Le prix du Bitcoin signale la maturité

Les ETF et les institutions s’approprient le Bitcoin, mais qui, à l’autre bout du fil, fait baisser le prix ? C'est plus compliqué qu'on ne le pense.

The recent approval of spot Bitcoin ETFs by the SEC has sparked a burning question: who's driving down the price of Bitcoin despite the massive demand signaled by ETF inflows?

La récente approbation des ETF Bitcoin au comptant par la SEC a suscité une question brûlante : qui fait baisser le prix du Bitcoin malgré la demande massive signalée par les afflux d’ETF ?

To unravel this mystery, we need to zoom out and examine the broader market dynamics at play.

Pour percer ce mystère, nous devons faire un zoom arrière et examiner la dynamique plus large du marché en jeu.

While ETF inflows are certainly a key factor in driving up the price of Bitcoin, there's another crucial dynamic that often gets overlooked: the selling pressure.

Bien que les afflux d’ETF soient certainement un facteur clé dans la hausse du prix du Bitcoin, il existe une autre dynamique cruciale qui est souvent négligée : la pression à la vente.

So, who exactly is offloading their Bitcoin and putting downward pressure on the price?

Alors, qui exactement se décharge de son Bitcoin et exerce une pression à la baisse sur le prix ?

One group that's known to sell during bull markets is the early adopters, or OGs. These seasoned holders collectively own more BTC than all the ETFs combined—ten times more, to be precise.

Un groupe connu pour vendre pendant les marchés haussiers est celui des premiers utilisateurs, ou OG. Ces détenteurs chevronnés possèdent collectivement plus de BTC que tous les ETF réunis, dix fois plus, pour être précis.

This selling behavior is not unusual and has been observed throughout Bitcoin's history.

Ce comportement de vente n’est pas inhabituel et a été observé tout au long de l’histoire de Bitcoin.

Why do they sell?

Pourquoi vendent-ils ?

Various factors come into play, such as bills piling up or the desire to cash in on life-changing profits sooner rather than later.

Divers facteurs entrent en jeu, comme l’accumulation de factures ou le désir de tirer profit le plus tôt possible de bénéfices qui changeront la vie.

It's also important to note that BTC whales are more likely to be early tech enthusiasts who got lucky with their timing, either through mining or bold purchases, rather than sage oracles thinking in terms of centuries.

Il est également important de noter que les baleines BTC sont plus susceptibles d'être des passionnés de technologie de la première heure qui ont eu de la chance avec leur timing, que ce soit grâce à l'exploitation minière ou à des achats audacieux, plutôt que de sages oracles pensant en termes de siècles.

But there's more to the story.

Mais il y a plus dans l'histoire.

The introduction of paper BTC (through CME and Cboe in December 2017) has dramatically transformed the market landscape, especially when considering its interaction with the 2024 ETF launch.

L’introduction du BTC papier (via CME et Cboe en décembre 2017) a radicalement transformé le paysage du marché, en particulier si l’on considère son interaction avec le lancement de l’ETF en 2024.

Futures markets allow you to buy Bitcoin on paper. In other words, you can get Bitcoin exposure from sellers who don't actually have BTC, only USD. This ultimately diverts demand from real to paper BTC.

Les marchés à terme vous permettent d’acheter du Bitcoin sur papier. En d’autres termes, vous pouvez obtenir une exposition au Bitcoin auprès de vendeurs qui ne possèdent pas réellement de BTC, mais uniquement des USD. Cela détourne finalement la demande du BTC réel vers le papier.

In the past, when Bitcoin experienced price rallies, the selling pressure was primarily driven by OGs and the newly minted coins from miners. However, today, paper BTC plays a pivotal role.

Dans le passé, lorsque Bitcoin connaissait une hausse des prix, la pression de vente était principalement motivée par les OG et les pièces nouvellement frappées par les mineurs. Cependant, aujourd’hui, le papier BTC joue un rôle central.

Despite spot holders holding firm, the bear market of 2022 was largely influenced by an influx of paper BTC (The first Bitcoin Futures ETF (ProShares Bitcoin Strategy ETF) was approved in October 2021)

Malgré la bonne tenue des détenteurs de spot, le marché baissier de 2022 a été largement influencé par un afflux de papier BTC (le premier ETF Bitcoin Futures (ProShares Bitcoin Strategy ETF) a été approuvé en octobre 2021)

Now, let's put two and two together and try to understand how this might be impacting the price of Bitcoin.

Maintenant, mettons deux et deux ensemble et essayons de comprendre comment cela pourrait avoir un impact sur le prix du Bitcoin.

Investors who buy into BTC ETFs are not necessarily buying physical Bitcoin. Instead, they might be buying shares of a fund that holds Bitcoin or gains exposure through derivatives. This can divert demand away from the actual Bitcoin market.

Les investisseurs qui achètent des ETF BTC n’achètent pas nécessairement du Bitcoin physique. Au lieu de cela, ils pourraient acheter des actions d’un fonds qui détient du Bitcoin ou s’exposer via des produits dérivés. Cela peut détourner la demande du marché réel du Bitcoin.

BTC ETFs often use futures contracts and other derivatives to gain exposure to Bitcoin prices. These financial instruments do not require the holder to buy actual Bitcoin, thereby increasing the supply of “paper BTC.”

Les ETF BTC utilisent souvent des contrats à terme et d’autres produits dérivés pour s’exposer aux prix du Bitcoin. Ces instruments financiers n’obligent pas leur détenteur à acheter du Bitcoin réel, augmentant ainsi l’offre de « BTC papier ».

This increase in paper BTC supply can meet the demand of new investors without pushing up the price of actual Bitcoin. With more investors able to gain Bitcoin exposure through ETFs and futures rather than buying physical Bitcoin, the demand pressure on the actual Bitcoin market is reduced.

Cette augmentation de l’offre papier de BTC peut répondre à la demande de nouveaux investisseurs sans faire monter le prix du Bitcoin réel. Avec davantage d’investisseurs capables d’obtenir une exposition au Bitcoin via les ETF et les contrats à terme plutôt que d’acheter du Bitcoin physique, la pression de la demande sur le marché actuel du Bitcoin est réduite.

This can suppress the price of Bitcoin, as the influx of new investment money is channeled into financial products rather than buying the real asset.

Cela peut faire baisser le prix du Bitcoin, car l’afflux de nouveaux investissements est canalisé vers des produits financiers plutôt que d’acheter l’actif réel.

If the market perceives that most new demand is being met through paper BTC rather than actual purchases, it can influence trader behavior; sellers might be more willing to sell at lower prices, anticipating that demand is being absorbed by derivatives rather than spot markets.

Si le marché perçoit que la plupart des nouvelles demandes sont satisfaites par le biais de BTC papier plutôt que par des achats réels, cela peut influencer le comportement des traders ; les vendeurs pourraient être plus disposés à vendre à des prix plus bas, s’attendant à ce que la demande soit absorbée par les produits dérivés plutôt que par les marchés au comptant.

This price suppression through derivatives and futures isn't exclusive to BTC; it has played out in several other asset classes.

Cette suppression des prix via les produits dérivés et les contrats à terme n'est pas exclusive au BTC ; cela s’est produit dans plusieurs autres classes d’actifs.