DeFiにおけるイールドファーミングとは何ですか? (初心者向けの入門)

収量農業の仕組みを理解する

1. イールドファーミングは、ユーザーが自動マーケットメーカー（AMM）プロトコル上の流動性プールに暗号通貨資産を供給する分散型金融手法です。

2. 流動性プロバイダーは、入金された資産のシェアを表すプール トークンを受け取り、これを他のプロトコルに賭けて追加の報酬を獲得できます。

3. 報酬は通常、ネイティブ プロトコル トークン、取引手数料の割り当て、または新しく作成されたガバナンス トークンの形で提供されます。

4. プラットフォームによって宣伝される年間利回り (APY) は、現在のトークン発行スケジュールと取引量の仮定に基づいた予測収益を反映しています。

5. 流動性プール内のペア資産間で価格乖離が発生した場合、一時損失は依然として固有のリスクとなります。

イールドファーミングを可能にするコアプロトコル

1. Uniswap は、ERC-20 ベースのプール アーキテクチャを通じてパーミッションレスな流動性提供を先駆けて開発し、あらゆるユーザーが取引ペアを作成または参加できるようにしました。

2. Curve Finance は、低スリッページ メカニズムを備えたステーブルコイン スワップに最適化されており、DAI、USDC、USDT を含む利回り戦略の有力な場となっています。

3. Aave は、フラッシュ ローン対応の利回り最適化を導入し、ユーザーが単一のトランザクション ブロック内で資本を借り入れ、展開し、返済して裁定取引や複利の機会を獲得できるようにしました。

4. バランサーにより、マルチアセットプールでのカスタマイズ可能な重み付けが可能になり、標準の 50/50 AMM よりもより微妙なエクスポージャーと報酬分配ロジックが可能になります。

5. SushiSwap は Uniswap のコードベースを継承しましたが、オンチェーン ガバナンスと SUSHI トークンを介したステーキング インセンティブを追加し、流動性貢献者に多層的な報酬ストリームを作成しました。

収量農業活動におけるリスクエクスポージャ

1. スマート コントラクトの脆弱性により、複数のプロトコルにわたって繰り返し悪用が行われ、2020 年以降、合計で 10 億ドルを超える損失が発生しています。

2. トークンノミクス設計の欠陥（過剰な排出や実用性の欠如など）により、打ち上げ後の農業報酬の急速な減少が引き起こされました。

3. プロトコルの依存関係の連鎖により全身への曝露が増加します。 1 つの融資層で障害が発生すると、相互接続された利回り金庫全体の清算に連鎖する可能性があります。

4. フロントランニングボットは、イーサリアムや同様のチェーン上の保留中のトランザクションを監視し、予測可能な入出金パターンから価値を抽出します。

5. 当局が特定の利回り構造が既存の枠組みに基づく未登録証券の募集に該当するかどうかを調査するにつれて、規制上の監視が強化されています。

トークンのインセンティブ構造

1. 多くのプロトコルは、流動性マイニング プログラムを通じてガバナンス トークンを配布し、収益の発生とともに議決権を付与します。

2. 一部のプロジェクトでは、初期参加者による即時のダンピングを防ぐために、タイムロックされた権利確定スケジュールを実装しています。

3. デュアルトークンモデルは、COMP や Compound 上の cToken などのガバナンス機能からユーティリティを分離し、明確な経済的役割を生み出します。

4. ステーキング期間またはプロトコル固有の NFT 所有権に基づく報酬乗数により、段階的な参加インセンティブが導入されます。

5.イールド・ファーミングの収益のかなりの部分は、歴史的に持続可能な手数料収入からではなく、国庫準備金によって資金提供されたインフレトークンの排出から得られています。

よくある質問

Q: イールドファーミングプロトコルを利用するたびにガス料金を支払う必要がありますか? A: はい。各入金、出金、ステーク、またはハーベストアクションにはブロックチェーントランザクションが必要であり、ETH や MATIC などのネイティブネットワークトークン建てのガス料金が発生します。

Q: イーサリアムベースのプロトコルでラップされた Bitcoin (WBTC) を使用して収量を管理できますか? A: はい。 WBTCはBTCのERC-20代表として機能し、多くの流動性プール、特にBTC-ETHまたはBTC-ステーブルコインのペアを提供する流動性プールに参加しています。

Q: ほとんどの管轄区域では、収量農業に課税されますか? A: 一般的にはそうです。資産の預け入れによって直ちに税務イベントが引き起こされることはないかもしれませんが、報酬トークンの受け取りは多くの場合、受け取り時の公正市場価格で通常の収入として扱われます。

Q: プロトコルが報酬の発行を停止するとどうなりますか? A: APY は、取引手数料から得られるもののみに縮小されますが、多くのプールでは、これまでのトークンによるインセンティブによる収益と比較すると無視できるほどです。