合計値ロックとは何ですか? (TVL メトリック)

定義とコアコンセプト

1. ロックされた合計価値とは、分散型金融プロトコル全体でスマート コントラクトに預けられたデジタル資産の合計額を指します。

2. プロトコルのオンチェーンインフラストラクチャ内でステーキング、貸与、借用、またはその他の方法でコミットされたすべてのトークンの合計を測定します。

3. TVL は米ドル相当額で表され、契約内の各トークンの数量にリアルタイム市場価格を乗じて計算されます。

4. この指標にはオフチェーン残高や集中取引所の保有は含まれておらず、検証可能なオンチェーンのポジションのみがカウントされます。

5. Uniswap、Aave、Curve などのプロトコルは、ユーザーの信頼と資本コミットメントの主な指標として TVL を報告します。

TVL の計算方法

1. 各プロトコルは、ブロックチェーン エクスプローラーまたは The Graph などのインデックス サービスを使用して、展開されたスマート コントラクトをスキャンしてトークン残高を確認します。

2. トークン残高は、Chainlink のような分散型オラクルからの価格フィードを使用して USD に変換されます。

3. クロスチェーン TVL は、イーサリアム、Solana、Arbitrum、およびその他の EVM 互換ネットワーク全体で値を集約するため、マルチチェーン データの正規化が必要です。

4. 二重カウントを避けるためにラップされたトークンまたは合成トークンを除外するプラットフォームもあれば、方法論に応じてそれらを含めるプラットフォームもあります。

5. リベース トークン、流動性プール トークン、および利回りを伴うレシートは、多くの場合、償還保証とタイム ロックに基づいて異なる重み付けが行われます。

トラストシグナルとしての TVL

1. TVL が高いほど、コミュニティでの採用が強化され、プロトコルのコードベースと経済モデルの安全性が認識されていることを示します。

2. ユーザーは資金を割り当てる前に TVL ランキングを頻繁に比較し、流動性の深さとスリッページ耐性の代用として扱います。

3. 監査、保険メカニズム、ガバナンスへの参加率は、多くの場合、長期にわたる TVL の持続的な成長と相関関係があります。

4. TVL の突然の低下は、市場のボラティリティや規制ニュースによって引き起こされた悪用イベント、ラグプル、または大量引き出しを示している可能性があります。

5.イーサリアムでは 20 億ドルの TVL があるが、Base ではゼロのプロトコルは、両方のチェーンにわたって同等の信頼性を意味しません。TVL はチェーン固有であり、譲渡できません。

制限と誤解

1. TVL は、アクティブなユーザー数やトランザクション量を反映しません。プロトコルは、使用量が最小限であっても、大量の予約を保持できます。

2. インセンティブ付き流動性プログラムは、インセンティブ後に消滅する短期イールドファーミング報酬を通じて TVL を人為的につり上げます。

3. 一時的な損失エクスポージャー、オラクル操作のリスク、ガバナンスの集中化は、生の TVL 数値では見えません。

4. 一部のプロトコルでは、1 つの包括的ブランドの下に複数のボールトがバンドルされているため、サブプロトコル全体でカウントすると TVL の重複が発生します。

5. TVLだけでは、DeFiプロジェクトが解決力があるか、持続可能であるか、技術的に健全であるかを判断することはできません。これはスナップショットであり、診断ではありません。

よくある質問

Q: TVL にはステーブルコインのデポジットが含まれますか? A: はい、レンディングプール、AMM、またはイールドボールトに保持されているステーブルコインは、ペッグ解除条件によりデータアグリゲーターによる手動オーバーライドが引き起こされない限り、ペッグされた米ドル価格で完全に含まれます。

Q: TVL は操作できますか? A: はい、フラッシュローン攻撃、所有アドレス間のウォッシュ取引、またはつり上げられたオラクル価格での流動性の低いトークンの預け入れを通じて、いくつかのプロトコルがそのような行為に対する精査に直面しています。

Q: 一部のプロトコルで負の TVL が表示されるのはなぜですか? A: マイナス TVL は、証拠金ベースのシステムで借入資産が供給担保を超えた場合、またはインデックス作成エラー中にデータ パイプラインが債務ポジションをマイナス残高と誤って読み取った場合に表示されます。

Q: TVL は時価総額と同じですか? A: いいえ、時価総額は流通しているトークンの供給量と価格を掛け合わせたものです。 TVL は、スマート コントラクト内のロックされた資産価値を反映します。これは、異なる意味を持つ 2 つの完全に別個の指標です。