Ethereum (ETH) a du mal

Entrée: Ethereum a du mal. On ne peut le nier. Ce n'est pas seulement Crypto Twitter (maintenant x) qui donne à Ethereum du fil à retordre.

Ethereum has been having a tough time. There’s no denying it. It’s not only crypto Twitter (now X) that’s giving Ethereum a hard time. More importantly, on chain data give proof that things are not going that well.

Ethereum a eu du mal. On ne peut le nier. Ce n'est pas seulement Crypto Twitter (maintenant x) qui donne à Ethereum du fil à retordre. Plus important encore, les données de la chaîne donnent la preuve que les choses ne se passent pas si bien.

The $ETH-$BTC chart doesn’t look good. $ETH is not holding up well, or, at all.

Le graphique $ eth- $ BTC n'a pas l'air bien. $ Eth ne résiste pas bien, ou du tout.

In December last year, the $ETH price was still above $4k. Now it’s $1,600. $ETH ETF outflows also keep going on. Network activity is down by 33%. On the other hand, competitors keep gaining ground. Users and funds are migrating to other L1s.

En décembre de l'année dernière, le prix $ eth était encore supérieur à 4 000 $. Maintenant, c'est 1 600 $. Les sorties de $ ETH ETF continuent également. L'activité du réseau est en baisse de 33%. D'un autre côté, les concurrents continuent de gagner du terrain. Les utilisateurs et les fonds migrent vers d'autres L1.

So, what’s the story here, Ethereum? Time to take a closer look, to see if it’s dying or rebuilding.

Alors, quelle est l'histoire ici, Ethereum? Il est temps de regarder de plus près, de voir s'il meurt ou reconstruise.

What’s Happening at Ethereum?

Que se passe-t-il à Ethereum?

There are many things happening at Ethereum. However, they are not all that positive. It still has the first mover advantage, but that is also crumbling. On-chain data show a negative trend for almost every important metric for the chain. Let’s take a look at some of these data in more detail.

Il se passe beaucoup de choses à Ethereum. Cependant, ils ne sont pas si positifs. Il a toujours le premier avantage de moteur, mais cela s'effondre également. Les données sur la chaîne montrent une tendance négative pour presque toutes les métriques importantes pour la chaîne. Jetons un coup d'œil à certaines de ces données plus en détail.

Developer Activity Is Dwindling

L'activité des développeurs diminue

Miles Deutscher points out that developer activity in crypto has dwindled. Currently, it’s hitting the same lows as in 2018. He mentions various factors for this. For example, AI is more interesting, so devs move there. However, this seems to hit Ethereum harder than other chains.

Miles Deutscher souligne que l'activité des développeurs en crypto a diminué. Actuellement, il frappe les mêmes bas qu'en 2018. Il mentionne divers facteurs pour cela. Par exemple, l'IA est plus intéressante, donc les développeurs s'y déplacent. Cependant, cela semble frapper Ethereum plus fort que les autres chaînes.

Source: X

Source: x

$ETH OGs Are Leaving

$ Eth ogs partent

$ETH OGs are selling their bags. Lookonchain gives various examples on X.

$ Eth ogs vendent leurs sacs. Lookonchain donne divers exemples sur X.

In general, according to Glassnode, 74% of $ETH holders are underwater.

En général, selon Glassnode, 74% des détenteurs de $ ETH sont sous l'eau.

Funds Migrations to L2s and Other L1s

Fonds les migrations vers L2S et autres L1

Other users are not selling their $ETH, however, they migrate to other L1s. The most popular L1s are Solana, Sui, and Hyperliquid. We see monthly net outflows of around $2.5 billion. These also include L2s. For example, Base and Arbitrum.

D'autres utilisateurs ne vendent pas leur $ eth, cependant, ils migrent vers d'autres L1. Les L1 les plus populaires sont Solana, Sui et Hyperliquide. Nous voyons des sorties nettes mensuelles d'environ 2,5 milliards de dollars. Ceux-ci incluent également L2S. Par exemple, base et arbitrum.

Source: Artemis

$ETH ETFs

$ Etfs eth

This also brings us to the $ETH ETFs. These have been negative for weeks now. The reason is simple. Running an Ethereum validator is complicated and expensive. The rewards are between 3% and 4%. On the other hand, institutions prefer Treasury bonds. These earn over 4%.

Cela nous amène également aux ETF $ eth. Ceux-ci sont négatifs depuis des semaines maintenant. La raison est simple. La gestion d'un validateur Ethereum est compliquée et coûteuse. Les récompenses sont comprises entre 3% et 4%. D'un autre côté, les institutions préfèrent les obligations du Trésor. Ceux-ci gagnent plus de 4%.

How Do L2s Fare?

Comment les L2 se sont-ils produits?

How are the Layer 2’s working out? First for Ethereum, but also for themselves?

Comment fonctionnent la couche 2? D'abord pour Ethereum, mais aussi pour eux-mêmes?

Ethereum saw the Layer 2s as a solution to help it with scaling. L2s also offered lower transaction fees. However, in the process, activity on the Ethereum seems to be dying. Most activity happens on a handful of L2s and on competitive L1 chains.

Ethereum a vu la couche 2 comme une solution pour l'aider avec la mise à l'échelle. L2S a également offert des frais de transaction plus bas. Cependant, dans le processus, l'activité sur l'Ethereum semble mourir. La plupart des activités se produisent sur une poignée de L2 et sur des chaînes L1 compétitives.

So, what started out as a good solution, seems to be backfiring now. Ethereum fees have dropped, true. Transaction fees on Ethereum are now in general below a Dollar. For Ethereum, not bad. However, the competing L1s offer transaction fees at a fraction of a cent. The transaction fees on L2s are similarly low as on competing L1s. So, why would you want to use this chain at all? See the picture below.

Donc, ce qui a commencé comme une bonne solution, semble être un retour de feux maintenant. Les frais d'Ethereum ont chuté, vrai. Les frais de transaction sur Ethereum sont désormais en général en dessous d'un dollar. Pour Ethereum, pas mal. Cependant, les L1 concurrents offrent des frais de transaction à une fraction de cent. Les frais de transaction sur L2S sont également faibles que sur les L1 concurrents. Alors, pourquoi voudriez-vous utiliser cette chaîne? Voir l'image ci-dessous.

Source: Grow the Pie

Source: cultiver la tarte

Ethereum also still has its scalability issues. TPS is still around 14. Solana and Sui have daily TPS of around 4,000. Their theoretical TPS is much higher. That’s more like 65,000 for Solana and 300,000 for Sui.

Ethereum a également ses problèmes d'évolutivité. Le TPS est toujours d'environ 14 ans. Solana et Sui ont des TP quotidiens d'environ 4 000. Leur TPS théorique est beaucoup plus élevé. Cela ressemble plus à 65 000 pour Solana et 300 000 pour SUI.

The L2s themselves didn’t do that great, though. Many launched in 2024. Some had juicy airdrops. If you sold those airdrops, you did well. Holding the bags was not a good idea. Last year, these tokens all closed in the red.

Les L2 eux-mêmes n'ont pas fait aussi très bien. Beaucoup ont été lancés en 2024. Certains avaient des Airdrops juteux. Si vous avez vendu ces Airdrops, vous avez bien fait. Tenir les sacs n'était pas une bonne idée. L'année dernière, ces jetons ont tous fermé ses portes dans le rouge.

Even Arbitrum (-44%) and Optimism (-41%) had a tough time last year. These are two top performing L2s.

Même l'arbitrum (-44%) et l'optimisme (-41%) ont eu une période difficile l'année dernière. Ce sont deux L2 les plus performants.

Source: Oak Research

Source: Recherche de chêne

Now, if we look at revenue, most struggle to get $1 million profit in a year. Others even run at a loss. So, the situation for L2s is also bleak. The number of users remains the same, but there’s too much diversification going on.

Maintenant, si nous regardons les revenus, la plupart ont du mal à obtenir un bénéfice de 1 million de dollars en un an. D'autres courent même à perte. Ainsi, la situation de L2S est également sombre. Le nombre d'utilisateurs reste le même, mais il y a trop de diversification.