暗号通貨におけるリアルワールドアセット（RWA）とは何ですか?

定義とコアコンセプト

1. 暗号通貨における現実世界資産 (RWA) とは、トークン化を通じてブロックチェーン上で表現される有形または法的強制力のあるオフチェーン資産を指します。

2. これらの資産には、国債、不動産、金や石油などの商品、社債、さらには知的財産権も含まれます。

3. トークン化には、基礎となる物理的資産または法的資産に関連付けられた所有権、キャッシュ フロー資格、または使用権を反映するデジタル トークン (通常は ERC-20 または同様の標準) の発行が含まれます。

4. このプロセスでは、オンチェーントークンと現実世界の義務との整合性を確保するために、法的構築、保管上の取り決め、そして多くの場合第三者による認証が必要です。

5. Bitcoin やイーサリアムなどのネイティブ暗号通貨とは異なり、RWA はネットワークのコンセンサスや投機的需要だけではなく、外部の経済活動から価値を引き出します。

主要なインフラストラクチャコンポーネント

1. オンチェーン プロトコルは、分割所有権、配当分配、償還メカニズムを管理するためのスマート コントラクト フレームワークを提供します。

2. 特別目的事業体 (SPV) や信託などのオフチェーンの法的ラッパーは、権原を保持し、管轄区域固有の規制に基づいて権利を執行するために一般的に使用されます。

3. オラクルは、不動産評価、債券クーポン支払い、商品価格指数などの検証済みの外部データをスマート コントラクトにフィードして、自動アクションをトリガーします。

4. カストディアンおよび認可を受けた団体は、特に KYC/AML 要件が適用される場合、資産の物理的保管を管理するか、コンプライアンス ワークフローを管理します。

5. 相互運用性レイヤーにより、RWA トークンのクロスチェーン移動が可能になり、DeFi 融資プロトコル、ステーブルコイン システム、機関決済レールとの統合が可能になります。

市場参加者と役割

1. 資産のオリジネーター（銀行、不動産開発業者、または政府発行体）は、資産を選択し、法律顧問と連携してトークン化を開始します。

2. Securitize、Polymesh、Centrifuge などのトークン化プラットフォームは、鋳造、ガバナンス、転送制限のためのホワイトラベル インフラストラクチャを提供します。

3. 流動性プロバイダーは、分散型取引所または融資市場上の RWA に裏付けられたプールに資金を投入し、実質キャッシュ フローに裏付けられた利回りを獲得します。

4. 規制された金融機関はますます門番としての役割を果たし、従来の投資家に保管、報告、流通市場へのアクセスを提供しています。

5. 監査人および格付け機関は、特定の RWA トークンの提供に関連する信用の質、法的強制力、運用リスクを評価します。

規制の状況と管轄区域の微妙な違い

1. 米国証券取引委員会は、Howey Test 基準を満たしている場合、ほとんどの RWA トークンを有価証券として扱い、登録または免除要件を引き起こします。

2. スイスの FINMA は、トークン化された資産を、支払い、ユーティリティ、資産参照などの機能に基づいて分類しており、それぞれが異なるライセンス義務を負っています。

3. シンガポールの MAS は、トークンが負債、株式、または支払手段のいずれを表すかに応じて、決済サービス法および証券先物法を適用します。

4. 欧州連合の MiCA フレームワークは、資産参照型トークンと電子マネー トークンに対して調和のとれたルールを導入していますが、セキュリティのようなトークンについては各国の規制当局に裁量権を残しています。

5. 法的強制力は、スマートコントラクトの条件、デジタル署名、およびトークン化された所有権の国境を越えた認識のローカルな認識にかかっています。

よくある質問

Q: RWA トークンは常に原資産の完全な法的所有権を表しますか?必ずしもそうとは限りません。多くの RWA トークンは、権利を直接譲渡することなく、利益参加や SPV 決定への投票などの経済的権利を付与します。法的所有権は保管主体に残る場合があります。

Q: 誰でもパブリック ブロックチェーン上で RWA トークンを取引できますか?いいえ、アクセスは多くの場合、証券法や投資家認定基準を遵守するために、オンチェーンの本人確認、ウォレットのホワイトリスト登録、または地理的ブロックによって制限されます。

Q: 配当または利息の支払いは、RWA トークン所有者にどのように分配されますか?支払いは通常、準拠したオフチェーン バンキング チャネルを通じてルーティングされ、調整後にオラクル検証済みイベントまたは手動でトリガーされたスマート コントラクト機能を介してオンチェーンに反映されます。

Q: 現実世界の資産を保有するカストディアンが破産した場合はどうなりますか?適切に構成された RWA プロジェクトは、破産から遠ざかった SPV 内で資産を隔離します。トークン所有者の請求は、カストディアンの貸借対照表ではなく、SPV の管理文書に従って優先順位が付けられます。