Par Tanay Ven

Compilé par: blockchain vernaculaire

Major U.S. stablecoin issuer Circle has achieved impressive revenue figures of $1.7 billion in 2024, with 99% of this income derived from interest on USDC reserves. In its S-1 filing for a planned IPO, Circle highlights the role of partners such as Coinbase and BN in expanding USDC coverage and the sensitivity of its business model to interest rate changes.

Le grand cercle des émetteurs de stablecoin américains a atteint des chiffres de revenus impressionnants de 1,7 milliard de dollars en 2024, avec 99% de ces revenus provenant des intérêts sur les réserves de l'USDC. Dans son dossier S-1 pour une introduction en bourse prévue, Circle met en évidence le rôle de partenaires tels que Coinbase et BN dans l'élargissement de la couverture USDC et la sensibilité de son modèle commercial aux changements de taux d'intérêt.

Key Takeaways:

Les principaux plats à retenir:

1. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

1. Le dépôt d'introduction en bourse de Circle donne un aperçu des perspectives financières et stratégiques d'une entreprise fondamentale de crypto-monnaie. Le seul moyen pour les marchés publics d'investir directement dans le secteur de la crypto-monnaie à la croissance la plus rapide.

2. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

2. Le dépôt d'introduction en bourse de Circle donne un aperçu des perspectives financières et stratégiques d'une entreprise fondamentale de crypto-monnaie. Le seul moyen pour les marchés publics d'investir directement dans le secteur de la crypto-monnaie à la croissance la plus rapide.

3. Despite a decline in net profit and adjusted EBITDA, the filing showcases the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

3. Malgré une baisse du bénéfice net et du BAIIA ajusté, le dépôt présente la reprise de l'offre USDC, qui a augmenté de 80% à 44 milliards de dollars pour l'année complète.

4. USDC's on-chain data from Glassnode reveals a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion and the varying stages of adoption across chains.

4. Les données sur chaîne de l'USDC de Glassnode révèlent un volume de transfert moyen de 30 jours d'environ 40 milliards de dollars et les étapes variables d'adoption entre les chaînes.

5. As interest rates fall, Circle aims to diversify its revenue through active product lines such as Circle Mint and by expanding its tokenized asset infrastructure through the acquisition of Hashnote, the largest issuer of tokenized money market funds.

5. À mesure que les taux d'intérêt baissent, Circle vise à diversifier ses revenus grâce à des gammes de produits actives telles que Circle Mint et en élargissant son infrastructure d'actifs tokenisée grâce à l'acquisition de Hashnote, le plus grand émetteur de fonds de marché monétaire tokenisé.

Introduction

Circle, the largest U.S. stablecoin issuer and the company behind the $60 billion USDC, recently filed for an IPO. This move provides valuable insight into the financials and strategic outlook of this fundamental cryptocurrency company. The IPO comes at a critical time, considering the approaching legislation for stablecoins and the increasing competition in the industry.

Circle, le plus grand émetteur de stablecoin américain et la société derrière les 60 milliards de dollars USDC, a récemment demandé une introduction en bourse. Cette décision fournit des informations précieuses sur les points financiers et les perspectives stratégiques de cette entreprise de crypto-monnaie fondamentale. L'introduction en bourse arrive à un moment critique, compte tenu de la législation qui approche des stablecoins et de la concurrence croissante de l'industrie.

While market conditions may lead to a delay in the IPO and the company will not disclose the number of shares or the planned valuation, this analysis will focus on the key takeaways from Circle's IPO filing. It will also examine USDC's on-chain data to evaluate the recovery of market confidence, the role of platforms such as Coinbase and BN in driving USDC adoption, and the sensitivity of USDC to interest rate changes.

Bien que les conditions du marché puissent entraîner un retard dans l'introduction en bourse et que la société ne divulguera pas le nombre d'actions ou l'évaluation prévue, cette analyse se concentrera sur les principaux plats à retenir du dépôt d'introduction en bourse de Circle. Il examinera également les données sur la chaîne de l'USDC pour évaluer la récupération de la confiance du marché, le rôle de plateformes telles que Coinbase et BN dans la conduite de l'adoption de l'USDC, et la sensibilité de l'USDC aux changements de taux d'intérêt.

Finally, we will discuss Circle's positioning in an increasingly competitive market with new entrants and the implications for the future of stablecoins as a new class of asset.

Enfin, nous discuterons du positionnement de Circle dans un marché de plus en plus concurrentiel avec les nouveaux entrants et les implications pour l'avenir des stablecoins en tant que nouvelle classe d'actifs.

Circle Financial Overview

Présentation financière de cercle

From its original Bitcoin payment application to becoming a leading stablecoin issuer and crypto infrastructure provider, Circle has faced many challenges in its 12-year journey. After an explosive period of revenue growth in 2021 (450%) and 2022 (808%), growth slowed in 2023 with revenue increasing by 88% when USDC was affected by the collapse of Silicon Valley Bank.

De sa demande de paiement Bitcoin d'origine à devenir un émetteur de stable, le fournisseur d'infrastructures de crypto de premier plan, Circle a été confronté à de nombreux défis dans son voyage de 12 ans. Après une période explosive de croissance des revenus en 2021 (450%) et 2022 (808%), la croissance a ralenti en 2023 avec des revenus augmentant de 88% lorsque l'USDC a été affecté par l'effondrement de la Silicon Valley Bank.

At the end of 2024, Circle reported revenue of $1.7 billion, showing a more stable trend with a year-on-year increase of 15%. However, profitability was compressed, with net profit and adjusted EBITDA falling by 42% and 28% to $157 million and $285 million, respectively.

À la fin de 2024, Circle a déclaré un chiffre d'affaires de 1,7 milliard de dollars, montrant une tendance plus stable avec une augmentation en glissement annuel de 15%. Cependant, la rentabilité a été comprimée, le bénéfice net et le BAIIA ajusté en baisse de 42% et 28% à 157 millions de dollars et 285 millions de dollars, respectivement.

It is worth noting that Circle's financial data shows that revenue is highly concentrated in reserve interest income, and the allocation costs with partners such as Coinbase and BN are as high as about $1.01 billion. But these factors have driven the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

Il convient de noter que les données financières de Circle montrent que les revenus sont fortement concentrés dans les revenus des intérêts de réserve, et les coûts d'allocation avec des partenaires tels que Coinbase et BN sont aussi élevés que 1,01 milliard de dollars. Mais ces facteurs ont entraîné la récupération de l'offre USDC, ce qui a augmenté de 80% à 44 milliards de dollars pour l'année complète.

USDC’s On-Chain Growth

La croissance en chaîne de l'USDC

USDC is the core of Circle's business and was launched in 2018 in partnership with Coinbase. USDC is a tokenized form of the U.S. dollar that allows users to store value in digital form and trade on a blockchain network, enabling near-instant low-cost settlement. USDC uses a full reserve model and is 1:1 backed by highly liquid assets, including short-term U.S. Treasury bonds, overnight repurchase agreements, and cash held by regulated financial institutions.

L'USDC est au cœur des affaires de Circle et a été lancé en 2018 en partenariat avec Coinbase. L'USDC est une forme tokenisée du dollar américain qui permet aux utilisateurs de stocker la valeur sous forme numérique et d'échanger sur un réseau de blockchain, permettant un règlement à faible coût proche. L'USDC utilise un modèle de réserve complet et est en 1: 1 soutenu par des actifs hautement liquides, y compris les obligations du Trésor américain à court terme, les accords de rachat du jour au lendemain et les espèces détenues par les institutions financières réglementées.

The total supply of USDC has grown to about $60 billion, firmly ranking second in the stablecoin market after Tether's USDT. Although market share was under pressure in 2023, it has rebounded to 26%, reflecting the recovery of market confidence. Of this, about $40 billion (65%) was issued on Ethereum, $9.5 billion on Solana (15%), $3.75 billion on Base Layer-2 (6%), and the rest on Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche and other chains.

L'offre totale de l'USDC est passée à environ 60 milliards de dollars, se classant fermement deuxième sur le marché des stablescoin après USDT de Tether. Bien que la part de marché ait été sous pression en 2023, elle a rebondi à 26%, reflétant la reprise de la confiance du marché. De ceci, environ 40 milliards de dollars (65%) ont été émis sur Ethereum, 9,5 milliards de dollars sur Solana (15%), 3,75 milliards de dollars sur la couche 2 de base (6%) et le reste sur l'arbitrum, l'optimisme, le polygone, l'avalanche et d'autres chaînes.

USDC's speed and transfer volume have also grown significantly, with a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion. In 2025, USDC transfers occurred primarily on Base and Ethereum, sometimes accounting for 9

Le volume de vitesse et de transfert de l'USDC a également augmenté de manière significative, avec un volume de transfert moyen de 30 jours d'environ 40 milliards de dollars. En 2025, les transferts USDC se sont produits principalement sur la base et Ethereum, ce qui représente parfois 9