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Bitcoin 半減力学

1. Bitcoin のプロトコルは、ブロック報酬が約 210,000 ブロックごとに半分になる固定発行スケジュールを強制します。

2. このイベントはおよそ 4 年ごとに発生し、ブロックごとに流通する新しい BTC の数を直接減少させます。

3. マイナーは、2020 年の半減期の時点でブロックあたり 6.25 BTC を受け取ります。次の値下げでは 3.125 BTC になります。

4. このメカニズムに組み込まれたアルゴリズムの希少性は、Bitcoin のソース コードにハードコーディングされており、フル ノードの大部分からの合意がなければ変更できません。

5. 歴史的に、半減期はボラティリティが高まり、価格上昇の勢いが高まる時期に先行してきましたが、その因果関係については依然としてオンチェーンアナリストの間で議論が続いています。

ステーブルコインの流動性のダイナミクス

1. USDT、USDC、および DAI は、主要なスポットおよびデリバティブ取引所全体でステーブルコイン時価総額の 95% 以上を占めています。

2. オンチェーンフローは、市場ストレスの期間中に、集中型取引所とイーサリアムまたはトロンベースの DeFi プロトコルの間でステーブルコインが一貫して移動していることを示しています。

3. テザーの準備金構成の開示により、米国財務省短期証券への配分が増加し、コマーシャルペーパーへの依存が減少し、知覚される支払い能力が向上していることが明らかになりました。

4. ステーブルコインペア間の裁定取引の機会（バイナンス対クラーケンのUSDC/USDTスプレッドなど）は、規制当局の発表や銀行セクターの混乱の際に拡大することがよくあります。

5. ステーブルコインの鋳造および燃焼活動は、特にCPIやFOMC決定などの主要なマクロ経済データの発表前に、デリバティブの建玉と強い相関関係があります。

オンチェーンのクジラの行動パターン

1. 1,000 BTC を超えるアドレスを保持しているアドレスは、弱気市場の降伏フェーズ中に一貫して蓄積を増加させ、多くの場合 20,000 ドル未満のレベルで取得します。

2. 予定されているETFの承認期限や仮想通貨企業に対するSECの執行措置の前に、取引所へのクジラの送金が急増する。

3. クラスター分析により、大規模なネットワークのアップグレード前にプライバシー強化ミキサーを介して資金を移動する際に、大規模保有者間で繰り返し調整が行われていることが明らかになりました。

4. 上位 100 アドレスの平均トランザクション サイズは 2022 年以降着実に増加しており、保有資産の断片化ではなく統合が進んでいることを示しています。

5. クジラコホートの実現損益指標は、急激なドローダウン時に小売コホートとは大きく乖離しており、コスト基準の仮定と期間が異なることを示唆しています。

デリバティブ市場の構造

1. 無期限先物は、Binance、Bybit、OKX の取引量の大半を占めており、すべての暗号通貨デリバティブ取引の 78% 以上を占めています。

2. 資金調達率は、高レバレッジ清算カスケード中、特に建玉壁が密集した Bitcoin 価格レベル付近で、極端なプラス値とマイナス値の間で変動します。

3. オプションの建玉は、30,000 ドル、40,000 ドル、60,000 ドルなどのラウンドナンバー権利行使価格付近でピークに達し、機関のポジショニングの好みが明らかになります。

4. スポット市場と無期限市場の間のベーシス取引は、取引所の停止や主要なカストディアンが関与するカストディ関連の事件の間、大幅に拡大します。

5. 清算ヒートマップでは、すべての仮想通貨デリバティブ取引所全体の強制閉鎖の 65% 以上の原因が BTC/USD ペアであることが一貫して強調されています。

よくある質問

Q: 半減後、マイニングの難易度はどうなりますか? A: 難易度は、報酬サイズではなく実際のブロック時間に基づいて 2,016 ブロックごとに個別に調整されるため、半分になってもすぐに難易度が変更されることはありません。

Q: ステーブルコインは、市場全体を崩壊させることなくペッグを失うことができますか? A: はい。 2023年3月にUSDCが0.87ドルまで一時的に下落したような一時的なペッグ解除イベントは、準備金が検証可能であり、償還が機能している限り、体系的な伝染を起こすことなく発生した。

Q: オンチェーンアナリストは為替預金と OTC 決済をどのように区別していますか? A: クラスタリング ヒューリスティック、トランザクション グラフ分析、既知の取引所預金アドレス リストを使用して意図を推測しますが、メタデータなしでは絶対的な確実性は達成できません。

Q: 長期にわたる下降トレンド中に永久調達金利がマイナスになるのはなぜですか? A: 方向性センチメントとリスク移転需要の不均衡を反映して、ショートサイドのレバレッジが優勢な場合、売り手は買い手にロングポジションを保持する代金を支払います。