セキュリティ トークンとは何ですか?またどのように規制されていますか?

定義とコア特性

1. セキュリティ トークンは、株式、債券、不動産の所有権など、ブロックチェーン上の取引可能な金融資産を表します。

2. ユーティリティ トークンとは異なり、セキュリティ トークンは外部の利益を生み出す企業から価値を引き出すため、明示的に証券法の対象となります。

3. プログラム可能な権利 (配当分配、投票への参加、償還条項) をスマート コントラクト ロジックに直接埋め込みます。

4. 各トークンは検証可能なオフチェーン資産によって裏付けられており、保管取り決めはライセンスを取得した第三者によって監査されることがよくあります。

5. 転送制限は、KYC/AML ゲートキーピングや管轄区域固有のホワイトリストなど、プロトコル レベルで適用されます。

管轄区域を越えた規制の枠組み

1. 米国では、証券取引委員会が Howey テストを適用して、トークンが投資契約として適格かどうかを判断します。

2. Howey テストに合格したトークンは連邦証券法に該当し、規制 D、規制 S、または規制 A+ に基づく登録または免除が必要です。

3. 欧州連合は、目論見書の開示とセキュリティ トークンの発行者の説明責任を義務付ける MiCA (暗号資産市場規制) を通じてコン​​プライアンスを強制しています。

4. スイスは、FINMA ガイドラインに基づいてセキュリティ トークンを従来の証券と同等に扱い、発行プラットフォームとカストディ プロバイダーにライセンスを義務付けています。

5. シンガポールの MAS は、セキュリティ トークンの提供に、仲介業者のライセンス付与や原資産評価方法の開示義務など、証券先物法に準拠することを義務付けています。

トークン発行ライフサイクル

1. 発行前には、ISO/IEC 27001 規格に基づいて認定された企業による法的構築、資産検証、スマート コントラクトの監査が含まれます。

2. 発行中、トークンは、規制ノードへの参加とリアルタイムのトランザクション監視をサポートする許可型ブロックチェーンまたはハイブリッド ブロックチェーン上で鋳造されます。

3. 発行後、コンプライアンス エンジンは、オンチェーン ロジックでエンコードされたロックアップ期間、配当トリガー、株主報告期限を自動的に強制します。

4. 二次取引は、分散型のピアツーピアの場ではなく、国家証券規制当局に登録された認可されたデジタル資産取引所でのみ行われます。

5. トークンの廃棄または償還には、発行者と保管者の両方からのマルチ署名承認が必要で、オンチェーン書き込みイベントは公的に記録され、タイムスタンプが付けられます。

技術的なインフラストラクチャの要件

1. セキュリティ トークンは、検証可能な資格情報を備えた Ethereum Enterprise や Hyperledger Fabric など、アイデンティティ層の統合をサポートするブロックチェーン上で動作する必要があります。

2. オンチェーンガバナンスモジュールは、管轄ルールを強制します。たとえば、非準拠の居住属性のフラグが立てられたウォレットへの送金を制限します。

3. カストディアル ソリューションには、秘密キー管理用の FIPS 140-2 レベル 3 標準に認定されたハードウェア セキュリティ モジュール (HSM) が統合されています。

4. リアルタイム データ オラクルは、検証済みのオフチェーン価格設定、企業活動通知、規制の更新をスマート コントラクト実行環境に直接フィードします。

5. トークンアクティビティによって生成された監査証跡は不変で、タイムスタンプが付けられ、SEC EDGAR または ESMA Annex IV のレポート仕様を満たすようにフォーマットされています。

コンプライアンス強制メカニズム

1. 認可された機関が運用する規制ノードは取引パターンを監視し、FATF のしきい値を超える急速な国境を越えた送金などの異常を警告します。

2. 自動レポートインターフェイスは、四半期ごとの保有株式の概要、実質所有権の変更、および配当支払記録を指定監督当局に提出します。

3. スマート コントラクトには、署名されたガバナンス提案を通じて更新される動的なルール セットが組み込まれており、手動で再展開することなく、新しく制定された法律との整合性が確保されます。

4. 転送制限に違反すると、即時取引の取り消しがトリガーされ、発行者のコンプライアンス担当者と規制当局のダッシュボードにオンチェーンのアラートが送信されます。

5.アクティブな規制ノード接続を維持できない場合、接続が回復して検証されるまで、すべてのトークン機能が自動的に停止されます。

よくある質問

Q: セキュリティ トークンを未検証のウォレットに転送できますか? A: いいえ。転送には、ライセンスを取得した ID プロバイダーが保持するホワイトリストに登録された KYC プロファイルに対してウォレット ID を事前に検証する必要があります。

Q: 認可された取引所を使用せずにセキュリティ トークンを発行することはできますか? A: 発行は取引所外で行われる場合がありますが、有効な証券取引ライセンスを保有するプラットフォームで行われない限り、二次取引は禁止されています。

Q: セキュリティ トークンは法定通貨または暗号通貨で配当を支払いますか? A: 配当金は、募集覚書で指定された通貨で分配されます。銀行口座に入金される法定通貨か、準拠ウォレットに配信されるステーブルコインのいずれかです。

Q: 原資産の価値が失われた場合はどうなりますか? A: トークンの価値は比例して調整されます。ただし、スマートコントラクト条件は、優先債務商品として明示的に構成されていない限り、最低リターンや元本保護を保証しません。