Solana a enfilé un nouveau débat sur l'ordre hiérarchique des plates-formes de contrat intelligentes

Sygnim, le groupe bancaire numérique-actif à réglemente suisse et à Singapour, a déclenché un nouveau débat sur l'ordre hiérarchique des plates-formes de contrat intelligentes

Sygnum, the Swiss and Singapore-regulated digital-asset banking group, has ignited fresh debate over the pecking order of smart-contract platforms with the 8 May publication of its “Digital Nugget” commentary, pointedly titled Is Solana overtaking Ethereum?

Sygnim, le groupe bancaire à actifs numériques Suisse et Singapour, a déclenché un nouveau débat sur l'ordre hiérarchique des plates-formes de contrat intelligentes avec la publication du 8 mai de son commentaire «Nugget numérique», intitulé Plantement est Solana qui dépasse Ethereum?

Solana Vs. Ethereum

In the report, Sygnum’s research desk acknowledges that Ethereum (CRYPTO: ETH) retains an “undisputed” lead in terms of both revenues and institutional adoption, yet concludes that the market narrative has swung decisively in Solana’s (CRYPTO: SOL) favour—a reversal dramatic enough for the bank to describe Solana as the system currently “overtaking” its older rival in mind-share if not in terms of the absolute fundamentals.

Dans le rapport, le bureau de recherche de Sygnim reconnaît qu'Ethereum (crypto: eth) conserve une avance «incontestée» en termes de revenus et d'adoption institutionnelle, mais conclut que le récit du marché a basculé de manière décisive dans la banque de Solana (Crypto: Sol), favorite, son plus ancien a drame à l'esprit si la banque ne décrit pas le système comme le système est actuellement de «ralenti» fondamentaux.

“Ethereum’s strategic pivot […] has to a 5-10 percent outperformance of Ether over Solana in the past 2-3 months,” the note observes, crediting the chain’s refocused roadmap on main-net scalability and user-experience. Nonetheless, the authors concede that “sentiment on Ethereum remains poor for now” despite its “continued leading position and still superior revenue generation.”

«Le pivot stratégique d'Ethereum […] a une surperformance de 5 à 10% de l'éther sur Solana au cours des 2 à 3 derniers mois», observe la note, créditant la feuille de route recentrée de la chaîne sur l'évolutivité du réseau principal et l'expérience de l'utilisateur. Néanmoins, les auteurs concèdent que «le sentiment sur Ethereum reste pauvre pour l'instant» malgré sa «position principale continue et sa génération de revenus toujours supérieure».

Sygnum’s analysts dissect the often-conflated metrics of fees, revenues and token value. While Solana has recently “dominated in terms of fee generation,” its protocol income “continues to substantially lag Ethereum (with the exception of the brief period around the issuance of the Trump family tokens on Solana.” The bank quantifies the gap at roughly two-to-two-and-a-half-times in favour of ETH—an edge that endures even after Solana’s frenetic surge in retail transaction volumes.

Les analystes de Sygnum disséquent les mesures souvent confiées des frais, des revenus et de la valeur des jetons. Alors que Solana a récemment «dominé en termes de génération de frais», ses revenus de protocole «continuent de se détendre considérablement Ethereum (à l'exception de la brève période autour de l'émission des jetons de la famille Trump sur Solana».

Layer-2 dynamics on Ethereum, often criticised for siphoning activity away from the main chain, receive a balanced treatment. The report notes that rollups have “led the market to see Ether as less valuable,” but adds a little-noticed parallel: “a comparable issue affecting the value of the Solana tokens is overlooked.” Because “most of the fees are paid to validators and do not go to increase the value of the Solana token,” Solana’s own monetary premium may be equally vulnerable.

La dynamique de la couche 2 sur Ethereum, souvent critiquée pour l'activité de siphonage loin de la chaîne principale, reçoit un traitement équilibré. Le rapport note que les rouleaux ont «conduit le marché à considérer Ether comme moins précieux», mais ajoute un parallèle peu incité: «Un problème comparable affectant la valeur des jetons Solana est négligé». Parce que «la plupart des frais sont versés aux validateurs et n'allaient pas augmenter la valeur du jeton Solana», la propre prime monétaire de Solana peut être tout aussi vulnérable.

Token-economic self-help is not on the immediate horizon: a community proposal to tweak Solana’s inflation schedule—an initiative Sygnum says “would have had a similar effect” to ETH’s fee-burn mechanic—“was conclusively voted down recently.”

L'auto-assistance économique à token n'est pas à l'horizon immédiat: une proposition communautaire pour modifier le calendrier d'inflation de Solana - un Sygnum d'initiative dit que «aurait eu un effet similaire» au mécanicien de rémunération d'ETH - «a été voté de manière concluante récemment».

Relative Market Capitalisation

Capitalisation boursière relative

Capitalisation tells a different story of relative runway. With Solana valued at roughly one-third of Ether but already generating half its revenues, Sygnum calculates “more room for Solana to outperform – especially with the tailwind of a better narrative and sentiment.” Even so, the report cautions that Solana’s income stream is “highly concentrated in the memecoin sector” and hence judged by investors as “less stable.” The implication: valuation discounts may be rational rather than sentimental.

La capitalisation raconte une autre histoire de la piste relative. Avec Solana d'une valeur d'environ un tiers d'éther mais générant déjà la moitié de ses revenus, Sygnim calcule «plus de place pour que Solana surperformait - en particulier avec le vent arrière d'un meilleur récit et sentiment». Même ainsi, le rapport prévoit que le flux de revenus de Solana est «très concentré dans le secteur de la memecoin» et donc jugé par les investisseurs comme «moins stable». L'implication: les remises d'évaluation peuvent être rationnelles plutôt que sentimentales.

But stifling a smile at the thought of Magic Spam tokens propping up the world’s fourth-largest crypto is a good starting point for considering what Sygnum terms the “greater context” of the two blockchains.

Mais étouffer le sourire à la pensée des jetons de spam magiques qui soutient la quatrième plus grande crypto du monde est un bon point de départ pour considérer ce que Sygnim appelle le «plus grand contexte» des deux blockchains.

Ethereum’s edge in institutional use-cases provides the counter-weight. “Tokenisation, stablecoins, and DeFi are the use-cases that are showing traction and have the support of governments, regulators, and traditional financial institutions,” Sygnum writes, noting Ethereum’s 57% share of tokenised assets—augmented by a further 20% on its Layer-2 cohort zkSync.

L'avantage d'Ethereum dans les cas d'utilisation institutionnelle fournit le contre-poids. «La tokénisation, les stablecoins et Defi sont les cas d'utilisation qui montrent la traction et ont le soutien des gouvernements, des régulateurs et des institutions financières traditionnelles», écrit Sygnim, notant que 57% des actifs tokenisés d'Ethereum - à août, par rapport à 20% supplémentaires sur sa cohorte de cohorte de couche 2.

A Case in Point

Un exemple

BlackRock’s (NYSE:BLK) flagship BUIDL fund, for example, keeps “93% of its assets on Ethereum,” a decision the asset manager links to the network’s “decentralization, credibility and security.” By contrast, Solana’s slice of the tokenisation pie “remains below 3%,” and its year-to-date doubling of stablecoin share leaves it “just above 5%,” still an order of magnitude behind Ethereum. The area where Solana has moved the needle most convincingly is DeFi total value locked: its share has climbed from 9.5% to 11.5% against Ethereum’s slide from 63.5% to 55% since January.

Le Fonds phare Buidl de BlackRock (NYSE: BLK), par exemple, maintient «93% de ses actifs sur Ethereum», une décision que le gestionnaire d'actifs lie vers la «décentralisation, crédibilité et sécurité du réseau». En revanche, la tranche de Solana de la tarte à la tokénisation «reste inférieure à 3%», et son doublement de la part de stablecoin de l'année qui le laisse «juste plus de 5%», toujours un ordre de grandeur derrière Ethereum. La zone où Solana a déplacé l'aiguille le plus convaincant est la valeur totale de défi verrouillée: sa part est passée de 9,5% à 11,5% par rapport à la diapositive d'Ethereum de 63,5% à 55% depuis janvier.

“The narratives continue to strongly favour Solana,” Sygnum concedes, even after Ethereum Foundation’s internal reshuffle and public vow to “adjust its go-to-market strategy and to clarify and articulate the value proposition of the PoS vision.” Yet narrative alone will not decide custody mandates or settlement rails for traditional finance.

«Les récits continuent de favoriser fortement Solana», concède Sygnim, même après le remaniement interne de la Fondation Ethereum et le vœu public pour «ajuster sa stratégie de mise sur le marché et à clarifier et à articuler la proposition de valeur de la vision POS». Pourtant, le récit à lui seul ne décidera pas des mandats de garde ou des rails de règlement pour la finance traditionnelle.

“We do not yet see convincing signs that Solana would be the preferred choice as Ethereum’s security, stability and longevity are highly prized by institutional investors and global financial institutions,” the bank concludes, reminding readers that network effects in crypto “are very hard to overcome – just as they are in other tech fields such as social media.”

«Nous ne voyons pas encore de signes convaincants que Solana serait le choix préféré, car la sécurité, la stabilité et la longévité d'Ethereum sont très appréciées par les investisseurs institutionnels et les institutions financières mondiales», conclut la banque, rappelant aux lecteurs que les effets de réseau dans les médias crypto «sont très difficiles à surmonter - tout comme dans d'autres domaines technologiques tels que les médias sociaux».

Indeed, history’s roll-call of “Ethereum killers” is

En effet, l'appel de «tueurs Ethereum» de l'histoire est