Dtao: das Gute, das Schlechte und das LOL -Subnetz

Ich interessiere mich immer für neuartige Tokenomics. Es ist immer faszinierend zu sehen, wie Krypto -Protokolle Anreize ausrichten, und manchmal sehen sie sehr verlockend aus

Author: donn

Autor: Donn

Compiled by: TechFlow

Zusammengestellt von: TechFlow

I’m always interested in novel tokenomics. It’s always fascinating to see how crypto protocols align incentives, and sometimes they look very tempting — until they inevitably fall apart. So when Bittensor launched its dynamic $TAO (dTAO) system on Valentine’s Day, I was immediately intrigued.

Ich interessiere mich immer für neuartige Tokenomics. Es ist immer faszinierend zu sehen, wie Krypto -Protokolle Anreize ausrichten, und manchmal sehen sie sehr verlockend aus - bis sie unweigerlich auseinanderfallen. Als Bittensor am Valentinstag sein dynamisches $ tao (DTAO) -System auf den Markt brachte, war ich sofort fasziniert.

The idea is simple: provide a new, more “fair” way to distribute TAO issuance between subnets.

Die Idee ist einfach: Bieten Sie eine neue, „fairere“ Möglichkeit, die Tao -Emission zwischen Subnetzen zu verteilen.

But just one month later, problems emerged. It turns out that seemingly perfect designs don’t always work as expected in a free market.

Aber nur einen Monat später tauchten Probleme auf. Es stellt sich heraus, dass scheinbar perfekte Designs nicht immer wie erwartet auf einem freien Markt funktionieren.

How dTAO works

Wie funktioniert DTAO

Here is a simplified review of how dTAO works:

Hier ist eine vereinfachte Überprüfung der Funktionsweise von DTAO:

Each subnet has its own subnet token ($SN), which exists in the form of a native TAO-SN UniV2 type pool. Confusingly, although users are "staking" TAO in exchange for SN, this is actually no different from "exchanging" TAO for SN in terms of functionality. The only difference is that users cannot add liquidity to the liquidity pool or trade between subnet tokens directly (e.g. SN1 → SN2), but can use TAO as an intermediary (SN1 → TAO → SN2).

Jedes Subnetz verfügt über ein eigenes Subnetz-Token ($ sn), das in Form eines nativen Tao-SN-Univ2-Pools besteht. Verwirrt, obwohl Benutzer Tao im Austausch gegen SN "einstellen", unterscheidet sich dies tatsächlich nicht vom "Austausch" von Tao gegen SN in Bezug auf Funktionalität. Der einzige Unterschied besteht darin, dass Benutzer dem Liquiditätspool oder dem Handel zwischen Subnetz -Token direkt (z. B. SN1 → SN2) Liquidität hinzufügen können, sondern Tao als Zwischenmediär (SN1 → TAO → SN2) verwenden können.

The issuance of TAO is allocated in proportion to the price of the subnet SN token. To smooth price fluctuations or prevent price manipulation, the system uses a moving average price.

Die Ausgabe von TAO wird proportional zum Preis des Subnetz -SN -Tokens zugewiesen. Um die Preisschwankungen zu reibungslosen Schwankungen zu verhindern oder die Preismanipulation zu verhindern, verwendet das System einen gleitenden Durchschnittspreis.

The SN token itself also has a high issuance, with a supply cap of 21 million, similar to TAO and BTC. A portion of SN is allocated to the TAO-SN liquidity pool, and the rest is allocated to the stakeholders of the subnet (miners, validators, subnet owners). The amount of SN allocated to the TAO-SN pool is to balance the issuance of TAO in the pool, so that the price of SN (in TAO units) remains stable while increasing liquidity.

Das SN -Token selbst hat auch eine hohe Ausgabe mit einer Versorgungskappe von 21 Millionen, ähnlich wie Tao und BTC. Ein Teil der SN wird dem Tao-SN-Liquiditätspool zugeordnet, und der Rest wird den Stakeholdern des Subnetzes (Bergleute, Validatoren, Subnetzbesitzer) zugeordnet. Die Menge an SN, die dem Tao-SN-Pool zugeordnet ist, besteht darin, die Ausgabe von TAO im Pool auszugleichen, so dass der Preis für SN (in Tao-Einheiten) gleichzeitig stabil bleibt und gleichzeitig die Liquidität erhöht.

However, if the above calculation results show that the number of SNs required by the subnet exceeds the maximum issuance of SNs (based on the issuance curve of SNs), the issuance of SNs will be limited to the maximum value, and the price of SNs (in TAO units) will rise.

Wenn die obigen Berechnungsergebnisse jedoch zeigen, dass die Anzahl der vom Subnetz erforderlichen SNS die maximale Ausstellung von SNS (basierend auf der Ausstellungskurve von SNS) überschreitet, wird die Ausgabe von SNS auf den Höchstwert beschränkt, und der Preis von SNS (in Tao -Einheiten) wird.

The core assumption of this mechanism is that subnets with higher market capitalization create more value for the Bittensor network, so they should receive more TAO issuance.

Die Kernannahme dieses Mechanismus besteht darin, dass Subnetze mit höherer Marktkapitalisierung mehr Wert für das Bittensor -Netzwerk schaffen, sodass sie mehr TAO -Ausgabe erhalten sollten.

However, the reality is that the highest priced tokens in the crypto market are often those with the most attention, hype, Ponzi characteristics, and marketing resources. This is why L1 public chains and memecoins usually have the highest relative valuations.

Die Realität ist jedoch, dass die Token am höchsten Preis auf dem Kryptomarkt oft diejenigen sind, die die meisten Aufmerksamkeit, Hype, Ponzi -Eigenschaften und Marketingressourcen haben. Aus diesem Grund haben L1 -öffentliche Ketten und Memecoins normalerweise die höchsten relativen Bewertungen.

Although the starting point of the mechanism design is good, assuming that subnets that generate value by generating revenue will use part of the revenue to repurchase SN tokens, thereby pushing up prices and obtaining more TAO issuance, this idea is somewhat naive.

Obwohl der Ausgangspunkt des Mechanismus -Designs gut ist, wird vorausgesetzt, dass Subnetze, die Wertschöpfung durch Einnahmen generieren, einen Teil der Einnahmen verwenden, um SN -Token zu kehren, wodurch die Preise erhöht und mehr TAO -Ausgabe erzielt werden, ist diese Idee etwas naiv.

Subnets filled with meme coins and out-of-control token economics

Subnets mit Meme-Münzen und unbehandelten Token-Wirtschaftswissenschaften gefüllt

Prior to the launch of dTAO, I discussed with a number of crypto analysts the apparent flaws in the dTAO token economics — namely that higher market cap ≠ higher revenue or greater value creation.

Vor dem Start von DTAO habe ich mit einer Reihe von Krypto -Analysten die offensichtlichen Mängel in der DTAO -Token -Ökonomie diskutiert - nämlich die höhere Marktkapitalisierung - höhere Einnahmen oder höhere Wertschöpfung.

But I didn’t expect that this theory would soon be verified in practice. The free market worked in a “beautiful” way.

Aber ich hatte nicht erwartet, dass diese Theorie bald in der Praxis verifiziert werden würde. Der freie Markt arbeitete auf „schöne“ Weise.

Just before the upgrade, an anonymous person took over subnet 281 and turned it into a memecoin subnet called “TAO Accumulation Corporation” (“LOL Subnet” for short). This obviously has nothing to do with AI.

Kurz vor dem Upgrade übernahm eine anonyme Person Subnetz 281 und verwandelte es in ein Memecoin -Subnetz namens "Tao Accumulation Corporation" (kurz LOL -Subnetz "). Dies hat offensichtlich nichts mit KI zu tun.

From the now deleted Github page:

Von der jetzt gelöschten Github -Seite:

Miners do not need to run any code, and validators score them based on the number of subnet tokens they hold. The more tokens a miner holds, the higher the issuance they receive.

Bergleute müssen keinen Code ausführen, und Validatoren bewerten sie basierend auf der Anzahl der von ihnen gehaltenen Subnetz -Token. Je mehr Token ein Bergmann hält, desto höher ist die Ausgabe, die sie erhalten.

What actually happens is: speculators buy SN28 tokens → SN28 price rises → SN28 gets more TAO issuance → If the issuance limit of subnet tokens is exceeded, SN28 price continues to rise → SN token issuance is distributed proportionally to "miners" holding SN → People buy more SN to get more TAO → Price rises further → Ponzi cycle continues.

Was tatsächlich passiert, ist: Spekulanten kaufen SN28 -Token → SN28 -Preisaufnahmen → SN28 erhält mehr Tao -Ausgabe → Wenn die Ausgabegrenze von Subnetz -Token überschritten wird, steigt Sn28 weiter an.

As a result, TAO issuance officially began to fund… memes! At one point, the SN28 subnet even became the seventh-largest subnet by market cap.

Infolgedessen begann Tao Emission offiziell zu finanzieren… Memes! An einem Punkt wurde das SN28-Subnetz sogar das siebhigste Subnetz von Marktkapitalisierung.

But why did SN28 fail to take over Bittensor? Centralization saved the situation

Aber warum hat SN28 Bittensor nicht übernommen? Die Zentralisierung rettete die Situation

In just a few days, the Opentensor Foundation used its root stake to run custom validator code, which essentially incentivises people to sell SN28 tokens, causing their price to plummet 98% in a few hours.

In nur wenigen Tagen verwendete die OpenTensor Foundation ihren Wurzelanteil, um den benutzerdefinierten Validator -Code auszuführen, wodurch die Menschen im Wesentlichen Anreize für den Verkauf von SN28 -Token anreizen, was dazu führte, dass der Preis in wenigen Stunden um 98% gesunken ist.

SN28 subnet tokens plummet 98% following Opentensor Foundation action

SN28 Subnetz -Token sinken 98% nach der OpenTensor Foundation Action

Essentially, the Opentensor Foundation acts as a centralized entity that prevents the free market from exploiting the dTAO mechanism. This centralized intervention is currently possible because we are in a slow transition period from

Im Wesentlichen fungiert die OpenTensor Foundation als zentralisierte Einheit, die verhindert, dass der freie Markt den DTAO -Mechanismus ausnutzt. Diese zentralisierte Intervention ist derzeit möglich, da wir uns in einem langsamen Übergangszeitraum befinden