Maga kann die Grundlagen für die nächste Finanzkrise legen

Es ist zum Beispiel schwer zu sehen, wessen Interessen Trump dient, indem es versucht, New Yorks Staupreisschema zu töten, das bereits klare positive Ergebnisse zeigt

The Biden administration is continuing to roll back financial regulations put in place after the 2008 crisis, a move that economists say could increase the risk of another financial crisis.

Die Biden -Verwaltung wird weiterhin finanzielle Vorschriften zurückführen, die nach der Krise von 2008 festgelegt wurden, ein Schritt, von dem die Ökonomen sagen, könnte das Risiko einer weiteren Finanzkrise erhöhen.

The administration has already taken several steps to weaken financial regulation, including rolling back the Volcker Rule, which limits banks’ ability to engage in risky proprietary trading, and proposing to ease capital requirements for large banks.

Die Verwaltung hat bereits mehrere Schritte unternommen, um die finanzielle Regulierung zu schwächen, einschließlich der Rückführung der Volcker -Regel, die die Fähigkeit der Banken einschränkt, sich mit riskantem proprietärem Handel zu beschäftigen, und vorschlägt, die Kapitalanforderungen für große Banken zu erleichtern.

Economists have long argued that financial institutions need to be regulated. Even Adam Smith, the father of capitalism, who witnessed the Panic of 1772, which hit Scotland, London and Amsterdam, argued for significant restrictions on banks.

Ökonomen haben lange argumentiert, dass Finanzinstitute reguliert werden müssen. Sogar Adam Smith, der Vater des Kapitalismus, der Zeuge der Panik von 1772, die Schottland, London und Amsterdam traf, argumentierte für erhebliche Beschränkungen für Banken.

The 21st-century financial system is, of course, far more complex than that of the 18th century, although there are some echoes. Notably, “stablecoins,” crypto tokens that can supposedly be redeemed at will for actual dollars, are a lot like the privately issued bank notes of the 18th and 19th centuries, which could supposedly be redeemed at will for gold and silver coins. The main difference is that while bank notes were clearly useful for legitimate business, cryptocurrencies still don’t seem to have any real use case other than money-laundering.

Das Finanzsystem des 21. Jahrhunderts ist natürlich weitaus komplexer als das des 18. Jahrhunderts, obwohl es einige Echos gibt. Insbesondere „Stablecoins“, Krypto -Token, die angeblich nach Belieben für tatsächliche Dollars eingelöst werden können, sind den privaten Banknoten des 18. und 19. Jahrhunderts sehr ähnlich, die angeblich nach Willen für Gold- und Silbermünzen eingelöst werden könnten. Der Hauptunterschied besteht darin, dass Banknoten zwar eindeutig für legitimes Geschäft nützlich waren, Kryptowährungen jedoch immer noch keinen wirklichen Anwendungsfall als Geldwäsche haben.

Did I mention that Howard Lutnick is now the Commerce Secretary? Lutnick has had close financial ties to Tether, which Bloomberg describes as

Habe ich erwähnt, dass Howard Lutnick jetzt der Handelssekretär ist? Lutnick hatte enge finanzielle Bindungen zum Tether, was Bloomberg als beschreibt

the stablecoin used by drug traffickers, terrorists and scammers to move money around the world.

Der Stablecoin, der von Drogenhändlern, Terroristen und Betrügern verwendet wird, um Geld auf der ganzen Welt zu bewegen.

And crypto aside, the complexity of modern finance makes it even harder for both consumers and investors to assess banking risks, so we need effective financial regulation to avoid or at least limit financial crises.

Abgesehen von Krypto macht es die Komplexität der modernen Finanzen sowohl für Verbraucher als auch für Anleger noch schwieriger, die Bankrisiken zu bewerten. Daher benötigen wir eine wirksame finanzielle Regulierung, um Finanzkrisen zu vermeiden oder zumindest zu begrenzen.

Yet the Biden administration is moving to loosen if not eviscerate financial regulation. And it’s doing so at an especially dangerous time.

Die Biden -Verwaltung löst sich jedoch, wenn nicht, wenn nicht die finanzielle Regulierung ausweist. Und es tut dies zu einer besonders gefährlichen Zeit.

In the aftermath of the 2008 financial crisis I, like many economists, became a fan of Hyman Minsky’s “financial instability hypothesis.”

Nach der Finanzkrise von 2008 wurde ich wie viele Ökonomen ein Fan von Hyman Minskys „Financial Instability Hypothese“.

At a time when many economists were arguing that financial markets are generally efficient in the sense that asset prices reflect the best information available, Minsky argued instead that they are driven by cycles of greed and fear.

In einer Zeit, in der viele Ökonomen argumentierten, dass die Finanzmärkte im Allgemeinen in dem Sinne effizient sind, dass die Vermögenspreise die besten verfügbaren Informationen widerspiegeln, argumentierte Minsky stattdessen, dass sie von Gier- und Angstzyklen getrieben werden.

A Minsky cycle looks something like this:

Ein Minsky -Zyklus sieht ungefähr so ​​aus:

In the aftermath of a financial crisis, investors are well aware that markets can go down as well as up. They are cautious about taking risks, and especially about leveraging up — investing with borrowed money. And as a result of this caution, financial markets are calm with relatively few crises.

Nach einer Finanzkrise sind sich die Anleger bewusst, dass die Märkte sowohl sinken und steigen können. Sie sind vorsichtig, wenn sie Risiken eingehen und vor allem in die Nutzung von Geld mit geliehenem Geld investieren. Infolge dieser Vorsicht sind die Finanzmärkte mit relativ wenigen Krisen ruhig.

Over time, however, memories of past disasters fade, in part because those who remember bad things retire or move on, replaced by younger traders who have never experienced a major crisis. This eventually produces markets in which prices seem to go in only one direction — up — and whoever is most willing to take leveraged risks wins. Even those who intellectually know better get sucked in because of FOMO: fear of missing out.

Im Laufe der Zeit verblassen jedoch die Erinnerungen an vergangene Katastrophen, auch weil sich diejenigen, die sich an schlechte Dinge erinnern, in den Ruhestand treten oder weitermachen, durch jüngere Händler ersetzt, die noch nie eine große Krise erlebt haben. Dies erzeugt schließlich Märkte, in denen die Preise nur in eine Richtung gehen - und wer am meisten bereit ist, gehebelte Risiken einzugehen. Sogar diejenigen, die intellektuell wissen, werden wegen FOMO: Angst, sich zu verpassen.

This manic phase doesn’t just induce many people to take on risks they don’t understand. It also creates what the famed investor James Chanos calls a “golden age of fraud.” (I’ll be posting a long talk with Chanos this weekend.)

Diese manische Phase veranlasst nicht nur viele Menschen, Risiken einzugehen, die sie nicht verstehen. Es schafft auch das, was der berühmte Investor James Chanos als „goldenes Alter des Betrugs“ bezeichnet. (Ich werde dieses Wochenende ein langes Gespräch mit Chanos veröffentlichen.)

When it seems as if fortune favors the brave, con men or, sometimes, con women find it especially easy to attract suckers, especially if they can hang their promises on a narrative — say, the wonders of crypto or the limitless potential of AI.

Wenn es so aussieht, als ob Fortune die tapferen, Betrüger oder manchmal, manchmal um Frauen, ist es besonders einfach, Sauger anzuziehen, insbesondere wenn sie ihre Versprechen auf eine Erzählung hängen können - beispielsweise die Wunder der Krypto oder das grenzenlose Potenzial von KI.

The New York Times recently ran a heartbreaking story about how the president of a community-owned bank in Elkhart, Kansas fell for a crypto scam, destroying the bank and quite a few people’s life savings in the process. You can be sure that we’ll hear many more such stories once we reach the final stage of the cycle — the Minsky moment, when euphoria-driven asset price surges give way to fire sales as highly leveraged investors desperately try to raise cash.

Die New York Times erzielte kürzlich eine herzzerreißende Geschichte darüber, wie der Präsident einer Bank in der Gemeinde in Elkhart, Kansas, auf einen Krypto-Betrug fiel und dabei die Bank und einige Lebenseinsparungen der Menschen zerstörte. Sie können sicher sein, dass wir viele weitere solcher Geschichten hören, sobald wir die letzte Phase des Zyklus erreicht haben-den Minsky-Moment, in dem die Preisinstrumente von Euphorien, in denen der Umsatz von Euphorien betrieben wurde, versuchen, den Umsatz zu feuern, da die Investoren, die verzweifelt versuchen, Bargeld zu sammeln.

Where do regulators fit into all of this? They can’t completely eliminate the Minsky cycle, which is deeply rooted in human psychology. But they can dampen it and limit the damage when the Minsky moment arrives.

Wo passen die Regulierungsbehörden in all das? Sie können den Minsky -Zyklus, der in der menschlichen Psychologie tief verwurzelt ist, nicht vollständig beseitigen. Aber sie können es dämpfen und den Schaden einschränken, wenn der Minsky -Moment eintrifft.

Yale’s Gary Gorton has shown that the extensive financial regulations introduced in the 1930s produced a 50-year “quiet period” in which there were plenty of stock market ups and downs — notably the “go-go years” of the 1960s followed by the very depressed market of the 1970s — but there weren’t any serious banking crises.

Gary Gorton von Yale hat gezeigt, dass die in den 1930er Jahren eingeführten umfangreichen finanziellen Vorschriften zu einer 50-jährigen „ruhigen Periode“ führten, in der es viele Börsenaufgänge und Tiefen gab-insbesondere die „Go-Go-Jahre“ der 1960er Jahre, gefolgt von der sehr Depressiver Markt der 1970er Jahre - aber es gab keine ernsthaften Bankkrisen.

But politicians are subject to the same mood swings as investors, so they tend to push regulators to loosen up precisely when they should be trying to rein in irrational exuberance. The Fed, which is somewhat insulated from politics and has a relatively long institutional memory — which has traditionally seen its role as being to take away the punch bowl just as the party really gets going (the original quote isn’t quite that snappy, but never mind) — has historically been the

Politiker sind jedoch den gleichen Stimmungsschwankungen wie Investoren, sodass sie die Aufsichtsbehörden dazu drängen, genau zu lockern, wenn sie versuchen sollten, irrationale Überschwang einzudämmen. Die Fed, die etwas von der Politik isoliert ist und ein relativ langes institutionelles Gedächtnis hat - das traditionell ihre Rolle als Sein angesehen hat, den Punch Bowl wegzunehmen, so wie die Party wirklich in Gang kommt (das ursprüngliche Zitat ist nicht ganz so bissig, aber aber Egal) - war historisch gesehen die