Wie hoch sind die durchschnittlichen Kosten für den Abbau eines BTC nach der Halbierung?

Aktuelle Produktionskostenlandschaft

1. Das kumulierte Angebot von Bitcoin hat 20 Millionen Einheiten erreicht, was 95,2 % der fest codierten Obergrenze von 21 Millionen entspricht. Dieser Meilenstein bedeutet, dass über einen längeren Zeitraum – schätzungsweise etwa 114 Jahre – nur noch etwa eine Million BTC abgebaut werden müssen.

2. Im März 2026 lagen die gewichteten durchschnittlichen Cashkosten für die Produktion eines einzelnen BTC bei börsennotierten Bergleuten bei 79.995 US-Dollar. Diese Zahl spiegelt die Betriebskosten ohne Abschreibungen und Finanzierungskosten wider.

3. Das Schwierigkeitsregressionsmodell von Checkonchain schätzte die durchschnittlichen Produktionskosten Mitte März auf 88.000 US-Dollar pro BTC, während sich der Spotpreis bei etwa 69.000 US-Dollar bewegte, was zu einem Defizit pro Einheit von fast 19.000 US-Dollar führte.

4. CoinShares meldete, dass der Hashpreis – der pro Petahash pro Sekunde und Tag erzielte Umsatz – im ersten Quartal 2026 auf 28 bis 30 US-Dollar gesunken ist, was ein Fünfjahrestief darstellt. Diese Kennzahl korreliert direkt mit dem Einkommen der Miner unter den vorherrschenden Netzwerkbedingungen.

5. Steigende Preise für Energieeinsätze, insbesondere in Regionen, die von den geopolitischen Spannungen im Nahen Osten betroffen sind, haben zu höheren Stromtarifen geführt. Dieser makroökonomische Druck verschärft die bereits geringen Margen.

Netzwerkschwierigkeitsanpassungen und Hashrate-Verhalten

1. Am 21. März 2026 sank die Abbauschwierigkeit bei Blockhöhe 941472 um 7,76 % auf 133,79 T – ein seit Anfang 2026 nicht mehr erreichter Wert und der zweitgrößte Rückgang des Jahres.

2. Die durchschnittliche Blockzeit erhöhte sich während dieses Zyklus auf 12 Minuten und 36 Sekunden und übertraf damit deutlich das 10-Minuten-Ziel. Diese Abweichung deutete auf einen erheblichen Entzug der Hash-Leistung aus dem Netzwerk hin.

3. Glassnode-Daten bestätigten einen Rückgang der Gesamt-Hashrate um 4 % im Vergleich zum Vorjahr im ersten Quartal 2026 – der erste vierteljährliche Rückgang seit sechs Jahren. Die aktuelle Hashrate liegt bei etwa 1 ZH/s.

4. Zwischen Ende 2025 und Anfang 2026 kam es zu drei aufeinanderfolgenden Schwierigkeitsreduzierungen – die erste derartige Sequenz seit Juli 2022 –, was auf einen anhaltenden Druck auf marginalisierte Bergleute hinweist.

5. Trotz des kurzfristigen Rückgangs prognostizieren die Modelle eine Erholung der Hash-Rate auf 1,8 ZH/s bis Ende 2026, abhängig von einer Stabilisierung des BTC-Preises über kritischen Schwellenwerten.

Kapitalumverteilungsmuster unter Bergleuten

1. Börsennotierte Bergbauunternehmen haben gemeinsam KI/HPC-Infrastrukturverträge im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar unterzeichnet. Diese Vereinbarungen umfassen Colocation-, Computer-Leasing- und Hardware-Integrationsdienste.

2. Die Bewertungsmultiplikatoren für KI-integrierte Miner erreichten das 12,3-fache und übertrafen damit die Werte traditioneller reiner Mining-Unternehmen bei weitem. Die Marktstimmung spricht stark für die Positionierung einer hybriden Infrastruktur.

3. Unternehmen wie CIFR und WULF melden jetzt erhöhte Gesamtkosten pro BTC aufgrund von Investitionsausgaben im Zusammenhang mit dem Bau von KI-Anlagen und Schuldendienstverpflichtungen.

4. Im Gegensatz dazu pflegen CLSK und HIVE schlanke Bilanzen und konzentrieren sich ausschließlich auf die Optimierung der Energiebeschaffung und der Bergbaueffizienz – wodurch niedrigere Gesamtkosten erhalten bleiben.

5. Einige Betreiber nutzen die ASIC-Infrastruktur für Inferenz-Workloads um und nutzen Wärme- und Stromversorgungssysteme, die ursprünglich für SHA-256-Berechnungen entwickelt wurden.

Regionale Energiekostendynamik

1. Die Stromtarife in wichtigen Bergbaugebieten – darunter Texas, Kasachstan und Teile Skandinaviens – sind nach dem Anstieg der Ölpreise im Zusammenhang mit der Eskalation regionaler Konflikte stark gestiegen.

2. Die schwedischen Regulierungsbehörden kalibrieren die Tarifstrukturen für Privathaushalte vor der Umsetzung im Jahr 2027, wobei die Halbierung der Spitzentarife als einziger paretooptimaler Hebel zur Senkung der Prosumerkosten ohne Destabilisierung von Netzspitzen identifiziert wird.

3. Bergbaubetriebe in von Wasserkraft abhängigen Regionen waren in den Wintermonaten saisonalen Einschränkungen ausgesetzt, was zu vorübergehenden Rückgängen der Rechenleistung beitrug und in mehreren Gerichtsbarkeiten behördliche Kontrollen auslöste.

4. Immer mehr Bergleute tendieren zu direkten Stromabnahmeverträgen mit Erzeugern erneuerbarer Energien und streben nach langfristiger Vorhersehbarkeit inmitten volatiler Großhandelsmärkte.

5. In mehreren nordamerikanischen ISOs sind die Netzüberlastungsgebühren und die Strafen für Systemdienstleistungen gestiegen, was die Nettomargen für weniger flexible Betreiber weiter schmälert.

Häufig gestellte Fragen

F: Beinhaltet der durchschnittliche Bergbaupreis von über 80.000 US-Dollar die Abschreibung der Ausrüstung? A: Nein. Bei dieser Zahl handelt es sich lediglich um Barkosten, die Strom-, Arbeits-, Wartungs- und Hostinggebühren umfassen. Abschreibungen, Finanzierungen und Amortisationen sind ausgeschlossen.

F: Warum ist der Schwierigkeitsgrad trotz hoher nominaler Hashrate gesunken? A: Der Rückgang spiegelte die ungleichmäßige Verteilung der aktiven Hashpower wider. Große Betreiber hielten die Betriebszeit aufrecht, während kleinere Teilnehmer offline wechselten, was die durchschnittlichen Blockintervalle verzerrte und eine automatische Neukalibrierung auslöste.

F: Sind ASICs der älteren Generation auf dem aktuellen Hash-Preisniveau immer noch profitabel? A: Ungefähr 15–20 % der älteren Maschinen arbeiten unterhalb der Gewinnschwelle. Viele wurden stillgelegt oder für alternative Rechenaufgaben umfunktioniert, bei denen die Energieeffizienz weniger wichtig ist.

F: Wie wirken sich KI-Verträge auf die Produktionszeitpläne von BTC aus? A: Kapital, das in die KI-Infrastruktur umgeleitet wird, verzögert die Reinvestition in Bergbaumaschinen der nächsten Generation. Dies verlangsamt Flotten-Upgrades und trägt zu einem langsameren Wachstum der Netzwerk-Hashrate als in der Vergangenheit bei.