ステーブルコインとは何ですか? (USDCとUSDTについて説明)

定義とコアメカニズム

1. ステーブルコインは、特定の外部資産、最も一般的には米ドルと比較して一貫した価値を維持するように設計された暗号通貨です。

2. 法定通貨担保、暗号通貨担保、アルゴリズムによる供給調整などのメカニズムを通じて価格の安定を実現します。

3. Bitcoin やイーサリアムのような揮発性トークンとは異なり、ステーブルコインは目標ペッグ (通常は 1 ユニットあたり 1.00 ドル) からの逸脱を最小限に抑えることを目指しています。

4. 彼らのアーキテクチャは、可能な場合には予​​備金の透明性、定期的な認証、およびリアルタイムのオンチェーン検証に依存しています。

5. リザーブ構成に関する規制の監視が強化されており、発行会社は月次報告書を発行し、第三者監査人の関与を求められています。

USDC: アーキテクチャと監視

1. USDC は、Center コンソーシアムの枠組みの下、Coinbase と提携して Circle によって発行されます。

2. 各USDCトークンは、規制対象金融機関が保有する現金および短期米国財務省証券によって1対1で裏付けられています。

3. 毎月の認証レポートがグラント・ソーントンによって発行され、準備金残高が検証され、企業資金からの分離が確認されます。

4. USDC は、イーサリアム、Solana、Avalanche、Base を含む複数のブロックチェーンにわたって動作し、相互運用性と高速決済を可能にします。

5. Circle は米国と英国の両方で銀行認可を取得しており、USDC の発行は州および連邦規制当局の直接監督を受けています。

USDT: 進化と準備金の構成

1. Tether Limited は、最初に広く採用されたステーブルコインとして 2014 年に USDT を立ち上げ、当初は Bitcoin のオムニ レイヤー上に構築され、その後イーサリアムや他のチェーンに移行しました。

2. その準備金構造には、現金や国債だけではなく、コマーシャルペーパー、社債、有担保ローン、および現金同等物が含まれます。

3. テザーは、BDO Italia によって検証された四半期準備金レポートを発行し、資産カテゴリーと満期プロファイルの内訳を開示します。

4. USDT は時価総額と取引量において最大のステーブルコインであり、主要な集中取引所のスポット市場を支配しています。

5. 歴史的に完全な監査が行われていなかったことをめぐる論争により、2021年にニューヨーク州司法長官から4,100万ドルの罰金が科せられ、その後テザーは開示の頻度と範囲を拡大した。

オンチェーンの動作とアービトラージのダイナミクス

1. USDC が 1.00 ドルを超えて取引されると、裁定取引者は USD を Circle に預けて新しいトークンを鋳造し、取引所で販売してスプレッドをポケットに入れます。

2. USDT が 0.995 ドルを下回った場合、トレーダーは割引トークンを購入し、テザーのポータル (資格に応じて) 経由で引き換え、割引を圧縮します。

3. チェーン間の流動性の断片化により、一時的な混乱が生じます。たとえば、Solana の USDC は、ネットワーク輻輳時に Ethereum の対応物と比較してわずかなプレミアムで取引される可能性があります。

4. SVB エクスポージャーによって引き起こされた 2023 年 3 月の USDC デペグなどのデペグ イベントは、準備金の迅速な透明性と発行者の介入により、数時間以内に解決されます。

5.アービトラージの効率は、理論的なペッグの仕組みだけではなく、償還のアクセス可能性、引き出し制限、カウンターパーティのリスク認識によって決まります。

よくある質問

Q: USDT を USD に直接引き換えることはできますか? A: 資格のある機関ユーザーは、Tether のポータルを通じて引き換えリクエストを送信できます。小売ユーザーは取引所の出金に依存しており、これはプラットフォームのポリシーと管轄区域のコンプライアンスに依存します。

Q: 一部のプラットフォームでは USDC ではなく USDC.e がリストされているのはなぜですか? A: USDC.e は、Polygon や Avalanche などのネットワーク上の USDC のブリッジ バージョンを示し、ワームホールや LayerZero 経由で展開されます。これはネイティブではなく、ブリッジ オペレーターに関する追加の信頼前提を伴います。

Q: ステーブルコインの準備金はFDICによって保証されていますか? A: いいえ。準備金の一部を保有する保管銀行は預金者 1 人あたり最大 250,000 ドルまで FDIC の補償を受けることができますが、ステーブルコイン発行者自体は銀行ではないため、トークン残高に対して FDIC 保険を提供しません。

Q: Circle が運営を停止した場合はどうなりますか? A: USDC スマート コントラクトには、マルチシグ評議会によって管理される緊急一時停止機能が含まれています。償還権と積立請求は、Circle が法人化されているデラウェア州法に基づいて破産手続きの対象となります。