Was ist ein „Break-Even“-Preis bei einem Terminhandel?

Den Break-Even-Preis im Futures-Handel verstehen

1. Ein Break-Even-Preis im Futures-Handel bezieht sich auf den genauen Vermögenspreis, zu dem ein Händler nach Berücksichtigung aller Gebühren, Finanzierungssätze und anfänglichen Margin-Anforderungen bei einer Position weder Geld gewinnt noch verliert.

2. Dieser Wert ist nicht statisch – er ändert sich dynamisch, wenn Finanzierungszahlungen anfallen, Liquidationsstrafen anfallen oder sich die an der Börse erhobenen Gebühren im Laufe der Zeit ändern.

3. Bei Long-Positionen entspricht der Break-Even-Preis dem Einstiegspreis zuzüglich der Gesamtkosten für das Halten des Kontrakts, einschließlich der während der offenen Laufzeit geleisteten Finanzierungszahlungen.

4. Bei Short-Positionen entspricht es dem Einstiegspreis abzüglich der erhaltenen Nettofinanzierung, bereinigt um Transaktionskosten und mögliche negative Basisauswirkungen.

5. Händler berechnen diese Zahl oft falsch, indem sie Slippage beim Ein- oder Ausstieg auslassen, insbesondere bei Ereignissen mit hoher Volatilität wie Bitcoin-Halbierungsankündigungen oder der Veröffentlichung makroökonomischer Daten.

Wie Finanzierungsraten Break-Even-Berechnungen beeinflussen

1. Perpetual-Futures-Kontrakte auf Plattformen wie Binance oder Bybit berechnen oder zahlen alle acht Stunden eine Finanzierung, wodurch sich die effektive Break-Even-Schwelle im Laufe der Zeit direkt ändert.

2. Während einer anhaltenden Aufwärtsstimmung zahlen Long-Positionen kontinuierlich Finanzierung, wodurch ihr Break-Even-Preis mit jedem Abwicklungszyklus höher steigt.

3. Wenn sich die Finanzierungssätze stark umkehren – beispielsweise während einer plötzlichen rückläufigen Kapitulation – kann es sein, dass der Break-Even-Preis von Short-Positionen aufgrund angesammelter Finanzierungseinnahmen unerwartet sinkt.

4. Einige Händler ignorieren die kumulativen Finanzierungsauswirkungen vollständig und gehen davon aus, dass nur Ein- und Ausstiegspreise von Bedeutung sind, was zu vorzeitigen Ausstiegen oder längeren Verlusten führt.

5. On-Chain-Kennzahlen wie Open-Interest-Spitzen in Kombination mit erhöhten Finanzierungsraten deuten oft auf eine bevorstehende Break-Even-Neukalibrierung bei großen Positionen hin.

Margenmechanik und ihre Auswirkung auf Break-Even-Schwellen

1. Die anfängliche Marge bestimmt die Positionsgröße, definiert aber nicht die Rentabilität – die Höhe der Mindestmarge löst Teilliquidationen aus, die die ursprüngliche Break-Even-Logik verzerren.

2. Der Cross-Margin-Modus absorbiert Verluste einer Position mithilfe des Eigenkapitals anderer Positionen, sodass die Break-Even-Analyse von mehreren Positionen abhängig und nicht isoliert ist.

3. Eine isolierte Marge begrenzt das Risiko, erzwingt jedoch eine präzise Break-Even-Modellierung pro Trade, da kein gemeinsamer Eigenkapitalpuffer zur Absorption von Volatilitätsschocks vorhanden ist.

4. Liquidationsmechanismen an großen Börsen verwenden Indexpreise, die von mehreren Spot-Standorten abgeleitet werden, was bedeutet, dass der Break-Even-Punkt möglicherweise überschritten wird, bevor der zuletzt gehandelte Futures-Preis dies widerspiegelt.

5. Die Hebelwirkung verstärkt sowohl Gewinne als auch Verluste, verengt aber auch die Preisspanne zwischen Einstieg und Break-Even – insbesondere bei über 20-facher Hebelwirkung, bei der eine negative Bewegung von 0,5 % den Nettogewinn zunichtemachen kann.

Echtzeit-Tools und börsenspezifische Variationen

1. Binance zeigt den Break-Even-Preis in Echtzeit im Positionspanel an, der jede Sekunde auf der Grundlage der Live-Finanzierung und der Markpreisbewegung aktualisiert wird.

2. OKX berechnet den Break-Even für inverse Kontrakte anders als für lineare Kontrakte – wobei auf BTC lautende Werte für inverse und USD für lineare Kontrakte verwendet werden, was sich darauf auswirkt, wie Händler die Break-even-Stabilität interpretieren.

3. Die Options-Futures-Hybridumgebung von Deribit führt ein Gamma-Exposure ein, das das effektive Break-Even-Verhalten kurz vor dem Verfall verändert, insbesondere während Spekulationszyklen zur Genehmigung von BTC-ETFs.

4. Einige dezentrale, unbefristete Protokolle wie GMX verfolgen den Break-Even mithilfe virtueller AMM-Preise, die in Zeitfenstern mit geringer Liquidität von zentralisierten Börsenpreisen abweichen.

5. Historische Backtesting-Tools auf TradingView können die tatsächlichen Break-Even-Ergebnisse oft nicht reproduzieren, da sie börsenspezifische Gebührenstufen, die an VIP-Levels gebunden sind, oder volumenbasierte Rabatte ausschließen.

Häufig gestellte Fragen

F: Beinhaltet der Break-Even-Preis die bei der Teilnahme gezahlte Abnehmergebühr? Ja. Jede Taker-Gebühr, die bei der Eröffnung einer Position anfällt, wird in die Break-Even-Berechnung einbezogen – egal, ob sie 0,04 % bei Bybit oder 0,02 % bei Bitget beträgt.

F: Kann der Break-Even-Preis für eine Short-Position unter Null fallen? Nein. Vermögenspreise können nicht unter Null fallen, daher nähert sich der theoretische Break-Even für Shorts asymptotisch Null, überschreitet ihn jedoch nie – selbst bei extremer Finanzierungsakkumulation.

F: Ist die Gewinnschwelle dasselbe wie der Liquidationspreis? Nein. Beim Liquidationspreis kommt es zu einer erzwungenen Schließung aufgrund einer Erschöpfung der Marge. Beim Break-Even-Preis erreicht der Netto-PnL den Wert Null. Es handelt sich um mathematisch unterschiedliche Punkte, die unterschiedlichen Formeln unterliegen.

F: Beeinflussen Stop-Loss-Orders den Break-Even-Preis? Nicht direkt. Allerdings verändert ein Slippage bei der Stop-Market-Ausführung den realisierten Ausstiegspreis und verschiebt dadurch das tatsächliche Break-Even-Ergebnis nach dem Handel – nicht das ursprünglich berechnete.