Exploration des modèles de revenus de l'USDT, de l'USDC, de l'USDP et de l'USDE

Cet article explore comment les stablecoins comme l'USDT et l'USDC génèrent des milliards de dollars de revenus en investissant leurs réserves dans les bons du Trésor américain.

Author: @threesigmaxyz

Auteur: @threesigmaxyz

Compiled by: zhouzhou, BlockBeats

Compilé par: Zhouzhou, Blockbeats

Editor's Note: This article examines how major stablecoins like USDT and USDC generate billions of dollars in revenue by investing their reserves, largely in U.S. Treasuries, and how this revenue is closely tied to the Federal Reserve interest rate. If interest rates were to fall to zero, their profitability could plummet.

Note de l'éditeur: Cet article examine comment les principales stablées comme l'USDT et l'USDC génèrent des milliards de dollars de revenus en investissant leurs réserves, en grande partie dans les bons du Trésor américain, et comment ces revenus sont étroitement liés au taux d'intérêt de la réserve fédérale. Si les taux d'intérêt devaient tomber à zéro, leur rentabilité pourrait chuter.

We also discuss the regulatory challenges faced by fiat-backed stablecoins, as exemplified by USDC during the 2023 Silicon Valley Bank incident, and how algorithmic stablecoins like USDe are less sensitive to interest rate changes due to their reliance on crypto-native yields.

Nous discutons également des défis réglementaires auxquels sont confrontés les stablescoins soutenus par FIAT, comme illustré par l'USDC au cours de l'incident de la Silicon Valley Bank 2023, et comment les stablescoins algorithmiques comme l'USDE sont moins sensibles aux changements de taux d'intérêt en raison de leur dépendance à l'égard de leurs rendements crypto-natifs.

Moreover, we analyze the financial health of these stablecoin issuers. Despite a stellar 2024, Circle (issuer of USDC) faces rapid revenue decline and liquidity issues, rendering it vulnerable in the long term. Conversely, Tether (issuer of USDT) boasts excellent financial strength with $20 billion in equity, ensuring a decades-long runway even in a pessimistic scenario.

De plus, nous analysons la santé financière de ces émetteurs de stablecoin. Malgré un stellaire 2024, Circle (émetteur de l'USDC) fait face à des problèmes rapides de revenus et de liquidités, le rendant vulnérable à long terme. À l'inverse, Tether (émetteur de l'USDT) possède une excellente force financière avec 20 milliards de dollars en capitaux propres, garantissant une piste de plusieurs décennies, même dans un scénario pessimiste.

The cryptocurrency industry is known for its rapid evolution and constant shifts in trends. In the early days of Bitcoin, the goal was clear: to create a decentralized and limited cryptocurrency that would serve as an alternative to traditional fiat currencies. This vision was driven by ideals of financial inclusion, censorship resistance, and a decentralized system of value transfer.

L'industrie des crypto-monnaies est connue pour son évolution rapide et ses changements constants dans les tendances. Au début du Bitcoin, l'objectif était clair: créer une crypto-monnaie décentralisée et limitée qui servirait d'alternative aux monnaies fiduciaires traditionnelles. Cette vision était motivée par des idéaux d'inclusion financière, de la résistance à la censure et d'un système décentralisé de transfert de valeur.

However, as the industry matured, a new need arose - the need for stability. Bitcoin’s price volatility, while a source of gains for early investors, posed an obstacle to broader adoption, especially for everyday transactions and small businesses seeking seamless integration of cryptocurrencies into their operations. This limitation paved the way for the development of stablecoins.

Cependant, à mesure que l'industrie a mûri, un nouveau besoin a surgi - le besoin de stabilité. La volatilité des prix de Bitcoin, tandis qu'une source de gains pour les premiers investisseurs, a posé un obstacle à une adoption plus large, en particulier pour les transactions quotidiennes et les petites entreprises à la recherche d'intégration transparente des crypto-monnaies dans leurs opérations. Cette limitation a ouvert la voie au développement des stablecoins.

Stablecoins, as the name suggests, aim to maintain a pegged value, typically to the U.S. dollar. This property is critical for facilitating efficient transactions, hedging against market fluctuations, and serving as a stable store of value in an otherwise volatile asset class.

Les stablecoins, comme son nom l'indique, visent à maintenir une valeur fixée, généralement au dollar américain. Cette propriété est essentielle pour faciliter des transactions efficaces, se couvrir contre les fluctuations du marché et servir de réserve stable dans une classe d'actifs par ailleurs volatile.

Hence, the shift from Bitcoin to stablecoins signifies a pragmatic adjustment to the evolving demands of the crypto ecosystem. While Bitcoin laid the foundation for decentralization and limited supply, stablecoins address the pressing need for price stability and efficient integration with existing financial systems. This evolution highlights the industry's responsiveness to user needs and its capability to adapt in pursuit of greater adoption and broader impact.

Par conséquent, le passage du bitcoin aux stablescoins signifie un ajustement pragmatique aux exigences en évolution de l'écosystème cryptographique. Alors que Bitcoin a jeté les bases de la décentralisation et de l'offre limitée, les stablescoins répondent au besoin urgent de stabilité des prix et d'intégration efficace avec les systèmes financiers existants. Cette évolution met en évidence la réactivité de l'industrie aux besoins des utilisateurs et sa capacité à s'adapter à la recherche d'une plus grande adoption et d'un impact plus large.

Among the major types of stablecoins, we have:

Parmi les principaux types de stablecoins, nous avons:

1. Fiat-backed stablecoins: These are the most common, backed 1:1 by fiat currency, held in a bank account. Examples include Tether's USDT and Circle's USD Coin (USDC). They are issued by a centralized company and are fully disclosed. They are also fully backed by fiat currency, which is disclosed on a regular basis and can be audited by third parties. These stablecoins are typically used for high-frequency trading, liquidity provision, and cross-exchange arbitrage. They are also increasingly being used by institutions and companies who are looking for a more compliant and transparent way to manage their treasury.

1. Stablecoins soutenus par Fiat: Ce sont les plus courants, soutenus 1: 1 par la monnaie fiduciaire, détenus sur un compte bancaire. Les exemples incluent la pièce USD de Tether et USD de Circle (USDC). Ils sont émis par une entreprise centralisée et sont entièrement divulgués. Ils sont également entièrement soutenus par la monnaie Fiat, qui est divulguée régulièrement et peut être vérifiée par des tiers. Ces stablecoins sont généralement utilisés pour le trading à haute fréquence, la fourniture de liquidité et l'arbitrage de l'échange croisé. Ils sont également de plus en plus utilisés par les institutions et les entreprises qui recherchent une manière plus conforme et plus transparente de gérer leur trésor.

2. Commodity-backed stablecoins: These stablecoins are backed by commodities, such as gold, silver, oil, or real estate. Examples include Paxos's Pax Gold (PAXG) and Tether's Gold (XAUT). They are issued by a centralized company and are fully disclosed. They are also fully backed by the commodity, which is held in a segregated account and can be audited by third parties. These stablecoins are typically used by investors who are looking for exposure to commodities in a digital format. They are also useful for investors in countries with currency instability, as they provide a hedge against inflation and devaluation.

2. Les exemples incluent Paxos's Pax Gold (Paxg) et Tether's Gold (Xaut). Ils sont émis par une entreprise centralisée et sont entièrement divulgués. Ils sont également entièrement soutenus par la marchandise, qui est détenue dans un compte séparé et peut être audité par des tiers. Ces stablecoins sont généralement utilisées par des investisseurs qui recherchent une exposition aux produits de base dans un format numérique. Ils sont également utiles pour les investisseurs dans des pays ayant une instabilité des devises, car ils fournissent une couverture contre l'inflation et la dévaluation.

3. Crypto-asset-backed stablecoins: These stablecoins are backed by other cryptocurrencies. An example is DAI, which is issued by MakerDAO and backed by ETH or other cryptocurrencies. They are issued by a decentralized protocol and are governed by the protocol's token holders. These stablecoins are typically used in decentralized finance (DeFi) protocols for borrowing, lending, and other financial applications. They are also used by investors who are looking for yield on their crypto assets.

3. Un exemple est DAI, qui est émis par Makerdao et soutenu par ETH ou d'autres crypto-monnaies. Ils sont délivrés par un protocole décentralisés et sont régis par les détenteurs de jetons du protocole. Ces stablecoins sont généralement utilisés dans les protocoles de financement décentralisés (DEFI) pour l'emprunt, les prêts et autres applications financières. Ils sont également utilisés par des investisseurs qui recherchent un rendement sur leurs actifs cryptographiques.

These different types of stablecoins cater to various needs within the crypto ecosystem. From fiat-backed options like USDT and USDC, preferred for liquidity and diverse use cases, to commodity-backed choices like PAXG and XAUT, offering direct exposure to physical assets, the industry is presenting a diverse range of options. Finally, crypto-asset-backed stablecoins like DAI and its derivatives are at the forefront of DeFi innovation, facilitating new financial paradigms.

Ces différents types de stablescoins répondent à divers besoins au sein de l'écosystème cryptographique. Des options soutenues par FIAT comme USDT et USDC, préférées pour la liquidité et divers cas d'utilisation, aux choix soutenus par des matières premières comme PAXG et Xaut, offrant une exposition directe aux actifs physiques, l'industrie présente une gamme diversifiée d'options. Enfin, des stablecoins soutenus par des crypto comme Dai et ses dérivés sont à l'avant-garde de l'innovation Defi, facilitant de nouveaux paradigmes financiers.

With the rapid rise of the digital asset class, several key players have emerged, engaging in a competitive yet collaborative landscape to advance the future of finance.

Avec la montée rapide de la classe d'actifs numériques, plusieurs acteurs clés ont émergé, s'engageant dans un paysage compétitif mais collaboratif pour faire progresser l'avenir de la finance.

Among the prominent names in the stablecoin sphere are USDT, USDC, USDS/DAI (from SKY), and USDe. Each of these stablecoins is unique in its

Parmi les noms importants de la sphère de stablecoin figurent USDT, USDC, USDS / DAI (de Sky) et USDE. Chacune de ces stablecoins est unique dans son