스테이킹 프로토콜에 입금 시 발행되는 누적 보상으로 나타납니다. 이러한 토큰은 스테이킹 해제 지연 없이 DeFi 애플리케이션 전체에서 전송 가능하고 구성 가능하며 사용할 수 있습니다.

4. 기본적으로 스테이킹된 ETH는 이더리움 합의 계층에서 활성 상태를 유지하므로 지속적인 검증 참여와 노출 감소가 그대로 유지됩니다.

5. LRT는 증거 확인이나 롤업 채권 발행을 위한 담보로 제공되는 수수료 발생과 같이 스테이킹 수익률과 재스테이킹 생태계에서 부여하는 효용성 모두에서 가치를 얻습니다.

재스테이킹을 가능하게 하는 이더리움의 역할

1. 이더리움의 EIP-4895 구현은 출금 메커니즘을 도입하여 스테이커가 상하이 업그레이드 후 ETH를 종료하고 회수할 수 있도록 허용했습니다. 이는 스테이킹된 포지션을 토큰화하여 표현할 수 있는 길을 열었습니다.

2. EigenLayer의 AVS(Actively Validated Services) 도입으로 지분 보유자가 이미 Ethereum에 약속한 것과 동일한 경제적 보안을 사용하여 제3자 네트워크를 보호하도록 선택할 수 있는 표준화된 프레임워크가 만들어졌습니다.

3. EigenLayer의 재스테이킹 계약은 온체인 레지스트리 역할을 하며 스테이킹된 ETH를 AVS 운영자가 정의한 새로운 슬래싱 조건에 바인딩하여 이기종 시스템 전반에 걸쳐 프로그래밍 가능한 신뢰 가정을 생성합니다.

4. 이더리움의 지분 증명 설계는 공유 검증자 세트를 허용합니다. 즉, 하나의 검증자 세트가 별도의 하드웨어나 키 없이 블록, 증명 및 외부 서비스 증명에 동시에 서명할 수 있음을 의미합니다.

5. 이러한 아키텍처 유연성 덕분에 재스테이킹이 격리된 오프체인 추상화보다는 이더리움 보안 모델의 기본 확장 기능으로 작동할 수 있습니다.

Liquid Restake 토큰: 구조 및 위험

1. rETH(Rocket Pool), stETH(Lido) 및 ebETH(EtherFi)와 같은 LRT는 스테이킹된 ETH와 누적된 보상에 대한 비례적 청구를 나타내지만 재스테이킹 기능은 크게 다릅니다. 일부만 EigenLayer 호환 볼트와 통합됩니다.

2. Renzo 및 KelpDAO와 같은 프로토콜은 스테이킹, 재스테이킹 및 유동성 제공을 실시간 재조정 논리를 지원하는 단일 토큰화된 도구로 묶는 기본 LRT(예: ezETH 및 kelpETH)를 발행합니다.

3. 재스테이킹 시 위험 감소가 증폭됩니다. AVS의 오작동으로 인해 원래 스테이킹된 ETH 잔액에서 벌금이 부과될 수 있습니다. 이는 검증자가 이더리움 메인넷에서 올바르게 작동하더라도 마찬가지입니다.

4. LRT가 중첩된 통합(계약 스테이킹, 재스테이킹 미들웨어, 브리징 로직 및 DeFi 금고)에 의존함에 따라 스마트 계약 위험이 배가됩니다. 모두 원금과 수익 무결성을 보존하기 위해 완벽하게 작동해야 합니다.

5. 여러 LRT가 동일한 사용자 기반을 놓고 경쟁할 때 유동성 단편화가 발생하여 APY가 다르고 상환 경로가 다양하며 대출 및 파생 상품 시장 전반에 걸쳐 오라클 피드가 일관되지 않습니다.

DeFi 결합성에서 재스테이킹

1. LRT는 Aave 및 Morpho와 같은 대출 프로토콜에서 담보 역할을 하여 사용자가 인출 대기열이나 비영구적 손실을 유발하지 않고 스테이크 포지션에 대해 빌릴 수 있도록 합니다.

2. Aevo 및 Hyperliquid와 같은 영구 DEX는 rETH 및 ezETH를 마진 자산으로 허용하여 거래자가 재스테이킹 수익률과 ETH 가격 변동에 대한 레버리지 노출을 동시에 노출할 수 있도록 합니다.

3. crvUSD와 같은 수익률이 있는 스테이블 코인은 LRT 가격 피드를 통합하여 부채 한도를 동적으로 조정하고 프로토콜 지급 능력을 건강 지표 재스테이킹에 직접 연결합니다.

4. 자동화된 시장 조성자는 예상되는 재스테이킹 보상 발생 곡선과 검증인 가동 시간 차이에 맞춰 조정된 집중 유동성 전략과 함께 LRT/ETH 풀을 통합합니다.

5. 재스테이킹 기반 프로토콜의 거버넌스 토큰은 종종 LRT 보유자에게만 배출량을 분배하여 프로토콜별 토큰 수요를 강화하는 반복적인 인센티브 루프를 생성합니다.

자주 묻는 질문

Q: 유동 재스테이킹 토큰에서 직접 ETH를 언스테이킹할 수 있나요? 아니요. 스테이킹을 해제하려면 이더리움의 공식 출금 대기열을 통해 나가야 합니다. LRT는 상환 가능한 ETH가 아닌 청구를 나타내며 기본 자산에 액세스하기 전에 프로토콜별 메커니즘을 통해 교환하거나 해제해야 합니다.

Q: 모든 stETH 보유자는 자동으로 재스테이킹에 참여하나요? 아니요. stETH 자체는 기본적으로 EigenLayer 재스테이킹을 지원하지 않습니다. 사용자는 stETH를 Puffer Finance와 같은 호환 가능한 금고에 연결하거나 래핑 서비스를 사용하여 재스테이킹 가능한 파생상품을 생성해야 합니다.

Q: 재취업은 무허가인가요? 예. 최소 요구 사항을 충족하는 모든 Ethereum 스테이커는 중앙 승인 없이 EigenLayer의 스마트 계약을 통해 AVS를 선택할 수 있습니다. 단, 개별 AVS는 추가 증명 또는 결합 기준을 부과할 수 있습니다.

Q: 표준 스테이킹과 비교하여 재스테이킹 수익률에 어떻게 세금이 부과되나요? 세금 처리는 관할권과 LRT가 소득 창출 수단으로 분류되는지 자본 자산으로 분류되는지 여부에 따라 다릅니다. ETH로 표시된 누적 수익률은 일반적으로 재입금 상태에 관계없이 수령 또는 폐기 시 과세 대상 이벤트를 유발합니다.