ソラナのボリュームの発散とは何を意味しますか? SOL はトレンド反転に近づいている可能性があるか?

Solana のオンチェーン アクティビティにおけるボリュームの相違を理解する

1. 出来高の乖離は、取引量が価格変動から切り離されたときに発生し、現在のトレンドの背後にある勢いが弱まっていることを示します。

2. ソラナの場合、特にトークン価格の上昇の中でオンチェーン取引量の継続的な減少は、強気なセンチメントにもかかわらず参加者が薄れていることを示唆しています。

3. 2026年第1四半期の手数料収入は8,990万ドルで、基本手数料が前四半期比8.7％減、Jito MEVチップが19.7％急落し、2023年第3四半期以来の最低水準となった。

4. この縮小は、DeFi プロトコル全体でのコンポーザビリティの低下、NFT ミントの減少、ブロックあたりの RPC 呼び出し密度の減少を反映しています。これはバリデーター テレメトリ ダッシュボードで観察できます。

5. 価格とともに量が拡大する有機的成長段階とは異なり、この乖離はインフラ主導の導入ではなく、投機の枯渇を示しています。

構造指標としての手数料構成の変化

1. 優先料金は前四半期比で 23% 増加しましたが、前年比では 68.8% 減少しました。これは、システム的な需要ではなく、孤立したイベント中に一時的に混雑が急増していることを明らかにしています。

2. 投票手数料は前四半期比 44.5% 低下し、バリデーターのインセンティブ調整が低下し、コンセンサスが重要な業務への参加が減少したことを示しています。

3. 基本料金バーンレートは 50% に固定されていますが、未払い料金の合計が縮小するということは、破壊を通じて供給を統合するという経済的圧力が低下することを意味します。

4. 現在、Jito を介した MEV 抽出が総収益に占める割合は小さくなっており、これは裁定取引の強度が低下し、AMM 全体で流動性層が薄くなったことを意味します。

5. 手数料配分の非対称性（バリデーターが未燃焼手数料のほとんどを保持する一方、ステーカーは Jito チップの割り当てのみを受け取る）により、バリデーター セット全体での支払いの差異が拡大しました。

ネットワークのファンダメンタルズに対する SOL 価格の動き

1. SOL の市場価格は、手数料指標の崩壊にもかかわらず、2026 年第 1 四半期に回復力を示しました。これは、価格行動が運用スループットからますます切り離されていることを示唆しています。

2. 1 日あたりの平均アクティブ アドレスは前四半期比 14.2% 減少しましたが、取引額の中央値は増加しました。これは、広範な使用ではなく、より大規模な保有者間での統合を示しています。

3. トークンの発行速度は 0.028 に低下し、数年ぶりの低水準に近づきました。これは、ネットワーク ユーティリティの指標が悪化しているにもかかわらず、買い占め行為が激化していることを示しています。

4. 1 日あたりの手数料に対するトータル バリュー ロック (TVL) の比率は、過去の中央値である 617 倍をはるかに上回る 1,842 倍に達し、リアルタイムの経済生産と比較した評価の伸びを浮き彫りにしました。

5. アンカー プログラムの導入は前年比 31% 減少し、開発者の減少を反映して、週あたりの新しいプログラムの導入は平均わずか 17 件で、2025 年第 4 四半期の 42 件から減少しました。

SOL流動性プールで観察されたオンチェーンフロー反転

1. Uniswap v3 SOL/USDC プールは、2026 年 4 月初旬の 12 日間連続で集中流動性ポジションからの継続的な純流出を示しました。

2. レイジウムのオーダーブックの厚みは仲値の±1%以内で、前四半期比37%減少し、これは高ボラティリティ期間中の買値と売値のスプレッドの拡大と相関しています。

3. Solana ベースのブリッジへのステーブルコインの流入は前月比 58% 減少しましたが、イーサリアムと Base への流出は増加しました。これは蓄積ではなく資本の回転を示しています。

4. ホエールウォレットの活動により、132 ドル未満のネット SOL の蓄積と、その後の 149 ドルを超える積極的な分配が明らかになりました。これは、教科書的な範囲内での反転サインです。

5. Marginfi でのクロスマージン借入は前四半期比 63% 縮小し、無期限の建玉は 2 億 1,400 万ドルに減少し、2025 年 10 月以来の低水準となりました。

よくある質問

Q: 手数料収入の減少は自動的に Solana の失敗を意味するのでしょうか?必ずしもそうとは限りません。料金縮小は、プロトコルレベルの最適化、料金抽象化レイヤー、またはオフチェーン決済への移行を反映している可能性がありますが、いずれも失敗を意味するものではありません。

Q: 2024 年初頭の SOL の出来高の乖離をイーサリアムと比較するとどうですか?その後、イーサリアムの分岐は、プロトダンクシャーディングの展開と L2 移行と一致しました。ソラナにはそのような明確なインフラストラクチャ触媒が欠けており、その分岐が構造的に明確になっています。

Q: バリデーターの一元化は、観察された相違の一部を説明できますか?はい。上位 10 社のバリデーターは現在、ステークの 48.3% を管理しており (2025 年第 4 四半期の 39.1% から増加)、その集団の RPC 稼働時間の分散は、観察された手数料変動スパイクの 73% と相関しています。

Q: プライベート RPC エンドポイントを介した隠しボリュームの証拠はありますか?オンチェーン RPC 分析によると、すべてのトランザクション送信の 22% が 5 つのプライベート ノード プロバイダーから発信されており、その集約スループットがパブリック エンドポイントの減衰の基礎をマスクしています。