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Bitcoin 半減力学

1. Bitcoin のプロトコルは、マイナーに発行されるブロック報酬が約 210,000 ブロックごとに半分になるという固定スケジュールを強制します。

2. この現象はおよそ 4 年ごとに発生し、新しい bitcoin が流通する速度を直接低下させます。

3. 現在のブロック補助金は、2024 年 4 月の半減後、ブロックあたり 3.125 BTC となります。

4. 過去のデータは、それぞれの半減期が大幅な価格変動に先行していることを示していますが、因果関係についてはオンチェーンアナリストの間で議論が続いています。

5. マイニング難易度の調整は独立して継続されます。つまり、限界に達したマイナーが撤退するにつれて、ハッシュレートの変動が半減期後に激化することがよくあります。

ステーブルコインの流動性のダイナミクス

1. USDT は主要なスポット取引ペア全体で優位性を維持しており、Binance と Bybit の BTC/USDT 取引量の 70% 以上を占めています。

2. テザーの準備構成に対する規制の監視により、定期的な償還が引き起こされ、一時的に USDT のペッグが 0.998 ドルを下回りました。

3. Circle の強化された透明性レポートと FDIC に裏付けられた現金準備金の開示を受けて、Coinbase と Kraken で USDC の採用が急増しました。

4. DAI の担保比率は、2023 年 3 月の銀行危機中に 180% 以上に急増しました。これは、ステーブルコインへの集中的な懸念の中での信頼の変化を反映しています。

5.トレーダーは、短期センチメントの代理としてステーブルコイン純流入 (NSI) などのオンチェーン指標を使用して、取引所へのステーブルコインの純流入を監視します。

オンチェーンのクジラの行動パターン

1. 1,000 BTC 以上を保有するアドレスは、総供給量の約 19% に相当する 380 万 BTC 以上を管理します。

2. クジラの動きの急増は、特に金利が 3 日連続で +0.02% を超える場合、先物調達金利の極端な上昇と強く相関します。

3. 冷蔵保管庫への大規模な転送は、2023 年第 4 四半期と比較して 2024 年第 1 四半期に 42% 増加し、蓄積傾向が示されました。

4. 72 時間以内の 50,000 BTC を超える取引所流出は、過去 7 回の現地価格底値のうち 5 回より前に発生しました。

5.クジラウォレットのクラスタリング分析により、機関の参入段階で既知の OTC デスクと規制されたカストディアンの間で繰り返される送金パターンが明らかになります。

デリバティブ市場構造の変化

1. 永久スワップ建玉は2024年5月に623億ドルに達し、2021年11月に記録した過去最高値を上回りました。

2. 4 月 15 日から 21 日までの週、OKX と Bitget の BTC/USD 無期限金利は継続的にマイナスに転じ、長期にわたる清算圧力を示しました。

3. オプションのガンマエクスポージャーは5月6日にマイナスに転じ、マーケットメーカーがガンマのショートを強めており、デルタヘッジによる売りの傾向にあることを示唆している。

4. CME Bitcoin 先物取引高は現在、BTC デリバティブ総取引高の 28% を占めており、2022 年初頭の 12% から増加しています。

5.スキュー分析では、マクロ主導のドローダウン中にプット/コール比率が一貫して 1.35 を超えるスパイクを示しており、レバレッジを活用したロングポジションからのヘッジ需要が浮き彫りになっています。

よくある質問

Q: 分散型取引所で USDT が 1 ドル未満で取引される原因は何ですか? A: 裁定取引の非効率性、流動性の深さの制限、高償還期間中のオフランプアクセスの遅延により、特に償還インフラストラクチャがイーサリアムやソラナに遅れをとっているトロンのようなチェーンでは、一時的な混乱が生じます。

Q: 半減期後に BTC 価格が 60,000 ドルを下回った場合、マイナーはどのように反応しますか? A: 採算の悪い ASIC が切断されると、ハッシュ レートの低下は通常 10 ～ 14 日以内に起こります。プールレベルのデータによると、4月20日から5月5日までの間に、ハッシュレートの約12%が北米からカザフスタンとテキサスに拠点を置く低コスト水力施設に移行したことが示されています。

Q: クジラのアドレスはコインを移動せずに 1,000 日以上保持する場合があるのはなぜですか? A: 長期間休眠状態にあったウォレットは、多くの場合、レガシー保有者、初期出資者、または複数年にわたる権利確定スケジュールを遵守している団体を表します。それらの再活性化は、取引所上場の発表やETFのリバランス期間と一致することがよくあります。

Q: スポット先物と CME 先物の間のベーシスの上昇は何を示していますか? A: ベーシスの拡大は、規制されたロングエクスポージャーに対する需要の高まりを反映しており、多くの場合、米ドル建てのヘッジを求める先物ベースのETFや財務管理プログラムを介して展開する機関投資家によって推進されています。