Wie kann man zwischen USDT-M- und Coin-M-Kryptoverträgen wählen?

Vertragstypen verstehen

1. USDT-marginierte Verträge verwenden Tether als Abrechnungswährung, was bedeutet, dass alle Gewinne, Verluste und Margin-Anforderungen in USDT denominiert sind.

2. Coin-Margin-Verträge erfordern die zugrunde liegende Kryptowährung – wie BTC oder ETH – als Sicherheit und Abwicklungsvermögenswert.

3. Bei USDT-M-Kontrakten werden Preisbewegungen direkt in USDT-basierte PnL umgesetzt, ohne dass die Volatilität des Basisvermögenswerts den Margenwert beeinflusst.

4. Coin-M-Kontrakte führen zu einem doppelten Risiko: Händler sind sowohl dem Richtungsrisiko des gehandelten Paares als auch dem Bewertungsrisiko aufgrund von Schwankungen im Marktpreis des Margin-Coins ausgesetzt.

5. USDT-M-Strukturen vereinfachen die Buchhaltung für Händler, die sich auf stabile Wertergebnisse konzentrieren, während Coin-M diejenigen anspricht, die erhebliche Mengen des nativen Vermögenswerts besitzen und ein gehebeltes Engagement anstreben, ohne Bestände umzuwandeln.

Leverage- und Margin-Mechaniken

1. USDT-M-Plattformen bieten oft höhere maximale Leverage-Stufen – bis zu 125x an einigen Börsen – für wichtige Paare wie BTC/USDT.

2. Bei Coin-M-Kontrakten ist die Hebelwirkung aufgrund der inhärenten Volatilität und Finanzierungskomplexität, die mit dem Margin-Coin verbunden sind, in der Regel niedriger – üblicherweise zwischen dem 25-fachen und dem 100-fachen.

3. Die Wartungsmarge in USDT-M ist in Form von Stablecoins festgelegt, wodurch die Liquidationsschwellen unter normalen Marktbedingungen besser vorhersehbar sind.

4. Bei Coin-M schwankt die Wartungsmarge mit dem Preis der Notierungswährung; Ein starker Rückgang des USD-Werts von BTC kann unerwartete Nachschussforderungen auslösen, selbst wenn die BTC/USD-Position unverändert bleibt.

5. Die anfänglichen Margin-Berechnungen unterscheiden sich: USDT-M verwendet die nominale Kontraktgröße multipliziert mit dem Einstiegspreis und dem Leverage-Nenner, während Coin-M die Marge in Einheiten der Basismünze berechnet, was eine Echtzeit-Umrechnungslogik erfordert.

Verhalten der Finanzierungsrate

1. USDT-M-Verträge basieren auf einem standardisierten Finanzierungssatzmechanismus, der an die Zinsdifferenz zwischen USDT-Kreditmärkten und dem zugrunde liegenden Kassaindex gebunden ist.

2. Die Finanzierungsraten von Coin-M beinhalten die Kosten für die Ausleihe des Basisvermögenswerts selbst und fügen eine weitere Ebene hinzu, die von Ungleichgewichten zwischen Angebot und Nachfrage in der Kette und den Einsatzrenditen beeinflusst wird.

3. In Bullenzyklen entwickelt sich die BTC-Coin-M-Finanzierung aufgrund der Knappheit an leihbaren BTC oft äußerst positiv, was die Finanzierungskosten auf der Long-Seite erhöht.

4. Die USDT-M-Finanzierung bleibt in Zeiten hoher Volatilität tendenziell näher bei Null oder leicht negativ, was eher auf die allgemeine Dynamik der Stablecoin-Liquidität als auf eine vermögenswertspezifische Knappheit zurückzuführen ist.

5. Händler, die große Positionen über mehrere Finanzierungsintervalle halten, müssen die kumulativen Auswirkungen der Finanzierung überwachen – insbesondere relevant für Strategien mit anhaltender Richtungsverzerrung.

Risikoexposition und Absicherungsausrichtung

1. Ein Bergmann, der BTC-Bestände hält, bevorzugt möglicherweise BTC-Coin-M-Verträge, um die Produktionsleistung abzusichern, ohne Reserven zu verkaufen oder in Stablecoins umzuwandeln.

2. Arbitrageure, die börsenübergreifende Spreads ausführen, bevorzugen häufig USDT-M aufgrund der einheitlichen Stückelung an allen Handelsplätzen und des vereinfachten PnL-Abgleichs.

3. Portfoliomanager, die Kapital auf mehrere Krypto-Assets verteilen, stellen fest, dass USDT-M eine einheitliche Risikomessung bietet – Volatilität, Delta und Gamma, ausgedrückt in Stablecoin-Äquivalenten.

4. Steuerhoheitsgebiete, die realisierte Gewinne aus Coin-M-Abrechnungen als steuerpflichtige Ereignisse bei der Liquidation behandeln, erhöhen den Compliance-Aufwand, der in USDT-M fehlt, wo nur USDT-Transfers Meldepflichten auslösen.

5. Der börsenspezifische Versicherungsfondsschutz ist unterschiedlich: USDT-M-Pools sind im Allgemeinen größer und diversifizierter, während der Coin-M-Schutz stark von der Gesundheit der einzelnen Vermögensreservemechanismen abhängt.

Häufig gestellte Fragen

F: Eliminiert die Verwendung von USDT-M das Kontrahentenrisiko im Zusammenhang mit der zugrunde liegenden Kryptowährung? Nein. Das Kontrahentenrisiko ist weiterhin an die Solvenz und die Verwahrungspraktiken der Börse gebunden – nicht an den Margin-Token. USDT-M standardisiert lediglich die Abwicklungsbezeichnung.

F: Kann ich mit ETH Coin-M-Verträgen eine Short-Position in ETH/USDT halten? Ja, aber das Margenvermögen bleibt ETH. Der Leerverkauf von ETH/USDT über ETH Coin-M erfordert die Hinterlegung von ETH als Sicherheit und führt zu einem auf ETH lautenden PnL – Gewinne fallen in ETH an, nicht in USDT.

F: Werden Finanzierungsraten immer im Margin-Asset gezahlt? Bei USDT-M erfolgt die Finanzierung in USDT. Bei Coin-M wird die Finanzierung in der Basismünze abgewickelt – z. B. BTC für BTC/USD-Kontrakte –, selbst wenn die Notierung USD oder USDT ist.

F: Verhalten sich die Liquidationspreise bei beiden Vertragsarten bei gleichem Einstieg und gleichem Hebel identisch? Nein. Der Liquidationspreis in USDT-M wird ausschließlich aus dem USDT-basierten Margin-Saldo und der Positionsgröße berechnet. Bei Coin-M hängt es vom Echtzeit-USD-Wert der Margin-Münze ab, was zu einer Pfadabhängigkeit führt.