DeFiにおける流動性プーリングとは何ですか?

分散型金融における流動性プーリングの説明

1. 流動性プーリングとは、ユーザーが自分の暗号通貨資産を分散型取引所 (DEX) または DeFi プロトコル上の共有プールに寄付するメカニズムを指します。これらのプールされた資金により、従来のマーケットメーカーに依存することなく、シームレスな取引、借入、融資が可能になります。 ETH/USDCなどのペアのトークンをスマートコントラクトに預けることで、参加者は取引に必要な資本を共同で提供します。

2. 資産を提供する代わりに、ユーザーはプールのシェアを表す流動性プロバイダー (LP) トークンを受け取ります。これらのトークンは、元の入金資金に未払いの手数料を加えたものと後で引き換えることができます。プールに対して実行されるすべての取引には、通常 0.01% ～ 1% の少額の手数料が発生します。この手数料は、流動性プロバイダーの貢献度に基づいて、流動性プロバイダー間で比例的に分配されます。

3. 自動マーケットメーカー (AMM) は機能するために流動性プールに大きく依存しています。オーダーブックモデルとは異なり、AMM は x * y = k などの数式を使用して資産価格を動的に決定します。これにより、プール内に十分な流動性が存在する限り、取引を即座に行うことができます。プールが深いほど、大規模取引による価格への影響が少なくなり、市場全体の効率が向上します。

4. 互換性のあるデジタル資産を持っている人は誰でも流動性プロバイダーになることができます。このオープンアクセスは分散化を促進し、財政的参加を民主化します。ただし、プロバイダーは一時的な損失などのリスクにもさらされます。一時的な損失は、トークンがプールに追加されたときと比較して、預けられたトークンの価格比率が大幅に変化したときに発生します。

5. 流動性プールは、イールドファーミングおよびインセンティブプログラムの基礎となります。プロジェクトでは、早期の参加を促進し、取引ペアを安定させるために、追加のトークン発行でプロバイダーに報酬を与えることがよくあります。これらのインセンティブは収益を拡大しますが、管轄区域によっては変動性や規制上の考慮事項が伴う場合があります。

流動性の提供に伴うリスク

1. 永久損失は依然として最も誤解されているものの、重大なリスクの 1 つです。これは、ペアの一方のトークンの価値が、プール外のもう一方のトークンと比較して急激に上昇または下降したときに発生します。たとえ市場全体が上昇したとしても、LP は単に財布に入れていた場合よりも貴重な資産が少なくなる可能性があります。

2. スマート コントラクトの脆弱性は、別の重大な脅威をもたらします。流動性プールはブロックチェーン上にデプロイされたコードを通じて動作するため、バグやエクスプロイトは資金全体の損失につながる可能性があります。 bZx や Harvest Finance のような歴史的な事件は、攻撃者によって弱点が発見され悪用されると、資金がいかに急速に枯渇するかを示しています。

3.フラッシュローンによる市場操作は、浅いプール内の価格を人為的に歪め、不利なスワップを引き起こし、準備金を枯渇させるために使用されてきました。攻撃者は、担保なしで多額の借入、操作的な取引の実行、ローンの返済をすべて 1 回の取引内で実行し、LP の価値を下げたポジションを残します。

4. 規制の不確実性により、さらに複雑さが増します。各国当局は、LPトークンが有価証券に該当するかどうか、あるいはプーリングを促進するプラットフォームにライセンスが必要かどうかを調査している。突然の法的措置により、資産が凍結されたり強制的に閉鎖されたりする可能性があり、アクセス性や価値に影響を与える可能性があります。

5. 単一の事業体がプールの大部分を管理している場合、集中リスクが発生します。その事業体が突然撤退すると、スリッページが劇的に増加し、小規模プロバイダーは公正なレートで撤退するのに苦労する可能性があります。これは、DeFiエコシステムに不可欠な安定性と信頼を損ないます。

流動性プールがトークンエコノミクスに及ぼす影響

1. 新しいトークンを発売するプロジェクトは、初期 DEX オファリング (IDO) を通じて流動性を頻繁に確保します。集中リストの代わりに、チームは初期のサポーターがトークンをすぐに取引できるプールを作成します。これにより、流通が加速され、取引所などのゲートキーパーへの依存が軽減されます。

2.持続的な流動性は、認識される正当性と取引量に影響を与えます。深くアクティブなプールを持つトークンは、より多くのトレーダーや投機的関心を引き付ける傾向があります。逆に、流動性の低いトークンはスリッページが大きく執行力が低いため、基礎となるユーティリティに関係なく使用が妨げられます。

3. 流動性の提供に関連付けられた発行スケジュールにより、長期的なトークンの流通が形成されます。プロトコルは、時間の経過とともにガバナンス トークンやインセンティブ トークンを LP にリリースし、LP の利益をネットワークの成長と一致させることができます。これらの排出量の管理を誤ると、インフレ圧力や短期的な投機につながる可能性があります。

4. 両面ステーキングモデルは、流動性プーリングと追加のロックメカニズムを組み合わせています。ユーザーはLPトークンをファームに預けて追加の報酬を獲得し、資本効率を高めます。ただし、これにより複雑さが増し、複数のスマート コントラクトにわたるリスクが増大します。

5. クロスチェーンブリッジは、イーサリアム、ポリゴン、アービトラムなどのネットワーク全体で流動性プールを複製するようになりました。この断片化には、不均衡を防ぎ、チェーンに関係なく資産の一貫した可用性を確保するために、インセンティブを慎重に調整する必要があります。

流動性プーリングに関するよくある質問

DeFiプロトコルで流動性の提供を開始するにはどうすればよいですか? Uniswap や SushiSwap などのサポートされている DEX に移動し、ウォレットに接続し、ペアリングする 2 つのトークンを選択し、インターフェイスの指示に従って同額を入金します。あなたのステークを反映したLPトークンを受け取ります。

トークンの価格が上昇しても損失を被ることはありますか?はい。永久損失のため、ペア内の 1 つのトークンが急速に値上がりすると、保有している場合と比較して全体の価値が低下する可能性があります。たとえば、ETH の上昇中に ETH と DAI を提供すると、最終的に DAI が増えて ETH が減り、完全な上昇余地を逃す可能性があります。

すべての流動性プールは同様にリスクがあるのでしょうか?いいえ、USDC/DAI のようなステーブルコインを含むプールでは、価格の安定性により一時的な損失が最小限に抑えられます。 SOL/AVAX などの不安定なペアは、より高い変動リスクに直面します。さらに、監査済みの確立されたプラットフォーム上のプールにより、スマート コントラクトの脅威が軽減されます。

プロジェクトが終了した場合、LP トークンはどうなりますか?スマート コントラクトがオンチェーンでアクティブである限り、LP トークンを原資産と引き換えることができます。ただし、フロントエンドが消滅したり、ガバナンスが業務を停止した場合、資金を回収するには技術的な知識やサードパーティのツールが必要になる場合があります。