Quel est le prix de référence par rapport au dernier prix et pourquoi est-il important pour la liquidation ?

Comprendre le prix de marque et le dernier prix des dérivés cryptographiques

1. Le prix de référence est une valeur calculée utilisée pour refléter la juste valeur marchande d'un contrat à terme sur cryptomonnaie, principalement conçue pour empêcher la manipulation et assurer la stabilité pendant les périodes de négociation volatiles. Contrairement au dernier prix négocié, qui enregistre simplement la transaction la plus récente du carnet d'ordres, le prix mark intègre des sources de données externes telles que les prix au comptant des principales bourses et les ajustements des taux de financement.

2. Le dernier prix est simple : il s'agit du prix réel auquel la transaction la plus récente a été exécutée sur une bourse donnée. Bien qu'utile pour évaluer le sentiment immédiat du marché, il peut être trompeur en cas de fluctuations rapides des prix ou de conditions de faible liquidité, en particulier lorsque des commandes importantes provoquent des hausses ou des baisses soudaines.

3. Les bourses utilisent le prix de référence comme référence pour déterminer si la position d'un trader doit être liquidée. Cela évite les scénarios dans lesquels des krachs temporaires ou des systèmes de pompage et de vidage déclencheraient des liquidations injustifiées basées uniquement sur des derniers prix irréguliers.

4. Les taux de financement jouent un rôle essentiel dans l'ajustement du prix de référence, en particulier dans les contrats perpétuels. Ces paiements périodiques entre les traders longs et courts aident à lier le prix du contrat à la valeur au comptant de l'actif sous-jacent, minimisant ainsi les divergences et améliorant l'équité des prix.

5. En cas de forte volatilité, l'écart entre le dernier prix et le prix mark peut se creuser considérablement. Par exemple, si un ordre de vente important est exécuté avec une forte décote en raison de carnets d’ordres restreints, le dernier prix peut chuter tandis que le prix mark reste relativement stable, reflétant un consensus plus large sur le marché.

Pourquoi la différence entre le prix et le dernier prix affecte la liquidation

1. Les liquidations se produisent lorsque la marge d'un trader tombe en dessous du seuil de maintien requis pour maintenir une position à effet de levier ouverte. Étant donné que l’effet de levier amplifie à la fois les gains et les pertes, même de petits mouvements de prix défavorables peuvent entraîner un épuisement substantiel des capitaux propres.

2. L'utilisation du prix de référence pour les calculs de liquidation protège les traders contre les fermetures injustes causées par des distorsions momentanées des prix sur le carnet de commandes. Si les bourses s’appuyaient uniquement sur le dernier prix, les mauvais acteurs pourraient intentionnellement passer des ordres frauduleux ou exécuter des transactions fictives pour déclencher des liquidations massives – une pratique connue sous le nom de « chasse à la liquidation ».

3. Le prix de référence agit comme un mécanisme de lissage, intégrant des moyennes pondérées dans le temps et des prix basés sur un indice pour se rapprocher de la véritable valeur marchande. Cela réduit le risque de liquidations en cascade qui pourraient déstabiliser l’ensemble du marché lors de ventes de panique ou d’attaques coordonnées.

4. Lorsque le dernier prix s'écarte fortement du prix de référence, cela indique souvent un déséquilibre entre l'offre et la demande au sein de l'écosystème de cette bourse spécifique plutôt qu'un véritable changement dans la valorisation mondiale. S'appuyer sur ce chiffre déformé pour la liquidation nuirait à la confiance dans les systèmes de gestion des risques de la plateforme.

5. Les traders dont les positions sont proches de leurs seuils de liquidation doivent surveiller de près les deux prix. Une position peut sembler sûre sur la base du dernier prix, mais pourrait déjà être sous-marine par rapport au prix mark plus conservateur, conduisant à des clôtures inattendues.

Comment les bourses calculent et appliquent le prix de marque

1. La plupart des bourses de produits dérivés obtiennent le prix de référence en combinant le prix au comptant de l'actif sur plusieurs plateformes réputées, en appliquant une moyenne pondérée dans le temps pour minimiser le bruit. Les sources courantes incluent Binance, Coinbase, Kraken et Bitstamp pour Bitcoin et les principaux altcoins.

2. Pour tenir compte du coût de portage inhérent aux contrats perpétuels, les bourses intègrent le taux de financement dans la formule du prix de référence. Cet ajustement garantit que les écarts à long terme entre les prix à terme et les prix au comptant sont progressivement corrigés sans corrections brusques.

3. Certaines plateformes mettent en œuvre un modèle de « juste prix », dans lequel le prix de référence est calculé en utilisant le point médian du carnet de commandes pondéré par la profondeur, puis ancré au prix de l'indice. Cette approche hybride équilibre la dynamique du marché en temps réel avec la validation externe.

4. La transparence varie selon les bourses en ce qui concerne leurs méthodologies exactes. Les plateformes réputées publient une documentation détaillée expliquant comment elles obtiennent les prix des indices, calculent les taux de financement et appliquent des algorithmes de lissage pour générer le prix final.

5. En cas de perturbations extrêmes, telles que des pannes de bourse ou une congestion du réseau, des mécanismes de secours tels que l'arrêt des transactions ou le gel du prix de référence peuvent être activés pour préserver l'intégrité du système et empêcher des liquidations erronées.

Foire aux questions

Que se passe-t-il si le prix mark est en retard par rapport aux mouvements rapides du marché ? Le prix de référence peut être temporairement en retard lors d'une évolution explosive des prix en raison des algorithmes de lissage et du recours à des flux spot retardés. Cependant, ce retard est intentionnel, il sert à filtrer le bruit et à éviter des liquidations prématurées. Au fil du temps, il converge avec la tendance dominante du marché.

Les traders peuvent-ils exploiter la différence entre le mark et le dernier prix à des fins d'arbitrage ? L'arbitrage direct est limité car le prix mark n'est pas négociable. Cependant, les traders sophistiqués peuvent ajuster leurs stratégies d'exécution en fonction de l'écart entre les deux valeurs, en particulier lorsqu'ils placent des ordres stop-loss ou take-profit à proximité des zones de liquidation.

Toutes les bourses de dérivés cryptographiques utilisent-elles la même méthodologie de prix de marque ? Non, les méthodologies diffèrent selon les plateformes. Certains privilégient la simplicité avec une moyenne d'indice de base, tandis que d'autres utilisent des modèles complexes impliquant des fonctions de désintégration et une pondération dynamique. Les traders doivent examiner la conception du moteur de risque de chaque bourse avant d'engager du capital.