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Bitcoin 半減力学

1. Bitcoin の半減は約 210,000 ブロックごとに発生し、マイナーのブロック報酬が 50% 減少します。

2. イベントは Bitcoin のプロトコルにハードコードされており、人間の介入やコンセンサスのアップグレードは必要ありません。

3. 開始以来、2012 年、2016 年、2020 年、2024 年に 4 回の半減期が発生し、それぞれの半減期がマイナーの収入とネットワーク セキュリティのダイナミクスを変化させました。

4. 半減後は、ブロック補助金が縮小するため、マイナー収益の中で取引手数料がより重要な部分を占めるようになります。

5. 過去の価格変動は、各半減期の前後 180 日間でボラティリティが上昇していることを示していますが、因果関係についてはオンチェーン アナリストの間で議論が続いています。

オンチェーントランザクションパターン

1. 毎日のアクティブ アドレスは、市場への参加が多い時期、特に新しいウォレットの作成が 1 日あたり 500,000 件を超えて急増するときに急増することがよくあります。

2. クジラの動き（1,000 BTC を超える送金として定義）は、スポット取引所における短期的な方向性の偏りと強い相関があります。

3. 取引所の純流入データは、大規模保有者が蓄積しているのか分散しているのかを明らかにし、マイナスの 7 日間純流入は蓄積圧力を示しています。

4. UTXO の年齢帯は保有者の行動の変化を示しています。1 年以上古いコインが取引所に移動していることが多く、主要なトップに先行しています。

5. 5 年以上非アクティブなウォレットに保持されている供給の割合は、2021 年初めの 9.2% から 2024 年半ばには 13.7% に上昇しました。

ステーブルコイン市場のシグナル

1. Binance と Bybit における USDT の優位性は、流動性とスピードに対するトレーダーの好みを反映し、ボラティリティが高い状況では常に 75% を超えています。

2. テザーの準備金構成開示には現在、米国財務省短期証券に67％が含まれており、2022年の42％から増加しており、FRBの政策シグナルとの相関が強化されている。

3. 集中取引所へのステーブルコインの流入は、CPI 発表などの主要なマクロイベントに先立って、48 時間で平均 18% 急増します。

4.オフショア発行者に対する規制の監視の中、2024年4月にはイーサリアムにおけるUSDCの鋳造量が3週連続でUSDTの鋳造量を上回りました。

5. DAIの担保比率は2024年第1四半期に2回130%を下回り、緊急オークションが引き起こされ、ストレス下での分散型ステーブルコイン設計の脆弱性が明らかになりました。

デリバティブのポジショニングデータ

1. OKX、Bybit、Bitget の永久スワップの建玉は 2024 年 3 月に 423 億ドルに達し、2021 年 11 月以来の最高額となりました。

2. 資金調達金利は、2024 年 4 月の半減期の前に 11 日間連続でプラスに転じ、価格が横ばいの動きにもかかわらず、継続的なロングレバレッジを示しています。

3. 清算ヒートマップは、61,200 ドルから 63,800 ドルの間にロングポジションが集中していることを示しており、日中の急激な動きの間に潜在的なカスケードゾーンを作成します。

4. 65,000ドルのコールが建玉を支配し、上値ブレイクアウトに対するヘッジ圧力が高まったため、オプションのガンマエクスポージャーは2024年5月に大幅にマイナスに転じた。

5.デリビットの BTC ロング/ショート ポジションの比率は、オプション トレーダー間の弱気心理の高まりを反映して、5 月下旬に 0.87 まで低下しました。これは 1 月以来の最低水準です。

よくある質問

Q: 半減後、マイニングの難易度はどうなりますか? A: 難易度は、観測されたハッシュ レートとブロック時間に基づいて 2,016 ブロックごとに個別に調整されます。半減とは直接関係ありません。ただし、半減後のハッシュレートの低下は、報酬の減少によりマイナーが撤退した場合、下方調整を引き起こす可能性があります。

Q：ETFの流入はBTCのスポット価格とデリバティブの価格にどのような影響を与えますか？ A: スポット ETF の純流入額は、30 日間のウィンドウ (r = 0.71) にわたる毎日の終値と強い相関関係がありますが、機関投資家のフローが社会的出来高によって測定される小売センチメントから乖離すると、先物ベースのスプレッドは拡大します。

Q: アルトコインの強い上昇にもかかわらず、2024 年第 2 四半期に BTC のドミナンスが 54% を超えたのはなぜですか? A: ETH ベースのトークンからの流出加速と Solana でのステーブルコイン償還に、マルチチェーン カストディ ソリューションにおける主要準備資産としての BTC の役割が加わり、支配力が高まりました。

Q: ステーブルコインの使用量が多い場合でも、NVT 比率などのオンチェーン指標は信頼できますか? A: NVT は引き続き使用可能ですが、調整が必要です。USD の代わりに BTC 建ての取引額のみを使用することで、FX ノイズが排除され、不安定なドルペッグ移行中の信号の明瞭さが向上します。