Was ist Liquidation bei Krypto-Futures und wie wird sie berechnet?

Liquidationsmechanismen in Krypto-Futures

1. Eine Liquidation erfolgt, wenn die Position eines Händlers nicht mehr über genügend Marge verfügt, um potenzielle Verluste abzudecken. Dabei handelt es sich um eine automatische Schließung, die durch die Börse ausgelöst wird, um ein weiteres Defizitrisiko zu verhindern.

2. Dieser Prozess ist nicht diskretionär – er folgt vordefinierten Parametern, die in den Vertragsspezifikationen eingebettet sind und von der Matching-Engine in Echtzeit durchgesetzt werden.

3. Sobald die Margin-Quote unter den Mindesterhaltungsschwellenwert fällt, leitet das System die Liquidation ein, ohne dass ein manueller Eingriff oder eine Benachrichtigung erforderlich ist.

4. Die liquidierte Position wird aus dem Auftragsbuch entfernt und je nach Protokoll der Plattform zum aktuellen Indexpreis oder Auktionspreis abgerechnet.

5. Händler interpretieren die Liquidation oft fälschlicherweise als Instrument der Marktmanipulation, es handelt sich jedoch lediglich um einen Risikokontrollmechanismus, der auf der Dynamik der Sicherheitenbewertung beruht.

Schlüsselvariablen bei der Liquidationsberechnung

1. Die anfängliche Marge stellt die Mindesteinzahlung dar, die zur Eröffnung einer gehebelten Position erforderlich ist, ausgedrückt als Prozentsatz des Nominalwerts.

2. Die Wartungsmarge ist die untere Grenze – typischerweise 25 % bis 50 % der anfänglichen Marge –, unterhalb derer die Liquidation unmittelbar bevorsteht.

3. Der Markpreis dient als Referenz für die PnL-Berechnung in Echtzeit. Es aggregiert Daten von mehreren Spotbörsen, um Manipulationen vorzubeugen.

4. Positionsgröße und Hebelwirkung erhöhen direkt die Sensibilität gegenüber Preisbewegungen – eine höhere Hebelwirkung verringert den Preisabstand, der zur Auslösung einer Liquidation erforderlich ist.

5. Rückstellungen für Finanzierungsraten wirken sich im Laufe der Zeit auf die verfügbare Marge aus, insbesondere bei Positionen mit langer Laufzeit, und erhöhen den kumulativen Druck auf die Eigenkapitalbilanz.

Diskrepanz zwischen Indexpreis und zuletzt gehandeltem Preis

1. Börsen verwenden einen Indexpreis anstelle des zuletzt gehandelten Preises, um Liquidationsereignisse zu bestimmen und so die Ausnutzung von Flash-Crashs zu minimieren.

2. Die Indexzusammensetzung variiert: Binance umfasst Coinbase, Kraken, Bitstamp; Bybit verwendet Binance-, OKX- und Bitstamp-Feeds.

3. Abweichungen zwischen Index- und Markpreis können in Phasen geringer Liquidität mehr als 0,5 % betragen, was auch ohne Richtungsdynamik zu unerwarteten Liquidationen führen kann.

4. Einige Plattformen wenden einen „Liquidationspuffer“ an, um Mikrovarianz auszugleichen, obwohl dies nicht für alle Derivateplätze standardisiert ist.

5. Schiedsrichter überwachen diese Lücken genau und setzen börsenübergreifende Strategien ein, um von vorübergehenden Fehlausrichtungen zu profitieren, bevor sie sich beheben.

Auswirkungen einer teilweisen oder vollständigen Liquidation

1. Durch die Teilliquidation wird die Positionsgröße schrittweise reduziert und gleichzeitig das verbleibende Eigenkapital erhalten, was in mehrstufigen Margin-Systemen, wie sie von OKX verwendet werden, üblich ist.

2. Durch die vollständige Liquidation wird die gesamte Position auf einmal geschlossen, was typisch für Plattformen wie die BitMEX-Legacy-Architektur und die meisten dezentralen Perpetual-Protokolle ist.

3. Versicherungsfonds absorbieren Restverluste nach Liquidationsauktionen, die aus früheren Liquidationserlösen und Plattformzuteilungen stammen.

4. Der Negativsaldoschutz verhindert, dass Händler nach der Liquidation Geld schulden, allerdings nur, wenn dies durch die Compliance-Einstellungen der Gerichtsbarkeit aktiviert ist.

5. Der automatische Schuldenabbau kann aktiviert werden, wenn die Versicherungsmittel aufgebraucht sind, wodurch profitable Gegenpositionen zwangsweise zu ungünstigen Preisen geschlossen werden.

Häufig gestellte Fragen

F: Erfolgt die Liquidation immer genau auf der Höhe der Wartungsmarge? Nicht unbedingt. Aufgrund von Preisschwankungen während der Ausführung und Indexverzögerungen kann der tatsächliche Liquidationspreis geringfügig von den theoretischen Modellen abweichen.

F: Können Stop-Loss-Orders die Liquidation verhindern? Nein. Stop-Losses wirken sich auf das Auftragsbuch aus und haben keinen Einfluss auf die Margin-Überwachung – es handelt sich um unabhängige Mechanismen, die keinen Einfluss auf Liquidationsauslöser haben.

F: Warum werden einige Positionen liquidiert, auch wenn das Diagramm keinen sichtbaren Preisanstieg zeigt? Divergenz der Indexpreise, Finanzierungsschübe oder ein plötzlicher Liquiditätsentzug an zugrunde liegenden Spot-Handelsplätzen können zu einer stillen Margenerosion führen, die auf Standard-Candlestick-Charts unsichtbar ist.

F: Gibt es eine Möglichkeit, die Liquidationsniveaus in Echtzeit anzuzeigen, bevor ein Handel abgeschlossen wird? Ja. Die meisten professionellen Handelsschnittstellen zeigen den geschätzten Liquidationspreis dynamisch basierend auf dem aktuellen Markpreis, der Hebelwirkung und dem Positionstyp an – dieser Wert wird kontinuierlich aktualisiert, wenn sich die Marktbedingungen ändern .