veToken モデル (投票エスクロー) とは何ですか? DeFi ガバナンスにどのような影響を与えますか?

veToken モデルを理解する

1. 投票エスクロー トークン (veToken) モデルは、Curve Finance によって導入されたガバナンス メカニズムであり、ユーザーはネイティブ トークンを一定期間ロックして、veCRV などの譲渡不可の投票エスクロー トークンを受け取ります。この設計は、ガバナンス権限でコミットメントに報いることで、ユーザーとプロトコルの間の長期的なインセンティブを調整します。

2. 自由に取引できる標準の ERC-20 トークンとは異なり、veToken はユーザーのウォレットに関連付けられており、譲渡したり販売したりすることはできません。この制限により、プロトコルの将来に対して既得権を示した者のみがその方向性に対して影響力を有することが保証されます。

3. ユーザーはロックアップ期間 (通常は数か月から 4 年の範囲) を選択する必要があり、コミットメントが長くなるほど、投票の重みも比例して高くなります。この時間ベースの増幅により、短期的な投機が抑制され、戦略的参加が促進されます。

4. 時間の経過とともに議決権が衰退することで、継続的な関与が促進されます。ロックアップ期間の期限が近づくと、ユーザーの影響力は徐々に減少し、コミットメントを更新するか、ガバナンス プロセスから抜け出すように促されます。

5. veToken モデルを採用するプロトコルは、veToken の保有に基づいて、手数料の割引、報酬の増額、排出量の割り当てなどの主要な特典を配布することが多く、長期的な連携の価値を強化します。

DeFiガバナンス構造への影響

1. 従来の DeFi ガバナンスは、トークン所有者が最初の配布以降に参加する動機を欠いている可能性があるため、有権者の無関心と低投票率に悩まされることがよくあります。 veToken モデルは、影響力を積極的で持続的な関与に直接結び付けることで、これに対抗します。

2. このモデルは、長期的な利害関係者間でガバナンス権限を集中させることにより、一時的なトークン保有者による敵対的買収やフラッシュモブガバナンス攻撃のリスクを軽減します。これにより、改ざんに対するプロトコルの復元力が強化されます。

3. 排出量の割り当ては、veToken システムの下では強力なツールになります。ユーザーは、収穫量ファーミングの報酬を特定の流動性プールに振り向けることに投票し、認識された有用性と需要に基づいてプラットフォームの経済的状況を効果的に形成します。

4. veToken 保有者は、プロトコルが時間の経過とともに成長するときに最も利益を得ることができるため、短期的な利益スキームよりも持続可能な取り組みをサポートする可能性が高くなります。これにより有機的な成長が促進され、採取行為が最小限に抑えられます。

DeFi全体での採用とそのバリエーション

1. Curve の実装以来、veBAL、veFXS、veANGLE など、数多くのプロトコルが veToken モデルのバリエーションを採用しており、それぞれ独自のインセンティブ構造とガバナンスのニーズに合わせてコアの仕組みを適応させています。

2. 一部のプロジェクトでは、stkAAVE や vlSYN などの流動的な veToken デリバティブを導入しています。これにより、ユーザーは、ガバナンスに貢献しながら、DeFi の他の場所で使用できる受信トークンを通じて、ロックされた資産へのエクスポージャーを維持できるようになります。

3. ハイブリッド モデルは、veToken の仕組みと 2 次投票または委任機能を組み合わせて、スケーラビリティと公平性のバランスをとり、小規模な保有者が大規模なロッカーによって完全に隠れてしまわないようにします。

4. 特定のプラットフォームは、veToken 保有者がプロトコル料金の一部を獲得する収益分配メカニズムを実装しており、ガバナンスへの参加と金銭的利益の間の経済的つながりをさらに深めます。

よくある質問

veToken ロックの有効期限が切れるとどうなりますか?ロックアップ期間が終了すると、ロックの更新を選択しない限り、ユーザーの投票権は自動的に取り消されます。報酬ブーストや手数料シェアなどの関連特典も、更新されるまで停止されます。

veToken は融資プロトコルの担保として使用できますか?一般的には、いいえ。 veToken は譲渡不可であり、単一のウォレットに関連付けられているため、ほとんどの融資プラットフォームはそれらを担保として受け入れません。ただし、一部の革新的なプロトコルでは、デリバティブ商品を通じて間接的に議決権をトークン化する方法を模索しています。

veToken モデルはトークン価格の変動にどのような影響を与えますか?このモデルは、供給を長期間固定することにより、循環供給と短期的な売り圧力を軽減します。これは、特に長期保有者が手放す可能性が低い市場低迷時に、価格の安定性の向上に貢献する可能性があります。

veToken システムの集中化に関連するリスクはありますか?はい。大量のトークンをロックする大規模投資家は不釣り合いな議決権を蓄積し、ガバナンスの集中化につながる可能性があります。一部のプロトコルは、投票ゲージやウォレットごとの最大影響力の上限などのメカニズムを通じてこれを軽減します。