Die Renditen von MicroStrategy sind dreimal höher als die von Bitcoin: Zeit zum Kauf?

MicroStrategy MSTR ist für viele Anleger zu einer Möglichkeit geworden, in Bitcoin BTC/USD einzusteigen. Betrachtet man die Renditen der beiden in den letzten drei Jahren, war die Investition in MicroStrategy der Investition in Bitcoin weit überlegen.

Technology company MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) has become a popular way for many investors to gain exposure to Bitcoin (CRYPTO: BTC/USD). But a closer look at the company's financials reveals that there's more to the story than meets the eye.

Das Technologieunternehmen MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) ist für viele Anleger zu einer beliebten Möglichkeit geworden, sich in Bitcoin (CRYPTO: BTC/USD) zu engagieren. Doch ein genauerer Blick auf die Finanzdaten des Unternehmens zeigt, dass hinter der Geschichte mehr steckt, als man auf den ersten Blick sieht.

Here's a breakdown of MicroStrategy's lesser-known software business and how it contributes to the company's overall value proposition:

Hier ist eine Aufschlüsselung des weniger bekannten Softwaregeschäfts von MicroStrategy und wie es zum Gesamtwertversprechen des Unternehmens beiträgt:

MicroStrategy's business can be broadly divided into two segments: its bitcoin purchases and its software operations. The latter is primarily driven by its MicroStrategy ONE data analytics software, which offers business intelligence tools and enables users to leverage machine learning and create customized analytics.

Das Geschäft von MicroStrategy lässt sich grob in zwei Segmente unterteilen: den Bitcoin-Kauf und den Software-Betrieb. Letzteres wird vor allem durch die Datenanalysesoftware MicroStrategy ONE vorangetrieben, die Business-Intelligence-Tools bietet und es Benutzern ermöglicht, maschinelles Lernen zu nutzen und maßgeschneiderte Analysen zu erstellen.

However, this segment of the company's business has been facing some challenges, with a decline in revenue from $122 million in Q1 2023 to $111 million in Q2 2024, a decrease of 9%. The software business is also虧損, and the losses are worsening. In Q1 2023, the虧損 was half a million dollars, but by Q2 2024, it had surged to nearly $19 million on a non-adjusted basis.

Dieses Geschäftssegment des Unternehmens stand jedoch vor einigen Herausforderungen: Der Umsatz ging von 122 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2023 auf 111 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2024 zurück, was einem Rückgang von 9 % entspricht. Auch das Softwaregeschäft schwächelt und die Verluste verschärfen sich. Im ersten Quartal 2023 lag der Betrag bei einer halben Million Dollar, aber bis zum zweiten Quartal 2024 war er auf unbereinigter Basis auf fast 19 Millionen Dollar gestiegen.

When adjusted, the business was profitable in both periods, with $2 million in adjusted net income reported last quarter. But overall, the software business generates minimal profits.

Bereinigt war das Unternehmen in beiden Zeiträumen profitabel, mit einem bereinigten Nettogewinn von 2 Millionen US-Dollar im letzten Quartal. Aber insgesamt erwirtschaftet das Softwaregeschäft nur minimale Gewinne.

Despite the company's claims that the business is poised for growth and that its unprofitability now doesn't preclude future earnings, the numbers speak for themselves. Last quarter, the software segment's subscriptions and services revenue did increase by 21%.

Trotz der Behauptungen des Unternehmens, dass das Unternehmen auf Wachstum eingestellt sei und dass seine derzeitige Unrentabilität künftige Gewinne nicht ausschließe, sprechen die Zahlen für sich. Im letzten Quartal stiegen die Abonnements- und Serviceumsätze des Softwaresegments um 21 %.

However, support revenue still accounts for over half of the total software business revenue, and overall revenue still declined by 7%. On the other hand, the company's subscription billings, which indicate future revenue, increased by 45%.

Allerdings machen die Supporterlöse immer noch mehr als die Hälfte des gesamten Softwaregeschäftsumsatzes aus, und der Gesamtumsatz ging immer noch um 7 % zurück. Andererseits stiegen die Abonnementabrechnungen des Unternehmens, die auf zukünftige Einnahmen schließen lassen, um 45 %.

These increases could support the argument that the software business may generate higher revenue in the future. But with only $2 million in adjusted net income last quarter, it's difficult to conclude that the software business alone is valued at $16 billion, even considering potential future revenue.

Diese Steigerungen könnten das Argument stützen, dass das Softwaregeschäft in Zukunft höhere Umsätze erzielen könnte. Aber angesichts des bereinigten Nettogewinns von nur 2 Millionen US-Dollar im letzten Quartal ist es schwierig, den Schluss zu ziehen, dass das Softwaregeschäft allein einen Wert von 16 Milliarden US-Dollar hat, selbst wenn man potenzielle zukünftige Einnahmen berücksichtigt.

Another key value proposition that MicroStrategy highlights, and which many investors have come to associate the company with, is its ability to incur very low-cost debt to acquire bitcoin. The company has over $3.8 billion in debt, primarily through convertible bonds, at an average interest rate of 1.6%.

Ein weiteres wichtiges Wertversprechen, das MicroStrategy hervorhebt und mit dem viele Investoren das Unternehmen in Verbindung bringen, ist seine Fähigkeit, sehr kostengünstige Schulden für den Erwerb von Bitcoin aufzunehmen. Das Unternehmen hat Schulden in Höhe von über 3,8 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich durch Wandelanleihen, zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 1,6 %.

This is significantly lower than the rate at which any individual could borrow funds, given that the effective Fed Funds Rate is around 5%. Recently, the company announced that it completed another offering of $1 billion in convertible bonds, which will further reduce the company's average interest rate to 1.4%.

Dies ist deutlich niedriger als der Zinssatz, zu dem jede Einzelperson Geld leihen könnte, wenn man bedenkt, dass der effektive Leitzins der Fed bei etwa 5 % liegt. Kürzlich gab das Unternehmen bekannt, dass es eine weitere Emission von Wandelanleihen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar abgeschlossen hat, wodurch der durchschnittliche Zinssatz des Unternehmens weiter auf 1,4 % sinken wird.

By investing in Micro‌استراتژی, investors can gain leveraged exposure to bitcoin at a much lower cost than they could otherwise. This is why many who are bullish on bitcoin are placing a substantial premium on Micro‌استراتژی over bitcoin itself.

Durch die Investition in Micro‌استراتژی können Anleger ein gehebeltes Engagement in Bitcoin zu viel geringeren Kosten erzielen, als dies sonst der Fall wäre. Aus diesem Grund legen viele, die Bitcoin optimistisch gegenüberstehen, einen erheblichen Aufschlag auf Micro‌استراتژی gegenüber Bitcoin selbst.

However, it's crucial to note that convertible debt can be converted into equity, potentially diluting shareholders' ownership stakes. This would significantly reduce the value of the low-cost debt strategy, especially considering that nearly 90% of the company's debt is convertible.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Wandelanleihen in Eigenkapital umgewandelt werden können, was möglicherweise zu einer Verwässerung der Eigentumsanteile der Aktionäre führt. Dies würde den Wert der Low-Cost-Debt-Strategie erheblich verringern, insbesondere wenn man bedenkt, dass fast 90 % der Schulden des Unternehmens wandelbar sind.

The company addresses this concept with its BTC Yield metric, which aims to show the value addition of investing in Micro‌استراتژی over bitcoin by accounting for potential dilution. It achieved a positive BTC Yield of 12% in 2024 and anticipates it to be between 4% and 8% over the next three years, indicating that the strategy is adding value.

Das Unternehmen greift dieses Konzept mit seiner BTC-Rendite-Metrik auf, die darauf abzielt, den Mehrwert einer Investition in Micro‌استراتژی gegenüber Bitcoin unter Berücksichtigung einer möglichen Verwässerung aufzuzeigen. Das Unternehmen erzielte im Jahr 2024 eine positive BTC-Rendite von 12 % und geht davon aus, dass diese in den nächsten drei Jahren zwischen 4 % und 8 % liegen wird, was darauf hindeutet, dass die Strategie einen Mehrwert bietet.

But is it adding enough value to justify the company's $16 billion valuation over its bitcoin holdings? In my opinion, the company's valuation is over double the value of its bitcoin, while it only provides a 4% to 8% yield compared to paying for bitcoin itself. The article "MicroStrategy's Returns Are 3X Higher Than Bitcoin: Time to Buy?" originally appeared on MarketBeat.

Aber schafft es genug Wert, um die 16-Milliarden-Dollar-Bewertung des Unternehmens im Vergleich zu seinen Bitcoin-Beständen zu rechtfertigen? Meiner Meinung nach ist die Bewertung des Unternehmens mehr als doppelt so hoch wie der Wert seines Bitcoins, während es im Vergleich zur Bezahlung von Bitcoin selbst nur eine Rendite von 4 bis 8 % bietet. Der Artikel „Die Renditen von MicroStrategy sind dreimal höher als bei Bitcoin: Zeit zum Kauf?“ erschien ursprünglich auf MarketBeat.